杉杉股份：杉杉股份2025年半年度报告

公司简称：杉杉股份 宁波杉杉股份有限公司2025年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会及董事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、本半年度报告未经审计。 四、公司负责人周婷、主管会计工作负责人李克勤及会计机构负责人（会计主管人员）徐列声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案无 六、前瞻性陈述的风险声明 √适用□不适用 本报告中所涉及的公司未来计划、发展战略等前瞻性描述，不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 七、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性否 十、重大风险提示 公司已在本报告中详细描述可能存在的相关风险，敬请投资者查阅本报告“第三节管理层讨论与分析”中“五、其他披露事项”中关于“（一）可能面对的风险”部分的内容。 目录 第一节释义....................................................................4第二节公司简介和主要财务指标..................................................5第三节管理层讨论与分析........................................................8第四节公司治理、环境和社会...................................................30第五节重要事项...............................................................32第六节股份变动及股东情况.....................................................38第七节债券相关情况...........................................................43第八节财务报告...............................................................44 备查文件目录载有法定代表人、主管会计工作负责人、会计机构负责人（会计主管人员）签名并盖章的财务报表。报告期内公开披露过的所有公司文件的正本及公告的原稿。 第一节释义 第二节公司简介和主要财务指标 一、公司信息 六、公司主要会计数据和财务指标 (一)主要会计数据 单位：元币种：人民币 七、境内外会计准则下会计数据差异 □适用√不适用 八、非经常性损益项目和金额 √适用□不适用 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》未列举的项目认定为非经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。□适用√不适用 九、存在股权激励、员工持股计划的公司可选择披露扣除股份支付影响后的净利润 √适用□不适用单位：元币种：人民币 第三节管理层讨论与分析 一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明 公司已构建起锂电池负极材料与偏光片双主业共同发展的战略格局。作为中国锂离子电池人造石墨负极材料领域的开拓者，公司深耕行业二十余载，打造了全球领先的研发与生产体系，稳居人造石墨负极材料行业龙头地位。2021年，公司通过战略并购LG化学LCD偏光片业务成为全球偏光片龙头，并持续丰富产品矩阵、扩大产业规模，由此形成双主业并行发展的全新格局。面对全球电动化与智能化浪潮，公司持续筑牢技术壁垒、强化核心竞争力，以实现稳健可持续发展。 （一）负极材料业务 1.业务概述 公司负极材料业务主要包括锂离子电池负极材料的研发、生产和销售。公司的主要产品有人造石墨、天然石墨、硅基负极等。上述产品主要应用终端为新能源汽车、消费电子和储能等行业。 公司负极材料业务主要产品及应用具体如下： 2.经营模式 (1)采购模式 公司采用集中采购与属地采购相结合的管理模式。 集中采购由负极总部供应链中心负责定价，具体执行由下属工厂（生产基地）负责，主要品类包含大宗原料、石墨化工序辅材料、物流、委外加工四大模块。属地采购的开发和执行主要由下属工厂（生产基地）负责。 对于集中采购物资，根据需求和公司战略布局，从保供、价格优势、共同研发三个角度出发，与主要供应商签署战略合作协议、合作框架协议、年底供货协议等。以此推进供应商战略合作关系建设，实现供货保证、合作共赢、长期发展。 (2)生产模式 公司根据以销定产的生产原则，每月按照销售计划统筹规划，并根据市场滚动预测和通用性产品储备做备货把控，缩短交货周期，提高订单满足率和客户满意度，各部门紧密协调，以更为灵活调配的生产模式来满足市场需求。 公司产品主要为一体化生产、委外加工与部分一体化相结合、定制化生产、技术合作与联合研发以及多工序协同生产，通过一体化和自动化生产模式降低生产成本，提高生产效率。 (3)销售模式 公司主要以销售、研发、品质、技术支持等部门相协同的机制，根据客户对产品的需求，组建工作小组，形成以销售为主导，研发和品质为保障，技术支持为支撑的销售模式，为客户提供高性价比的产品服务。公司贴近客户需求，及时掌握客户对产品品质的反馈、产品类型的需求变动等情况，以便快速地对客户反馈做出反应，更好地为客户提供销售与技术服务，与客户建立紧密高效的合作关系。 3.产品市场地位 根据鑫椤资讯数据显示，2025年上半年公司人造石墨负极材料产量蝉联榜首。同时根据上海有色网（SMM）数据显示，2025年上半年，负极公司杉杉科技在人造石墨领域表现抢眼，出货量稳居行业第一，占负极行业总出货量的21%。凭借技术优势，公司快充产品市场份额继续保持领先；新型硅碳产品和硬碳负极材料导入下游客户，实现批量供应。 4.主要的业绩驱动因素 (1)下游市场保持高景气度，人造石墨材料出货量继续增长 在新能源汽车和储能市场持续高景气度的驱动下，2025年上半年锂电池需求延续了高速增长态势。下游市场增长带动负极材料需求攀升，根据高工产业研究所（GGII）数据显示，2025年上半年中国负极材料出货量129万吨，同比增长37%。 (2)研发创新巩固产品技术优势 公司坚持以客户需求为核心，为全球客户提供一流的、高性价比负极产品。公司在原材料开发、产品技术、工艺控制、客户合作等方面建立了核心优势，并在此基础上持续强化竞争力。报告期内，公司新型硅碳负极材料实现出货，快充负极产品凭借优异的性能在下游应用份额持续保持领先，公司与全球头部电池企业的合作进一步深化。 (3)技术工艺革新，落实降本增效战略 负极材料行业市场竞争激烈，成本压力推动行业深化降本增效。公司积极探索提产增效路径，通过技术工艺优化降低生产能耗、全工序一体化生产实现降本。报告期内，公司云南一体化生产基地完成石墨化工艺升级，自主研发的厢式炉工艺在石墨化加工中成本优势显著，其通过大箱体提升负极材料有效容积，实现了装炉量增加和单位成本下降，进一步降低石墨化加工成本，提升产品整体盈利水平。 5.行业情况 在政策与市场的双重驱动下，2025年上半年我国新能源汽车市场延续高增长态势。中国汽车工业协会数据显示，在以旧换新补贴政策延续和热销车型带动下，2025年上半年我国新能源汽车实现销量693.7万辆，同比增长40.3%。这一增长直接带动动力电池延续市场高景气度。GGII数据显示，2025年上半年我国动力电池出货量为477GWh，同比增长49%。 储能方面，受国内储能市场化改革和海外政策不确定性影响，2025年上半年储能市场出现“抢装潮”，储能电池销量增幅超过动力电池，成为市场重要增量。GGII数据显示，2025年上半年我国储能电池出货量为265GWh，同比增长128%。 动力电池和储能电池行业的高速增长，持续拉动负极材料市场需求扩大。根据GGII数据显示，2025年上半年中国负极材料出货量129万吨，同比增长37%。与此同时，产品技术迭代与新型负极材料产业化进程加速推进：负极材料加快向快充倍率、高压实方向发展，根据GGII数据显示，快充倍率（4C）产品方面，行业渗透率突破15%；CVD新型硅负极出货量增量明显；硬碳材料因下游电池厂商在细分应用场景推动钠离子电池产品落地，出货量亦有所提升，技术迭代与产品创新成为行业发展新亮点。 （二）偏光片业务 1.业务概述 公司偏光片业务包括LCD及OLED偏光片的研发、生产与销售。偏光片全称为偏振光片，允许特定偏振光波通过，同时阻挡其他偏振光波，是由多层膜构成的复合薄膜结构。作为显示技术的核心要素，偏光片使图像能够在屏幕上显示和被看到，终端广泛应用于电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、手机、商用显示、车载显示等领域。产品主要用途如下： 2.经营模式 （1）采购模式 公司采用“以产定购”为主的采购模式，即根据生产部门制定的生产计划，结合自身库存现 状安排各类原材料的采购，同时也会根据原材料的市场供求和价格波动等情况适时地进行备货。采购的产品主要包括PVA膜、TAC膜、PET膜、保护膜、离型膜、PSA等各类原材料。 公司会根据市场化原则自主选择供应商，一般会与供应商先签署框架协议，再通过向供应商下达采购订单的方式进行具体的原材料采购。 （2）生产模式 公司主要采用“以销定产”为主的生产模式，按客户需求生产产品。公司接到客户需求后形成销售预测分析，根据产能状况，同时考虑客户长期合作、材料供应、产品生产周期状况等方面，综合决定生产计划。公司根据产品销售历史并结合客户具体需求，进行少量备货。 公司的生产流程包括前端工程和后端工程两部分。公司以自主生产为主，委托加工为辅。前端工程是偏光片生产的核心环节，采用自主生产模式，公司将后端工程的部分非核心生产工序委托给外部的专业公司进行加工处理，从而提高生产效率。公司根据客户的订单向委托加工商提出加工计划，并以委托加工数量预测为基础向委托加工商提供偏光片卷材，委托加工商按照加工计划进行加工，并最终根据公司的指示直接向客户供货。 （3）销售模式 公司以直接销售模式为主，客户包括京东方、华星光电、LG显示、惠科、夏普、咸阳彩虹光电、天马、友达、群创等主流面板生产企业。下游大型面板生产企业对其供应商有严格的要求，会对供应商的实力和主要资质（如质量、研发、生产、管理等）进行严格的审核，经过反复的考察、改进与验收后才能通过其供应商认证，一般确立合作关系后不会轻易变动，因此公司与客户的合作关系稳定。 公司后端生产线包括行业领先的RTS（卷材至片材）生产线与RTP（卷材至面板）生产线，且多数工厂选址在客户工厂附近，可快速对应客户，满足客户快速换型等需求。 3.产品市场地位 根据CINNOResearch数据，2025年上半年，公司在大尺寸LCD偏光片（包括LCD电视/显示器/笔记本电脑用偏光片）的出货面积份额约34%，持续保持全球第一。从主要产品应用领域来看，公司LCD电视用偏光片业务、LCD显示器用偏光片业务的市场份额均排名全球第一。 4.主要的业绩驱动因素 2025年上半年，在偏光片行业需求温和增长的背景下，公司依托20多年深厚的技术研发积淀，主动优化产品结构，不断强化在超大尺寸、超薄化、高对比度、广视角等领域的差异化技术壁垒，成功实现了销量的持续稳健增长，全球市场份额稳居领先地位。通过战略收购SP业务，公司进一步提升了在高端偏光片市场的竞争力。报告期内，OLED偏光片、车载用偏光片等高附加值产品实现稳定出货，其中OL