加权影线频率与K线形态因子

摘要 西 南证券研究院 本文借鉴前篇报告《计数启发法和加权盈利频率因子》中因子构造思路，从量化识别与加权计数两个方面对传统上下影线进行改进，构建“加权上影线频率因子”和“加权下影线频率因子”。基于此种K线量化刻画方式，进一步构建K线形态因子。 分析师：盛宝丹执业证号：S1250524070001邮箱：sbdy@swsc.com.cn 加权上影线频率因子为股票日K线过去一段时间上影线信号出现次数的加权之和。2015年至今，加权上影线频率和加权下影线频率因子与股票下期收益率的IC均值分别为-0.065和-0.064，IC胜率分别为71.19%和71.03%。分组检验中，空头表现更好，多头表现较差。上下影线频率因子的选股信息已被加权盈利频率因子所包含，在剔除加权盈利频率因子后，两个因子的残差选股效果较差。 相 关研究 1.可转债K线看跌信号与交易增强策略——量化方法在债券研究中的应用四(2025-06-09)2.基于历史K线形态的因子选股研究(2025-05-26)3.科技成长产业变革趋势下基金产品投资策略评价与优选(2025-05-26)4.PINN信息约束与时序截面双流网络选股模型(2025-04-09)5.基于产业链和交易结构的豆粕期货择时框架(2025-03-19)6.可转债K线技术分析与K线形态因子——量化方法在债券研究中的应用三(2025-03-14)7.识时通变：宏微同频成长价值风格轮动策略(2025-01-10)8.超额收益如何回归？——2025年金融工程策略报告(2025-01-06)9.ESG投资概述及其在多因子策略中的应用(2024-12-11)10.价格形成路径与趋势清晰度因子(2024-11-08) K线形态因子为股票最近一段时间K线形态得分加权之和，窗口期内测算各种K线形态的胜率，用以度量股票当前K线形态表现。2015年至今，2K形态因子与股票下期收益率在1%显著性水平下显著正相关，IC均值为0.051，IC胜率为69.70%，ICIR为0.47。累计IC总体上以一个固定的速率保持平稳上升，在2018年熊市、2025年上半年贸易战期间相关性发生一定反转。在分组检验中，2K形态因子分组收益率具有较好的单调性。多空组合年化收益率22.35%，夏普比率1.83，最大回撤率9.29%，优于加权上下影线频率因子。 其次，2K形态因子与加权盈利频率、加权上下影线频率因子的相关性较低，与Barra风格因子的相关性都较低，除了与动量因子相关系数为0.14，与其余因子的相关系数均在0.1以下，信息重合度较低。在控制其他因子的影响后，2K形态因子的回归系数都在99%的置信水平下显著，2K形态因子和股票收益的关系未包含在这些因子中，能够在选股时提供新的信息。 最后，在各个宽基指数成分股中，2K形态因子表现差异不大，IC均值在0.5到0.6之间。在沪深300指数成分股中，IC均值为0.054，IC胜率为61.86%；多头组合相对沪深300指数年化超额收益率为9.12%，超额收益在2018年具有一定回撤，2020年之后超额收益扩大。在中证1000指数成分股中，IC均值为0.059，IC胜率为66.25%，多头组合相对中证1000指数年化超额收益率为13.16%。 风险提示：本文的研究是基于对历史数据的统计和分析，因子的历史收益率不代表未来收益率。若市场环境发生变化，因子的最终表现可能发生改变。 目录 1 K线相关因子...................................................................................................................................................................................................1 1.1加权影线频率因子................................................................................................................................................................................11.2K线形态定义..........................................................................................................................................................................................21.3K线形态因子..........................................................................................................................................................................................3 2.1数据处理与说明....................................................................................................................................................................................42.2分组检验..................................................................................................................................................................................................42.3信息系数分析.........................................................................................................................................................................................7 3.1因子相关性.............................................................................................................................................................................................83.2与BARRA因子相关性.............................................................................................................................................................................9 4.1不同窗口期...........................................................................................................................................................................................114.2不同回望期...........................................................................................................................................................................................11 5宽基指数成分股测试结果........................................................................................................................................................................12 6总结与展望...................................................................................................................................................................................................14 图目录 图1：K线组成部分图解.................................................................................................................................................................................2图2：加权上影线频率因子分组累计收益率............................................................................................................................................6图3：加权下影线频率因子多空组合累计收益率...................................................................................................................................6图4：多空组合净值变化图...........................................................................................................................................................................6图5：多空组合累计收益率...........................................................................................................................................................................7图6：加权上下影线频率因子累计信息系数.......................................................................................................................