光伏价格稳中有升，市场监管总局整治非理性竞争

光伏价格稳中有升，市场监管总局整治非理性竞争 太阳能《六部门联合召开光伏座谈会，“反内卷”继续强化》2025.08.26太阳能《价格保持稳健，反内卷持续推进》2025.08.17太阳能《产业链价格持稳，供需情况有望修复》2025.08.14太阳能《山东发布新能源电价方案，产业链价格保持稳定》2025.08.10太阳能《多部门重视“反内卷”，光伏持续推进改革举措》2025.08.03 本报告导读： 产业链价格稳中向好，反内卷继续推进，看好光伏行业的基本面迎来改善。 投资要点： 产业链价格上涨。根据Infolink Consulting公众号，致密料均价为46.0元/kg，环比上涨2元/kg；N型182硅片均价为1.25元/片，环比上涨0.05元/片；N型210硅片均价为1.6元/片，环比上涨0.05元/片；182 TOPCon电池均价为0.295元/W，环比上涨0.005元/W；182*210 TOPCON电池均价0.285元/W，环比持平；210 TOPCON电池均价0.29元/W，环比上涨0.005元/W；双玻182 TCOPon组件均价为0.685元/W，环比持平；中国集中式、分布式均价分别为0.67、0.69元/W，环比均持平；印度本土TOPCon组件均价为0.15美元/W，环比持平；美国本土、美国TOPCon组件均价分别为0.30、0.27美元/W，环比均持平；欧洲TOPCon组件均价为0.085美元/W，环比持平。 最新一周涨跌幅排名靠前、光伏板块估值较低。根据Wind数据，光伏板块最近一周（2025年8月25日-8月29日）涨跌幅3.46%，跑赢沪深300指数1.59个百分点，相比SW行业分类各板块涨幅排名靠前。估值方面，光伏板块2025年8月29日TTM-整体法估值为20.31倍，与SW行业分类各板块相比排名靠后。从估值变化趋势来看，光伏板块TTM整体法估值自21年底到23年底持续下降，24年初开始逐步上升；光伏板块相对沪深300的估值溢价1.51倍，与估值变化趋势基本一致。 风险提示。行业政策波动风险；竞争加剧风险；新技术替代风险；产品价格波动风险。 目录 1.光伏产业链价格跟踪......................................................................................32.板块涨跌幅及估值情况..................................................................................43.重点事项..........................................................................................................54.风险提示..........................................................................................................6 1.光伏产业链价格跟踪 根据Infolink Consulting公众号，最新光伏价格更新如下： 多晶硅：致密料均价为46.0元/kg，环比上涨2元/kg； 硅片：N型182硅片均价为1.25元/片，环比上涨0.05元/片；N型210硅片均价为1.6元/片，环比上涨0.05元/片； 电池：182TOPCon电池均价为0.295元/W，环比上涨0.005元/W；182*210TOPCON电池均价0.285元/W，环比持平；210 TOPCON电池均价0.29元/W，环比上涨0.005元/W。 组件：双玻182 TCOPon组件均价为0.685元/W，环比持平；中国集中式、分布式均价分别为0.67、0.69元/W，环比均持平；印度本土TOPCon组件均价为0.15美元/W，环比持平；美国本土、美国TOPCon组件均价分别为0.30、0.27美元/W，环比均持平；欧洲TOPCon组件均价为0.085美元/W，环比持平。 根据硅业分会多晶硅价格统计：本周（8月21日-8月27日）多晶硅n型复投料成交价格区间为4.6-5.1万元/吨，成交均价为4.79万元/吨，周环比持平。n型颗粒硅成交均价为4.70万元/吨，周环比上涨2.17%。 本周多晶硅市场签单量环比缩减，主流签单企业数量减少至3-4家。本周实际成交的棒状硅主流订单价格保持平稳，其他小单及颗粒硅订单成交价环比上涨1元/公斤。部分下游为锁定货源并保障用量，甚至主动将收货周期延至10月。棒状硅和颗粒硅的价格走势差异主要源自现阶段颗粒硅的性价比优势，以及部分下游企业阶段性的备货策略调整。 本周新增1家硅料企业复产，国内在产多晶硅企业恢复至10家。近期，企业自主减产控销，下游尝试性备货需求增加，上游公摊成本提高，使得业内看涨情绪依旧。根据各硅料企业9月份的减产计划，预计当月产量在12.5-13万吨左右（原排产计划14万吨），同期硅片企业计划同步降低开工率以缓解硅片环节供需压力，9月份多晶硅环节依旧面临累库风险。因此，当前供需基本面尚未形成实质性改善，价格上行主要依赖预期支撑。 2.板块涨跌幅及估值情况 我们选取52家光伏企业作为光伏板块的样本公司，与其他板块做对比。 根据Wind数据，光伏板块最近一周（2025年8月25日-8月29日）涨跌幅3.46%，跑赢沪深300指数1.59个百分点，相比SW行业分类各板块涨幅排名靠前；年初以来光伏板块累计涨跌幅为13.51%，跑输沪深300指数7.56个百分点，相比SW行业分类各板块排名靠后。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 估值方面，光伏板块2025年8月29日TTM-整体法估值为20.31倍，与SW行业分类各板块相比排名靠后。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 从估值变化趋势来看，光伏板块TTM整体法估值自21年底到23年底持续下降，24年初开始逐步上升；光伏板块相对沪深300的估值溢价1.51倍，与估值变化趋势基本一致。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 3.重点事项 市场监管总局：召开综合整治市场竞争秩序、防范非理性竞争部署推进会8月28日，市场监管总局召开综合整治市场竞争秩序防范非理性竞争部署推进会，深入学习领会习近平总书记关于推动市场竞争秩序持续优化的重要指示批示精神，认真落实党中央、国务院决策部署，进一步深化思想认识、提高政治站位，对综合整治市场竞争秩序、防范非理性竞争相关工作进行研究部署，推动相关行业竞争加快回归良性有序轨道，为纵深推进全国统一大市场建设、推动经济高质量发展作出新贡献。总局党组书记、局长罗文出席会议并讲话。总局党组成员、副局长孟扬主持会议。 会议强调，要深刻认识综合整治市场竞争秩序防范非理性竞争的重大意义，突出问题导向、目标导向、结果导向，坚持系统谋划、整体推进，聚焦重点领域持续加大工作力度，创新工作方式方法，切实防范非理性竞争，维护公平竞争市场秩序。 会议要求，强化执法办案，以重大典型案件查办彰显整治成效；注重打建结 合，多措并举引导企业优质优价竞争；加强规则引领，着力构建防范非理性竞争的长效治理机制；坚持统筹协调，加快形成齐抓共管强大合力。 总局反垄断总监，各省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团市场监管部门负责同志，总局相关司局负责同志参加会议。 单晶硅片周评：市场情绪相对积极、硅片价格小幅上行（25年8月28日）本周硅片价格小幅探涨，各牌号价格有不同程度的上涨。市场情绪较为积极是本周硅片价格上行主要原因，具体来看，供应端：受原材料多晶硅价格上行影响，硅片厂商看多后市，涨价意愿较为浓厚。需求端：下游电池端，特别是海外客户需求持续，采买较为顺畅，市场成交氛围较好。据调研了解，本周行业整体开工率暂无明显变化，较上周持平，其中两家一线企业开工率在50%和46%，一体化企业开工率在50%-80%之间，其余企业开工在50%-80%之间。 本周下游电池、组件价格较上周持平，其中电池片主流价格0.28-0.29元/W，组件主流价格0.65-0.67元/W。展望后市，硅片价格后续走势仍取决于下游电池以及组件端接受程度，若硅片价格超过其预期心理价位，硅片高价成交可能会受到一定影响。虽然终端需求仍较为疲软，产业链处于供需错位的局面。但是，短期内在多晶硅价格高位的成本端支撑下，硅片价格下跌概率较低，有望维持小幅震荡上行走势。 4.风险提示 （1）行业政策波动风险；（2）竞争加剧风险；（3）新技术替代风险；（4）产品价格波动风险 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号