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2025年半年报：强劲第三方扩张带来11%股息率，维持买入评级

2025-09-02 Miao ZHANG 招银国际 carry~强

1H25业绩表现强劲，第三方扩张显著，基本物业管理收入同比增长15%，主要得益于第三方扩张带来的新签约价值增长59%。公司基本物业管理费率微升至3.14元/平方米，反映持续优化高端项目组合。社区增值服务受经济压力影响增速放缓，收入同比增长3.6%，第三方团餐占比提升至91%。公司提高派息率至70%，派息率达11%。维持“买入”评级，目标价下调至2.5港元（8倍2025年市盈率），反映略微下调的盈利预期。风险包括经济放缓超预期、第三方扩张不及预期、应收账款减值等。

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