新能源金属每日报告：供应扰动预期反复，新能源金属宽幅震荡

中信期货研究（新能源⾦属每⽇报告） 供应扰动预期反复，新能源金属宽幅震荡 新能源观点：供应扰动预期反复，新能源⾦属宽幅震荡 交易逻辑：近期锂矿供应预期反复，多晶硅现实供应恢复VS中长期收缩预期，新能源金属价格转为宽幅震荡。中短期来看，成本抬升，这对新能源金属价格有支撑，供应预期反复和资金博弈放大了价格波动，新能源金属价格宽幅波动。长期来看，硅供应端收缩预期较强，尤其多晶硅，价格重心可能抬升；锂矿产能还处于上升阶段，碳酸锂供应高增将限制锂价上方高度。 ⼯业硅观点：供应持续回升，硅价上⽅受限。多晶硅观点：政策落地预期升温，多晶硅价格再度回升。碳酸锂观点：供应放量超预期，锂价⾛势承压。 有⾊与新材料团队 研究员：郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667白帅从业资格号：F03093201投资咨询号：Z0020543杨飞从业资格号：F03108013投资咨询号：Z0021455王雨欣从业资格号：F03108000投资咨询号：Z0021453王美丹从业资格号：F03141853投资咨询号：Z0022534桂伶从业资格号：F03114737投资咨询号：Z0022425张远从业资格号：F03147334投资咨询号：Z0022750 ⻛险提⽰：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退。 一、行情观点 中期展望 ⼯业硅观点：供应持续回升，硅价上⽅受限 信息分析： 信息分析： 主要逻辑：宏观方面，近期六部门联合召开光伏产业座谈会，政策预期再次得到强化，叠加路透社消息称有关中国多晶硅行业重组计划的更多信息将很快公布，反内卷情绪再度回升。供应基本面来看，随着丰水期的来临西南开工产能有一些抬升，可以看到四川多晶硅产能近期已经出现回升，预计8月多晶硅产量将回升至13万吨以上，中长期来看需要关注反内卷政策是否会限制多晶硅的供应。需求端，1-5月份光伏装机增速大幅度提高，累计增速150%，不过也透支了下半年装机的需求，6月份单月国内光伏装机仅只有14GW，7月份装机量进一步下降。考虑到下半年光伏装机的下降，以及电池片组件抢出口需求的弱化，多晶硅后续需求有继续走弱的风险。总体来看，多晶硅供需现实仍有压力，当前反内卷情绪有所升温，多晶硅价格波动加大。 展望：反内卷政策对多晶硅价格提振明显，后续需要关注政策的落地情况，如若政策预期消退，价格也存在反向波动的风险。 ⻛险因素：供应端超预期复产；国内光伏政策变动 说明：展望部分的观点请参考报告尾⻚的评级标准说明 碳酸锂观点：供应放量超预期，锂价走势承压 信息分析： （1）9月1日，碳酸锂主力合约收盘价较上日-2.1%至7.556万元；碳酸锂合约总持仓-2527手，至741853手。 （2）9月1日，SMM电池级碳酸锂现货价格较上日-1300，至78350元/吨；工业级碳酸锂价格较上日-1300，至76050元/吨；同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为870美元/吨，折碳酸锂7.45万元/吨。当日仓单+1310吨至31197吨。 主要逻辑：枧下窝矿山停产造成的第一波情绪冲击告一段落，市场重新回到博弈矿山停产阶段。基本面来看缺口逐渐体现，但数据较此前预期表现更为平淡。SMM周度产量环比小幅下滑，云母减量环比变化不大，8月碳酸锂月度产量超预期，显示出高价刺激供应加快释放；7月国内碳酸锂进口大幅下滑，但从发运来看四季度将恢复；当前需求继续增长，9月即将进入旺季，需求预计环比提升；社会库存小幅去库，但8月仓单正在逐渐恢复。总体看来当前国内供需逐渐开始有缺口，但短缺不明显，反内卷情绪和潜在扰动仍是市场关注点。当前资金交易热度有所下降，警惕平仓带来的价格极端化，注意规避相应风险，区间操作为主。 震荡偏强 碳酸锂 展望：短期供需表现紧平衡，市场交易后续其他项目停产炒作，价格面临宽幅波动，预计维持震荡。 风险因素：需求超预期释放；锂矿项目投产不及预期；政策变动说明：展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明 二、行情监测 （一）工业硅 （二）多晶硅 （三）碳酸锂 中信期货商品指数 2025-09-01 综合指数 商品指数2212.10-0.02% 工业品指数2227.31-0.73% 商品20指数2466.23+0.08% 特⾊指数 PPI商品指数 1310.51 -0.47% 板块指数 新能源商品指数2025-09-01401.79+0.94% 更多咨询请扫码中信商品指数二维码 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com