商品策略早报：银行间利率首超贷款基础利率 金融监管引导资金脱虚向实
图 1： 国内商品 -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%黑色金属非金属建材油脂天胶贵金属化工煤炭棉纺糖畜牧谷物D%D 图 2： 全球商品 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%贵金属能源畜牧农产品工业金属D%D 图 3： 全球股票 -2.0%-1.0%0.0%1.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017-05-23 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 银行间利率首超贷款基础利率 金融监管引导资金脱虚向实 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件 美国4月新屋销售 欧元区5月制造业PMI初值，法国5月制造业PMI初值，德国第一季度季调后GDP终值、5月制造业PMI初值、5月IFO商业景气指数 美联储理事布雷纳德、芝加哥联储主席发表讲话 全球宏观观察： 监管层并没有全面禁止通道业务，媒体或存在误读。近日证监会关于“不得从事让渡管理责任的所谓‘通道业务’”的表述就再次引起广泛关注，财新报道称，证监会首提全面禁止通道业务。路透周一援引一位接近监管层的人士称，媒体存在误读，监管层并没有全面禁止。据路透报道，多位资管业人士也证实了上述说法。实际上，监管层从去年就开始对通道业务进行限制和压缩，周末证监会发布会的表述，实际上只是对资管业务加强监管的延续。在此消息公布后，预计市场因担忧资管行业受影响而攀升的避险情绪将有所缓和。 特朗普2018年预算案：削减1.7万亿美元福利开支。据多家媒体消息，特朗普2018年预算案有望在周二公布，预算案计划削减1.7万亿美元福利开支，作为未来10年内平衡预算的一部分。削减项目包括为低收入美国国民提供的社会权益计划。预算案要点还包括：计划在未来10年中减少近2000亿美元的“补充营养援助计划”，减幅达25％；要求在2018财年减少8000亿美元医疗补助金；预算要求财政提供26亿美元用于边界安全支出，其中16亿美元将专门用于特朗普提议的美国南部边界墙；预算还提出削减酌情预算资金。虽然预算案还未正式出炉，但共和党、民主党人都对其表示怀疑，预计正式推出后仍将遭受各方质疑。 英国对脱欧分手费态度强硬，未来谈判难言顺利。6月8日的大选和19日的首次退欧谈判在即，英国政府态度依旧强硬。英国退欧大臣David Davis周日称，除非欧盟放弃1000亿欧元的分手费，否则英国会退出与欧盟的退欧谈话。而英国首相特蕾莎·梅则强调，英国过往对欧盟作出了金融方面的贡献，包括在欧洲投资银行和欧盟投资项目上的支出。欧盟应该将英国应得的权利纳入考虑。此前，欧盟方面宣布将于6月19日与英国进行正式谈判，但双方均对分手费用持强硬态度，预计届时谈判难言一帆风顺。 市场数据观察： 国内品种（注1）：沪锌升3.46%，螺纹升3.05%，沪镍升2.41%，沪铅升2.27%，热卷升1.70%，玉米跌1.57%，玉米淀粉跌1.35%，动煤跌1.27%，焦炭跌1.09%，郑棉跌0.85%，沪深300期货跌0.07%，上证50期货升0.58%，中证500期货跌1.57% 中信期货研究|商品策略早报 2017年5月23日 2 / 15 ，5年期国债跌0.36%，10年期国债跌0.59%。 国内商品夜盘（注2）：焦炭升0.71%，玻璃升0.67%，沪银升0.64%，沪铜升0.59%,动煤升0.57%，沪铅跌0.41%，菜粕跌0.39%，棕榈跌0.29%，菜油跌0.24%，沥青跌0.15%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金升0.62%，白银升2.35%，铜升0.54%，布伦特原油升0.48%，天然气升2.27%，小麦跌0.23%，大豆升0.37%， 咖啡跌1.14%。 全球股票：标普500升0.52%，德国DAX跌0.15%，富时100升0.34%，日经225升0.45%，上证综指跌0.48%，印度NIFTY升0.11%，巴西IBOVESPA跌1.54%，俄罗斯RTS跌0.38% 外汇：美元指数跌0.16%，欧元升0.28%，100日元跌0.04%，英镑跌0.28%，澳元升0.24%，人民币跌0.02%。 近期热点追踪： 美联储加息：前期受特朗普“泄密门”事件影响，美国政治不确定性导致避险情绪升温，市场对美联储6月加息预期也有所回落，后期需重点关注本周多名联储官员讲话，将对美联储6月货币政策有一定前瞻性作用。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0201 6/1 1/2 9201 6/1 2/1 3201 6/1 2/2 7201 7/0 1/1 0201 7/0 1/2 4201 7/0 2/0 7201 7/0 2/2 1201 7/0 3/0 7201 7/0 3/2 1201 7/0 4/0 4201 7/0 4/1 8201 7/0 5/0 2201 7/0 5/1 6国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -6-4-202468Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017年5月23日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.0201 6/1 1/2 9201 6/1 2/1 3201 6/1 2/2 7201 7/0 1/1 0201 7/0 1/2 4201 7/0 2/0 7201 7/0 2/2 1201 7/0 3/0 7201 7/0 3/2 1201 7/0 4/0 4201 7/0 4/1 8201 7/0 5/0 2201 7/0 5/1 6国内银行回购利率(%)R001R007R014 -200204060R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 6/1 0/1 7201 6/1 0/3 1201 6/1 1/1 4201 6/1 1/2 8201 6/1 2/1 2201 6/1 2/2 6201 7/0 1/0 9201 7/0 1/2 3201 7/0 2/0 6201 7/0 2/2 0201 7/0 3/0 6201 7/0 3/2 0201 7/0 4/0 3201 7/0 4/1 7201 7/0 5/0 1201 7/0 5/1 5国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 6/1 1/2 9201 6/1 2/1 3201 6/1 2/2 7201 7/0 1/1 0201 7/0 1/2 4201 7/0 2/0 7201 7/0 2/2 1201 7/0 3/0 7201 7/0 3/2 1201 7/0 4/0 4201 7/0 4/1 8201 7/0 5/0 2201 7/0 5/1 6国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 051015201年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017年5月23日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 7/0 1/3 0201 7/0 2/0 6201 7/0 2/1 3201 7/0 2/2 0201 7/0 2/2 7201 7/0 3/0 6201 7/0 3/1 3201 7/0 3/2 0201 7/0 3/2 7201 7/0 4/0 3201 7/0 4/1 0201 7/0 4/1 7201 7/0 4/2 4201 7/0 5/0 1201 7/0 5/0 8201 7/0 5/1 5全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -1.5-1.0-0.50.00.51.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.00.51.01.52.02.53
