PTA周报：检修带动阶段去库

国信期货PTA周报2025年8月31日 PTA后市展望 结论及建议 需求端：终端需求季节性改善，江浙织机负荷环比回升，聚酯开工率偏稳运行，成品库存小幅累积，企业加工费略有修复，PTA需求预期向好。 供应端：上周独山能源2#、海伦石化2#检修，PTA开工率大幅下降，供应收缩带动库存去化，但YS大化1#、福海创计划9月上旬重启，市场供应预期逐步恢复。 成本端：汽油裂差整理，美亚芳烃价差走强，远东PXN价差震荡；近期原油价格震荡，PTA加工费维持低位，成本端驱动不足，注意PX裂差压缩风险。 综合看，市场需求预期一般，下周供应逐步恢复，去库缺乏持续性，成本端指引不足，PTA短期延续震荡运行，关注原油价格走势。策略上：区间震荡思路，月差逢高反套。 风险提示：原油价格大跌、需求低于预期。 MEG后市展望 结论及建议 需求端：终端需求季节性改善，江浙织机负荷环比回升，聚酯开工率偏稳运行，成品库存小幅累积，企业加工费略有修复，PTA需求预期向好。 供应端：MEG油制开工提升、煤制开工回落，产量延续增加，但港口库存延续去化，短期供应压力不大，但中期看检修装置回归，供应预期逐步增加。 成本端：近期煤炭价格松动下滑，MEG煤制毛利回升，而原油震荡整理，油制毛利维持低位，估值结构性分化较大。 综合来看，聚酯需求偏稳，供应逐步回升，但短期低库存压力不大，MEG短期维持4350-4550区间震荡，关注原料价格走势。策略上：震荡思路。 风险提示：原油价格大跌、需求低于预期。 行情回顾 第一部分 PX主力合约走势 PTA主力合约走势 MEG主力合约走势 PTA供应分析 第二部分 PTA装置运行情况 PTA新产能投放计划 6月1日起PTA产能基数调整为8535万吨。 7月PTA产量明显回升 7月PTA产量641.0万吨，同比增长4.9%，1-7月累计产量4223.0万吨，同比增长3.8%。 7月PTA出口环比大增 7月PTA出口37.4万吨，同比下降6.4%，1-7月累计出口223.1万吨，同比下降15.3%。前7月PTA对土耳其出口27.1万吨，同环比大幅下降47.4%。 基差、月差偏弱 截至8月29日，PTA现货周均价格4683元/吨，周环比上涨2元/吨。 上周独山能源2#、海伦石化2#检修，PTA开工率大幅下降，YS大化1#、福海创计划9月上旬重启研究所 截至8月29日，PTA装置周均负荷为77.5%，周环比提升1.6%。截至8月29日，PTA周度产量为131.3万吨，环比减少10.0万吨。 PTA本周去库加快 截至8月29日，PTA社会库存439.8万吨，周环比减少7.0万吨。8月29日，PTA交易所注册仓单29938张，周环比减少1002张。 PTA加工费维持低位 截至8月29日，PTA现货周均加工费为231元/吨，环比扩大31元/吨。 MEG供应分析 第三部分 MEG新产能投放计划 MEG产能基数为3074.2万吨。 7月MEG产量继续回升 7月MEG产量163.5万吨，同比增长5.0%，1-7月累计产量1132.0万吨，同比增长7.1%。 7月MEG进口量环比微降 7月MEG进口59.1万吨，同比增长8.4%，1-7月累计进口443.7万吨，同比增长18.2%。 基差整理、月差整理 MEG油制开工提升、煤制开工回落，产量延续增加 截至8月29日，MEG油制、煤制开工率分别为65.2%、65.0%。 截至8月29日，MEG周度产量为39.6万吨，环比增加1.6万吨。 港口库存延续下降 8月29日，MEG华东港口库存41.3万吨，环比减少8.5万吨。 截至8月29日，交易所仓单2072张，环比持平。 MEG煤制毛利回升，油制毛利维持低位 聚酯需求分析 第四部分 7月聚酯产量维持高位 7月聚酯产量668.0万吨，同比增长10.0%，1-7月累计产量4487.0万吨，同比增长5.6%。7月聚酯出口112.9万吨，同比增长14.6%，1-7月累计出口795.6万吨，同比增长16.9%。 终端需求季节性改善，江浙织机负荷环比提升 截至8月29日，江浙织机周均开工率为60.4%，周环比提升2.2%。截至8月29日，华东织企坯布库存为34.0天，周环比持平。 聚酯开工率偏稳运行 聚酯产销平淡，成品库存小幅累积 截至8月29日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为15.3天、24.0天、16.5天、6.9天。 聚酯挺价温和上探，企业加工费略有修复 第五部分 7月PX产量同比下降 7月PX产量303.4万吨，同比下降9.6%，1-7月累计产量2089.6万吨，同比减少2.9%。 7月PX进口同比大增 7月PX进口78.2万吨，同比增长23.7%，1-7月累计进口528.2万吨，同比增长5.1%。 PX社会库存延续去化 7月底PX社会库存141.3万吨，环比下降39.0万吨。 国内外PX装置负荷稳定 8月29日国内PX负荷为80.4%，周环比持平。8月29日亚洲PX负荷为74.5%，周环比持平。 原油、PX震荡回调 截至8月29日，CFR中国主港PX周均价855美元/吨，周环比上涨11美元/吨。 汽油裂差整理，美亚芳烃价差走强，远东PXN价差震荡 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。