能源化工日报：油价偏强，化工品走势震荡

华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  hujiapeng@htfc.com 从业资格号：F0257876 投资咨询号：Z0001927 陈静怡 原油、沥青研究员 0755-82767160 chenjingyi@htfc.com 从业资格号： 投资咨询号： 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号： 投资咨询号： 陈莉 天然橡胶研究员 020-87359017 chenli@htfc.com 从业资格号： 投资咨询号： 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2017-05-23 油价偏强，化工品走势震荡 原油：OPEC会议预期仍较高，油价走势偏强 昨日油价震荡偏强为主，截至收盘，WTI 7月合约上涨0.91%至51.13美元/桶，昨日为6月合约最后交易日，收于50.73美元/桶，涨幅0.79%；布伦特7月合约上涨0.48%至53.87美元/桶；成品油方面，美汽油上涨0.62%至1.663美元/加仑，低硫轻质柴油上涨1.23%至1.602美元/加仑。 影响因素方面，近期市场主要关注OPEC会议的预期，上周沙特和俄罗斯共同表态希望能够延长减产9个月至2018年1季度。此外上周伊朗总统选举中温和改革派鲁哈尼连任，伊朗方面对外合作的趋势预计能延续。昨日沙特能源部长与伊拉克油长会面之后也释放出积极的信号，因此整体减产延长的预期仍较高。 其他消息方面，尼日利亚预计增加7月装船计划，但是埃克森石油公司工人罢工已经进入第11日；伊拉克表示即使油价跌至10美元/桶仍会增加石油投资。 后续来看，我们对基本面好转较为乐观，在产油国坚持减产的兜底下，当前美国市场汽柴油消费回升、炼厂利润带动原油加工量维持高位，中东地区夏季需求高峰、且三季度亚太地区检修后对原油需求的提高等将引导市场去库存，但是我们仍认为美国内外市场以及轻重油之间的结构性矛盾将更加突出。 沥青：期价走势震荡，南方现货继续走弱 昨日沥青期价震荡，截至收盘，1706合约上涨0.16%（4元）至2532元/吨，主力1709合约上涨0.15%（4元）至2600元/吨，较1706升水68元/吨。现货方面，上周五华东及华南地区主营炼厂价格下调40-50元/吨，国内炼厂重交沥青汽运主流成交价：西北3000-3250，东北2750-2850，华北2550-2650，山东2400-2500，长三角2400-2500，华南2450-2500，西南3030-3130元/吨。 国内需求来看，今年以来公路建设投资同比增长迅速，且是以东部为主的增长，截至4月累计投资同比增长47%，是2005年以来最高同比增长速度。此外，我们今年重点关注的西北地区需求在5月虽有启动，但是地区的高峰期需要三季度开始。二季度南方仍受雨季影响需求受到压制，从需求端来看，今年总体看好，但是短期仍需等待天气的好转。 供应端来看，今年炼厂开工总体维持低位，一方面是受到一季度原料供应的影响，另一 华泰期货|能源化工日报 2017-05-23 2 / 26 方面是焦化利润高企，虽然原油价格此前有明显回落，但是柴油价格相对稳定，炼厂焦化利润较好，以山东为主的炼厂间歇性转产渣油的较为明显，因此虽然沥青市场需求季节性不振，炼厂库存总体也得到控制，上周炼厂库存甚至小幅回落。 期货方面，目前沥青期价较现货小幅升水，基于对后续现货价格回落空间不大的判断，且国内需求仍未大幅启动后续有较大的提升空间，我们认为目前沥青期价相对现货预期来说存在低估，但是现货当前疲弱是现实。从原油端来看，我们对后期油价仍较为看好，但是成本端的抬升需要需求的配合。操作来看，基于对需求的乐观预期，我们建议可以建立中期的沥青多单，若现货开始回升，确定性将更高。需要注意炼厂库存回升导致现货价格回落的风险，特别是华南以及长三角地区；以及环保检查可能在5月对于需求端的压制。此外关注原料端的供应风险。 动力煤：现货依旧偏弱，期价反弹高度有限 昨日动煤日盘偏弱震荡，夜盘震荡回升，主力9月合约夜盘报收530.4，1-9价差5.2。现货市场方面，主产区延续跌势，榆林大矿再次下调30，晋北环保检查地销出货不畅，鄂尔多斯煤矿库存增加，面煤降15元左右。港口方面，调入正常，下游补库意愿较弱，市场悲观情绪延续，秦皇岛5500大卡动力煤-3至559元/吨。 昨日北方港口库存涨势暂缓，其中秦港日均装船发运量64吨，日均铁路调进量58.8万吨，港存-5.5至583.5万吨；曹妃甸港库存-1至385万吨，京唐港国投港区库存+4至98万吨。 昨日电厂日耗60附近震荡，沿海六大电力集团合计耗煤61.7万吨，合计电煤库存1209万吨，存煤可用天数19.5天。季节性规律显示，电厂日耗二季度稳中趋弱。 煤炭海运费反弹受阻，中国沿海煤炭运价指数报682，较前一日下跌0.32%。 整体来看，随着330工作日常态化，6月份产地供给仍趋于宽松，而下游电厂日耗季节性偏淡，港口库存或将继续累积，现货调整有望延续。而对于期货盘面来说，9月贴水缩窄至30，但现货情绪悲观或将限制期价反弹高度，关注海运费反弹持续性以及港口库存变动情况。 PTA：成本继续提升，PTA重心上移 昨日PTA震荡收高，主力9月夜盘报收5006，1-9价差缩窄至164。市场成交多以贸易商之间成交为主，聚酯工厂买盘较少，主流供应商继续回购仓单。主流现货与09合约 华泰期货|能源化工日报 2017-05-23 3 / 26 报盘在140元/吨上下，商谈在150元/吨上下，预计商谈在4850元/吨上下；仓单与09合约商谈在140元/吨上下。日内4855-4866自提成交，4848-4875仓单成交。 上游PX报价继续上调，亚洲隔夜CFR盘报843美元/吨（+7），折算PTA成本5272元。PX6月报841美元/吨，7月845美元/吨。二季度PX维持检修计划调节供应，但PTA装置也有检修计划。 PTA装置方面，周初台化兴业120万装置重启、利万70万以及逸盛65万小线仍在停车；近期逸盛220万装置有检修计划。 下游方面，昨日江浙涤丝产销整体尚好，至下午3点附近平均估算在9成左右；直纺涤短销售回落明显，下游消化前期囤货为主，高位接盘观望，产销大多在3-7成附近。 整体来看，6月PX装置仍有检修，PTA自身供需面亦因装置检修有望趋紧，终端织造尚未进入淡季，产业面预期不悲观。就期货盘面而言，价格持续下滑后加工差被压缩至偏低水平，随着现有装置检修提前以及老装置复产的推后，期价有低位反弹需求。策略上逢低多9月，风险方面关注商品市场整体氛围以及油价走势情况。 天胶：市场消耗性反弹仍在继续 在产业相对欠缺认可的环境下，RU09反弹偏弱。目前螺纹钢聚集大量资金，引领商品反弹，对商品多头的人气比较关键，就橡胶本身而言，消耗性反弹产生的根源在于产业看空拥挤下的一种时间消耗，如果认可09交割仓单注销，可以选择替代做空，选择跟橡胶具有相同结构（ 仓单充足，价格升水，仓单注销等）而价格反弹快的品种分批做空。虽然等待市场走弱再去空，可是当下市场的波动容易错过，建议关注14000以上沪胶可能走弱的单边做空机会。短线关注13300-13800的反弹结构。 PE：上游库压不大、结构性偏紧&装置重启增多、下游追涨更谨慎，PE短期压力有增 5月22日，国内中油华南、东北、西南、西北大区LLD出厂价上调50-100元/吨，华北低端市场价格小幅反弹至9180元/吨，华东也反弹至9250元/吨，目前主力L1709升水华北现货再次缩窄至115元/吨，升水华东现货价格45元/吨，因贸易商出货谨慎，且上游库存不高，LLD货源偏紧状况维持；另外5月19日CFR远东低端折合人民币价格继续回落至9621元/吨，主力盘面对外盘倒挂继续缩窄至326元/吨，外盘支撑仍减弱；第三是相关品价差来看，HD-LLD基差也再次扩大至45元/吨，LD-LLD价差小幅扩大至570元/吨，转产和需求替代支撑仍较弱，但蒲城新能近期将转产HD，且中煤榆林重启后 华泰期货|能源化工日报 2017-05-23 4 / 26 转产HD，结构性仍存支撑；最后从华北现货成交来看，现货供应不多，但各方继续看涨追涨的意向都不强，心态越来越谨慎，尤其是下游，目前除少量的刚需小单外，已基本不愿追涨。 从供需面来看，石化库存周末积累至75万吨（上周一86万吨），昨日PE装置检修率开始回落至18.87%，虽然LLD生产比例继续下降至28.07%，且蒲城和中煤虽有转产HD计划，但LLDPE存量供应开始出现回升，且5月仅有杨子石化部分生产线有检修，而上海石化（35万吨）、中煤榆林（30万吨LLD）、中天合创（30万吨LLD）、吉林石化（27.5万吨LLD）和神华新疆（27LD）都将陆续重启，供应端重启无疑将有利于目前结构性偏紧的缓解，对盘面形成一定压力，且下游追涨仍谨慎，整体刚需仍处淡季周期，再加上前期反弹逼近外盘价格，限制了继续反弹空间，因此整体认为L1609合约压力有所增大，继续冲高难度增大，操作上建议前期多头部分离场，中短期空头轻仓入场，预计今日L1709合约价格为9150-9350元/吨。 PP：石化挺价、氛围利好&装置重启压力、需求清淡，PP供需压力仍存 5月22日，国内中石化所有大区、中石油除华东外所有大区拉丝PP出厂价上调100-300元/吨，华东低端市场价继续反弹至7900元/吨（煤化工、PDH），主力09合约对华东现货升水继续回归至192元/吨，当日套保有接货，但成交困难；山东丙烯单体价格继续回升至6950-7000元/吨，粉料低端成本为7450-7500元/吨，昨日山东和华东PP045粉料价格分别为7800和7700元/吨，粉料利润继续恢复或刺激供应回升，对粒料或有一定压力；另外5月19日CFR远东低端外盘人民币价格再次反弹至8421元/吨，但09对外盘倒挂仍回落至329元/吨，外盘支撑继续减弱；最后是华东现货成交方面，贸易商随行出货，报盘变动有限，下游逢低刚需采购，市场交易一般。 供需面来看，昨日PP装置检修率再次回落至19.78%，拉丝比例也回升至26.5%，短期拉丝整体供应再次出现回升，PP整体货源还算充裕，且5月份仅绍兴三圆（30）检修需兑现（蒙大推迟至6月），另还有华北石化（10万吨）、大连有机（7万吨）、湖南长盛（10万吨）、徐州海天（20万吨）、中煤榆林（30万吨）、神华新疆（45万吨）、常州富德（30万吨）和福建联合（22万吨）要陆续重启，PP供应继续增长趋势不变，另外下游刚需仍偏清淡，BOPP利润虽有回升，但仍处低位，汽车和家电生产进行季节性下滑周期，再加上前期下游补库后，再库存需求已有透支，因此整体供需压力仍存，虽然近期出现补涨，但仍难得到基本面的配合，我们认为PP反弹谨慎，操作上建议中短期逢高抛空，预计今日PP1709价格运行区间为7900-8150元/吨。 华泰期货|能源化工日报 2017-05-23