生猪：基差结构实现切换

市场回顾与展望

本周现货市场生猪价格弱势震荡，河南生猪价格及仔猪价格均有所下降，全国出栏均重环比下降0.16%。期货市场LH2509合约价格弱势运行，基差大幅扩大至765元/吨。展望下周（9.1-9.7），现货价格预计继续弱势运行，因8月现货价格表现不及预期，市场需求承接力有限，9月供应压力偏大，但库存周期从累库转为去库，叠加产能周期进入增量释放阶段，反弹空间有限。期货市场LH2601合约价格预计承压，关注11-1反套机会，9月仔猪价格预计延续下跌趋势，关注3月及5月合约套保机会。

核心数据

• 现货价格：河南20KG仔猪价格31.35元/公斤，河南生猪价格13.78元/公斤，全国50KG二元母猪价格1600元/头。
• 期货价格：LH2509合约最高价13875元/吨，最低价13010元/吨，收盘价13015元/吨。
• 出栏均重：本周123.6KG，环比下降0.16%。
• 基差：LH2509合约基差765元/吨。
• 月差：LH2511-LH2601月差-315元/吨。
• 猪肉产量：6月529.5万吨，环比上升4.3%；7月进口8.83万吨，环比下降0.18%。

供给分析

8月仔猪采购需求弱，价格大幅下跌，侧面印证散户及二育空置栏率偏低，累库进度处于高位。9月集团出栏计划预计增加，叠加社会面去库需求，9月供应压力偏大。

需求分析

上半年猪肉消费超预期主要来自冻品转鲜品需求，7-8月高温抑制需求，8月现货价格新低刺激部分投机需求。9月季节性需求增量，但整体承托力有限。

期货市场展望

LH2601合约支撑位13500元/吨，压力位14500元/吨。11月合约整体承压，关注社会面有效去库对旺季需求的支撑。9月仔猪价格预计延续下跌，关注3月及5月合约套保机会。

风险点

宏观环境、二次育肥。