漱玉平民机构调研纪要

调研日期: 2025-08-29 漱玉平民大药房连锁股份有限公司成立于1999年,是中国医药零售领域的知名企业。公司以“连锁经营、规模发展”的经营思路,践行“平价、优质、专业、便利”的经营理念,拥有4009家连锁门店,营销网络覆盖山东、辽宁、福建等地区。漱玉平民以优质的产品和服务,赢得了客户的信任和忠诚,荣获多项荣誉,如“全国诚信示范药店”、“全国工商联中国特色连锁药店”、“山东省著名商标”、“山东省消费者满意单位”、“山东省青年文明号”等。公司的发展使命是呵护客户健康,创造幸福生活,核心价值观是诚信、责任、团队、创新、开放、共生,发展愿景是打造国内领先的智慧大健康服务平台。漱玉平民人正朝着这个目标努力奋进,致力于成为行业领先的企业。 公司于2025年8月29日通过线上形式召开投资者电话交流活动,公司管理层与投资者交流内容如下: 一、公司2025年上半年业绩情况说明 2025年1-6月,公司累计完成营业收入48.81亿元,同比增长1.30%;归属母公司股东的净利润3,625.09万元,同比增长49.83%。 2025年上半年内受行业政策及监管环境变化影响,终端消费行为的转变促使医药零售市场进入稳定发展阶段:医保政策的调整导致消费者对购药渠道的选择有所转变,线下药店客流量有所下降,监管规则细化推高短期合规成本,叠加行业竞争加剧及医药电商分流效应,公司整体营业收入增速放缓,毛利率同比下滑1.56%。另一方面,2025年上半年公司持续推进优化门店网络布局,合理调整经营面积,优 化租赁合同条款等措施,通过降租控费、数字化工具使用、薪酬体系改革等一系列举措,报告期内公司费销比同比优化1.16%。公司从去年开始持续实施亏损门店优化调整,同时通过优化客户信用账期,加快应收账款回收,提高周转、优化库存管理等措施对利润带来了正向影响。此外,2025年上半年毛利率环比2024年下半年提升3.45%,公司整体盈利能力表现出一定程度回升。 截至2025年6月底,公司在山东省、辽宁省、黑龙江省、福建省、河南省、甘肃省等地区共拥有门店9,042家。其中,直营门店数量5,072家,加盟门店3,970家。 二、投资者问答环节 1、请问公司处方外配政策收严对于公司的经营的影响以及如何应对? 山东省是公司大本营,自去年二季度起已陆续开展门诊统筹工作。由于山东在门诊统筹政策执行上始终保持较紧力度,因此当前国家政策持续收紧对整体影响相对有限。从公司层面来看,公司在山东的统筹业务表现反而优于去年。一方面是因为去年政策刚启动时,各方尚需适应期,业务推进存在一定缓冲;另一方面,通过去年及今年上半年的持续推进与优化工作,公司在山东的统筹业务最终实现了小幅增长。 2、请问公司提升山东省内市占率的措施? 公司主要通过三大核心举措提升山东省内市场占有率,具体推进情况如下:一是并购扩容,今年上半年已在山东落地3起并购项目,累计并购门店754家,快速扩大区域覆盖规模;二是加盟升级,省内各类加盟业务开展成效显著,不仅基础加盟模式稳步推进,更成功推动部分品牌加盟店向类直营加盟模式转型,提升运营管控效率;三是门店优化提质,一方面坚决关停亏损门店,集中资源聚焦提升老门店与成熟门店 的店均产出,另一方面围绕多元化服务需求持续调整,在合规前提下稳步推进门诊统筹工作,其中上半年已陆续试点4家“门店+门诊部”模式的药诊店,既精准契合政策导向,又能为消费者提供从药品到医疗的一体化综合服务,进一步增强门店竞争力。 3、请问公司在多元化方向上有什么布局? 公司多元化布局成果显著,在传统非药品类方面,涵盖保健食品、医疗器械、中药养生花茶等,一方面通过科研、网红产品引进及专家合作推进产品创新,另一方面虽受山东部分地区医保政策调整影响,但经顾客深耕与私域运营,已初见销售成效;非传统品类中,健康美丽板块自公司布局以来销售占比稳步提升,已从孵化阶段进入成长期,生活便利品则包含与伊利等品牌的战略合作产品及双柚汁、降糖面条等自有功能性食品,且持续迭代上新;产业协同层面,前几年布局的医疗服务通过互联网医院处方流转、顾客健康管理等举措协同零售主业,跨境业务亦稳步推进;运营渠道上,自去年下半年起聚焦私域运营,结合社区运营、私域直播适配多元品类营销需求;产品科研领域,聚焦食品、 器械、消杀等低门槛品类,经多年培育已逐步见效。 4、请问公司山东省外并购扩张的规划? 鉴于当前行业正处于转型关键阶段,多数企业均以“练内功”为核心,行业整体呈现向内深耕的发展态势,公司据此对山东省外的并购扩张规划作出相应调整:省外并购节奏将适度放缓,仅在个别特殊情况下或有例外;山东作为公司核心大本营,省内并购工作将继续遵循原有规划稳步推进。与此同时,公司加盟业务持续推进。公司当下核心任务在于深耕山东本土业务,平稳度过行业转型期,从而积累充足的扩张势能与发展动能,为后续进一步拓展奠定坚实基础。 5、请问公司自有产品的销售情况? 2025年上半年,公司自有商品销售占比约为14%,同比增长4%左右;基于公司自有商品品类的持续丰富,尤其是多元化自有商品的大幅拓展,加之花生油等高频消费生活品类自主品牌的陆续上线,公司预计后续自有商品的销售占比将实现进一步提升。 6、请问公司中长期对线上业务有怎样的战略布局? 在公司中长期线上业务布局中,线上业务板块主要涵盖B2C、O2O及私域运营三大方向。其中,B2C业务过往虽以价格竞争为主要模式,凭借成熟运营保持稳定盈利水平,持续为公司贡献正向利润;O2O业务表现亮眼,在山东区域各公司均实现盈利,且已积累一定市场份额,因此公司对其采取稳步发展策略,未提出特别强化要求。而私域运营业务(含小程序运营、私域直播、社区运营)则是公司接下来重点推进的核心方向,亦是业务转型的关键抓手之一,从宏观经济发展态势与医药零售行业演进趋势来看,布局该业务具备显著必要性;为保障其推进,公 司于去年专门成立创新业务发展部,目前已完成品类规划与供应链体系的适配工作,且前期私域直播、私域运营试点均取得良好效果,下半年将重点扩大试点覆盖范围。 7、请问公司如何展望行业出清节奏? 从当下国内医药零售行业的整体格局来看,药店的分布密度与数量规模,相较于医药体系成熟的发达国家仍处于偏高水平。但从行业发展的长远逻辑与进化规律来看,药店数量的逐步精简与优化已然成为不可逆的必然方向:随着医药分家政策的深化推进,行业集中度会持续提升,资源将更倾向于向具备规模效应、专业服务能力与高效运营体系的头部连锁品牌聚集;同时,消费者对专业化用药指导、一体化健康管理的需求日益凸显,那些服务同质化严重、专业能力薄弱、运营成本高企的药店,会逐渐被市场自然淘汰,最终推动整个医药零售体系向更高效、更精准的方向升级。