诺德股份：2025年半年度报告

重要提示 一、本公司董事会及董事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、本半年度报告未经审计。 四、公司负责人陈立志、主管会计工作负责人王丽雯及会计机构负责人（会计主管人员）史耀军声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司2025年半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 六、前瞻性陈述的风险声明 √适用□不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 七、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性否 十、重大风险提示 北京德皓国际会计师事务所(特殊普通合伙)对公司2024年度财务报表出具了带强调事项段无保留意见的《内部控制审计报告》【德皓内字[2025]00000066号】。 公司已在本报告中详细描述存在的风险事项，敬请查阅第三节“管理层讨论与分析”中可能面对的风险因素及对策部分的内容。 十一、其他 □适用√不适用 目录 第一节释义..........................................................................................................................................4第二节公司简介和主要财务指标......................................................................................................6第三节管理层讨论与分析..................................................................................................................9第四节公司治理、环境和社会........................................................................................................39第五节重要事项................................................................................................................................41第六节股份变动及股东情况............................................................................................................59第七节债券相关情况........................................................................................................................62第八节财务报告................................................................................................................................63 第一节释义 在本报告书中，除非文义另有所指，下列词语具有如下含义： 第二节公司简介和主要财务指标 一、公司信息 二、联系人和联系方式 六、其他有关资料 □适用√不适用 七、公司主要会计数据和财务指标 (一)主要会计数据 八、境内外会计准则下会计数据差异 □适用√不适用 九、非经常性损益项目和金额 √适用□不适用 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》未列举的项目认定为非经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。□适用√不适用 十、存在股权激励、员工持股计划的公司可选择披露扣除股份支付影响后的净利润 √适用□不适用 单位：元币种：人民币 十一、其他 □适用√不适用 第三节管理层讨论与分析 一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明 （一）报告期公司所处行业情况 1、行业定位、行业特征与产品体系 公司是全球领先的高性能电解铜箔专业供应商，专注于高端电解铜箔的研发、生产和销售，所属行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”。产品系列以动力电池用锂电铜箔为核心，并覆盖储能电池、消费类电池及电子电路铜箔（PCB铜箔）领域，市场占有率位居行业前列。 铜箔是现代电子产业不可或缺的关键基础材料。公司聚焦于技术壁垒更高的电解铜箔生产，以高纯度阴极铜（>99.9%）为核心原料，依托先进的电解沉积工艺和精密的表面处理技术，生产高性能产品。公司产品体系完整，主要分为锂电铜箔与PCB铜箔两大类别： 锂电铜箔：尤其以极薄铜箔（≤6微米）技术领先（如4.5微米、4微米），并涵盖超薄铜箔（6-12微米），满足下游动力电池对超高能量密度、高安全性及长循环寿命的严苛要求。 PCB铜箔：产品涵盖标准铜箔、高温高延伸铜箔（HTE）、低轮廓铜箔（LP/RTF/VLP）、超低轮廓铜箔（HVLP）等，广泛应用于5G通信、消费电子、汽车电子、服务器、IC载板等高端领域。 （1）电解铜箔行业特性 ①周期性 锂电铜箔：终端主要应用于新能源汽车、储能、3C数码等领域，虽然受益于国家“双碳”战略及产业政策支持，但随着新产能的释放和市场需求的变化，市场竞争格局存在波动的可能，影响企业定价能力与市场份额，呈现一定周期性特征。 PCB铜箔（高端）：受益于5G、云计算、AI服务器及智能驾驶硬件升级，高频高速电子材料（如RTF、HVLP）等高端产品的需求预计将保持中高速增长。国产替代进程加速及应用场景拓展亦影响其周期表现。 PCB铜箔（标准）：主要应用于成熟的PCB行业，受国民经济周期的波动影响相对明显，存在一定的周期性。 ②季节性 锂电铜箔：受下游电池市场（尤其新能源汽车）影响显著。通常一季度一般为销售淡季，主要受春节放假等因素影响，工厂总体开工率较低；二季度处于市场恢复阶段；第三季度和第四季度一般为锂离子电池销售旺季，主要是因为中国汽车市场一般在下半年放量，带动锂离子电池整体市场在下半年呈现较高的增速。同时，技术进步和产品升级可能阶段性影响季节性表现。 PCB铜箔：下游应用广泛且分散，没有明显的季节性特征。 ③区域性 受原材料（铜）供应影响，行业呈现明显的产业集群分布，华东地区（尤以江西、安徽、浙江为主）产能集中度最高。 （2）同行企业基本情况 公司主要同行业可比公司包括：九江德福科技股份有限公司（以下简称“德福科技”）、湖北中一科技股份有限公司（以下简称“中一科技”）、广东嘉元科技股份有限公司（以下简称“嘉元科技”）和安徽铜冠铜箔集团股份有限公司（以下简称“铜冠铜箔”）。以下信息均来自于可比公司公开信息。 （1）锂电铜箔：新能源产业核心材料 锂电铜箔作为锂离子电池负极集流体核心材料，其性能直接影响电池能量密度、安全性及成本。 核心驱动力：全球“双碳”目标加速新能源汽车渗透率提升，叠加储能市场爆发式增长，推动锂电铜箔需求持续攀升。根据中国汽车动力电池产业创新联盟2025年7月统计，2025年1-6月， 动力与其他电池总产量为697.3GWh，同比增长60.4%，动力电池装车量299.6GWh，同比增长47.3%，占产量比重降至43%，其他电池（含储能）为占总产量26.3%，增速达108.5%，高于动力电池（51.6%）。 技术趋势：极薄化（4.5-6微米）、高抗拉强度铜箔研发与应用加速，显著提升电池能量密度，契合下游对长续航、轻量化的迫切需求。 （2）电子电路铜箔（PCB铜箔）：智能化升级关键载体 PCB铜箔经过一系列复杂工艺加工后被广泛应用于消费电子、通讯设备、汽车电子等领域。 核心驱动力：5G基站建设、AI服务器需求激增、智能驾驶硬件升级，共同推动高频高速、超低轮廓等高端PCB铜箔需求显著增长。 3、行业政策与市场环境 （1）政策环境积极赋能 国家将锂离子电池产业列为战略性新兴产业，出台《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》《关于加快推动新型储能发展的指导意见》《重点新材料首批次应用保险补偿机制》等政策，从技术研发、产能布局、应用推广等多维度支持产业链发展。 公司所处的行业目前主要由政府部门和行业协会共同管理。主管部门为中华人民共和国工业和信息化部，行业自律组织包括中国电子材料行业协会（CEMIA）、中国电子材料行业协会电子铜箔材料分会（CCFA）、中国化学与物理电源行业协会（CIAPS）、中国电子电路行业协会（CPCA）等。 ①政策红利加速释放：国家通过财政补贴、税收优惠及研发专项扶持，推动锂电池产业链向高能量密度、高安全性方向升级。铜箔作为负极集流体的核心组件，其极薄化（≤6微米）、高抗拉强度等技术指标被纳入《重点新材料首批次应用示范指导目录》，直接受益于政策导向。 ②地方配套落地：多地出台新能源汽车换电模式试点、风光储一体化项目等政策，拉动动力与储能电池需求。 （2）市场规模与结构演变 ①需求与产能扩张趋缓。经历前期快速扩张后，行业当前已呈现供过于求的态势。受高环保要求及巨额投资门槛制约，部分企业新建项目进度显著放缓甚至取消扩产规划，导致投产节奏同步延迟。因此，短期内锂电铜箔新增产能释放速度将明显低于过去两年水平。 ②加工费触底企稳，锂电铜箔加工费在2023年上半年经历下滑后，下半年于低位企稳，年末跌幅收窄迹象显现。鉴于当前加工费已贴近成本线，叠加下游电池厂开工率有所回升，2024年加工费整体维持在低位区间运行，但价格下行压力有所缓解。2025年上半年，锂电铜箔加工费低位企稳，极薄化竞争加剧，电子电路铜箔高端产品拉动结构性涨价。 ③设备瓶颈显著缓解（国产化突破），阴极辊供应曾是铜箔扩产的核心设备瓶颈，其主要制造商（多为日企）扩产缓慢，难以匹配国内激增的需求。近两年，国产阴极辊设备实现重大突破。 ④扩产周期与供给弹性，铜箔工厂从启动建设到投产的周期通常在1.5-2年，投产后设备调试与爬坡还需2-6个月不等。因此，当终端需求短期内快速拉升时，铜箔供给易出现阶段性缺口。 ⑤产品结构分化与工艺挑战，近三年新建的锂电铜箔产线普遍具备一定的产品柔性，可通过工艺调整切换不同规格产品。然而，生产极薄铜箔（如≤6微米及以下）面临极高的技术壁垒，厚度越薄，工艺控制难度越大，良品率越低，成本越高。 4、进入本行业的主要障碍 （1）资本壁垒：重资产运营与高资金周转需求 锂电铜箔设备投入规模要求高，且具有较强的规模经济特点，在投资建厂时的关键设备购置、基础建设投入方面需要具备充足的资金实力。此外，锂电铜箔行业以金属铜产品为最重要的基础原材料，金属铜产品属于大宗商品，对采购方的资金实力也要求较高。由于下游电池厂账期通常为3-6个月，形成大规模垫资需求，公司运营资金压力较大。因此，锂电铜箔行业的投资规模和运营资金规模要求成为了新进入者所面临的壁垒之一。 （2）技术壁垒：工艺复杂性与生产精密控制 锂电铜箔属于技术层次较高的铜加工材料，锂电铜箔的技术含量高，对生产工艺与设备的要求严格。国内新进厂商需具备自行设计