建信期货PTA月报

一、行情回顾 8月PTA期货均价下跌。国际原油月均价跌幅明显，PX成本支撑不佳。PTA供应充足，虽有计划外检修但未现货紧，主力供应商间歇性出货，现货基差多为负值。8月下旬华南500万吨PTA装置计划外停车消息短暂提振市场，但实际停车不及预期。市场需求端淡季不淡，聚酯开工负荷高于去年同期，但聚酯工厂对PTA现货采购积极性不高。

二、基本面情况与核心驱动力梳理

1. PX去库幅度或缩减 8月PX-石脑油价差维持在240-270美元/吨，PX价格820-870美元/吨。宏观、OPEC+等因素导致国际油价偏弱，PX成本支撑不足。国内PX装置升温重启，供应压力增大；PTA装置检修引发去库不及预期担忧。月末PX供需偏稳，韩国影响带动下价格企稳。9月预计PX绝对价格偏弱盘整，相对价格维持低位。

2. PTA供需格局好转 8月PTA社会库存439.8万吨，较上月下降13.2万吨。供应充足，现货基差多为负值，计划外检修未致货紧。市场需求端淡季不淡，聚酯开工负荷高于去年同期，但采购积极性不高。9月预计计划外检修增多，供应端利好明显；需求端“金九银十”或加速去库存。PTA供需格局依然较好，加工差将有所修复，价格窄幅上行为主。

3. 需求依然不佳，关注“金九银十”影响 聚酯产品价格及现金流维持低位，下游对后市信心不足，加弹和织造环节开机率低，需求暂无明显改善。成本压力增大时聚酯工厂挺价出货，亏损扩大时释放减产信息，价格上涨后下游采购意愿下滑。9月“金九银十”传统旺季或逐步改善聚酯对PTA的支撑。

三、后市展望 宏观压力缓解，OPEC+增产，美国需求降温，原油价格偏弱。国内PX供应高位，需求压力大，价格偏弱盘整。PTA供应端检修增多利好，需求端“金九银十”或加速去库存。下游信心不足但旺季预期存在，聚酯对PTA支撑将逐步好转。预计9月PTA加工差修复，价格窄幅上行。