- 行情回顾：近两周甲醇价格震荡走低，主要因焦煤“反内卷”情绪转弱，甲醇回归偏弱基本面，内地与进口供应增加导致价格下行压力。
- 基差与价差：进口压力增大，华东现货基差走弱，期货近月合约相对走弱。8月18日至8月29日，华东基差从-106元/吨降至-151元/吨；01-05价差从18元/吨降至-11元/吨。
- 供给端分析：
- 成本与开工：煤制甲醇利润仍较高，动力煤价格小幅下滑，煤制开工率小幅下滑但仍处同比高位，预计9月将逐步回升。
- 煤制甲醇企业周度开工率77.61%（环比-0.43%，同比+1.07%）。
- 气制甲醇企业周度开工率50.79%（环比持平，同比-4.52%）。
- 库存：港口累库加快，截至8月28日当周港口总库存106.6万吨（环比+13.18万吨，同比+16.52万吨），其中华东港口64.48万吨（环比+7.22万吨，同比+6.4万吨），华南港口42.12万吨（环比+5.96万吨，同比+10.12万吨）；西北地区库存小幅累库。
- 需求端分析：
- MTO需求：MTO利润好转，开工率保持相对高位。截至8月28日，MTO周度开工率82.24%（环比+0.83%，同比-0.25%），外采甲醇制烯烃企业开工率78.56%（环比+1.64%，同比+2.76%）。但MTO库存高企（约67.4万吨），补库动力不足，向上驱动有限。
- 传统需求：部分下游开工下滑，但利润边际改善，9-10月为传统旺季，需求或有提振。
- 总结与展望：
- 核心观点：甲醇低位震荡，建议等待做多机会。
- 估值：甲醇偏中性，华东价格相对下游估值偏低，下行空间有限。
- 驱动：短期向上驱动有限，港口库存高企、MTO补库动力不足；但现货价格低位、内地与华东价差偏低、传统下游旺季或缓解库存压力。
- 策略建议：暂时观望，等待做多机会。
- 风险提示：政策预期扰动。
