港股晨报

国证国际证券（香港）有限公司•研究部 1.国证视点：港股继续调整 今日重点 1.国证视点港股继续调整 港股延续前天回吐势头，市场高开低走，恒生指数跌1.27%，国企指数跌1.40%，恒生科技指数跌1.47%。大市成交上升至3,713.76亿元，主板总卖空金额升至651.94亿元，占可卖空股票总成交额比率进一步上升至19.022%。 2.公司点评中化化肥（297.HK）：业绩向好，生物肥料快速增长 南向资金流（北水）维持相对较高水平，港股通净流入金额153.71亿港元。港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是盈富基金2800.HK、恒生中国企业ETF 2828.HK、阿里巴巴9988.HK；净卖出最多的是中芯国际981.HK、小米集团－W 1810.HK、商汤－Ｗ20.HK。北向资金方面，8月27日北向资金共成交3988.31亿元，占两市总成交额的12.60%。 在大盘调整的影响下，大部份板块表现弱势。物管板块跌幅较大，主要受业绩不及预期所致，卓越商企服务6989.HK重挫逾16%、碧桂园服务6098.HK跌逾11%，华润万象生活1209.HK、雅生活服务3319.HK跌幅均约9%。房地产板块同样走弱，中国金茂817.HK、万科2202.HK、融创中国1918.HK等龙头悉数下跌，反映资本市场对行业前景谨慎。 医药类股亦集体承压，生物医药、创新药概念、互联网医疗、AI医疗以及中医药板块悉数收跌。金斯瑞生物科技1548.HK、康方生物9926.HK等跌幅较大，石药集团1093.HK、泰格医药3347.HK、荣昌生物9995.HK等亦走跌。美国总统特朗普最新释放“急速大幅下调药品价格并征收关税”的言论，为全球医药行业带来不确定性，冲击中资医药板块短线情绪，直接面向美国市场的公司尤其面临考验。大消费板块如奶制品、体育用品、家电、食品等也遭遇获利回吐，颐海国际1579.HK、李宁2331.HK、蒙牛乳业2319.HK、海尔智家6690.HK等跌幅明显。 少数成长主题逆市走高。芯片板块如上海复旦1385.HK、中芯国际981.HK、地平线机器人-W 9660.HK收涨。苹果概念股方面，多家公司稳步上行，蓝思科技6613.HK涨近8%。苹果年度新品发布临近，iPhone 17系列将亮相，果链企业有望迎来估值修复。部分业绩大增企业成热门焦点如农夫山泉9633.HK获半年报利好，营收及利润分别大增，股价涨逾7%。 昨晚美股没有重要宏观数据，市场期待着英伟达NVDA.US业绩。英伟达盘后公布业绩，公司2026财年第二季业绩，收入467.4亿美元，按年升56%，按季升6%，超预期的460.6亿美元；纯利264.2亿美元，按年升59%，按季升42%。经调整每股盈利1.05美元，撇除H20影响则为1.04美元，超预期的1.01美元。 整体而言，我们看到昨天港股的调整大致上是跟随A股调整所致。昨天有消息指某券商上调融资按金比例，市场过份解读为全行业降杠杆，可能因而引发市场获利盘出现，造成市场下跌。我们认为A股近期大幅走高，上证指数从7月底的3,573.21点，升至日前的3,868.38点，累计单月升幅约8%，对于市场信息的敏感度有所上升，波动性可能会有所上升，投资者需要留意。 分析师:朱睿泽(frankzhu@sdicsi.com.hk) 2.公司点评 中化化肥（297.HK）：业绩向好，生物肥料快速增长 2025上半年中化化肥实现营业收入147.2亿元（人民币，下同，列明除外），同比增长7.6%，归母净利润11.0亿元，同比增长5.0%。每股盈利0.15元，同比增长5.0%。业绩符合预期。考虑同业估值水平及公司业务前景，提升目标价至1.8港元，对应26年的8.2倍预测市盈率，买入评级。 报告摘要 业绩符合预期。2025上半年中化化肥实现营业收入147.2亿元，同比增长7.6%，归母净利润11.0亿元，同比增长5.0%。每股盈利0.15元，同比增长5.0%。 上半年各项业务取得高质量发展。2025上半年公司的基础业务、成长业务、生产业务收入达到75.6/58.6/13.0亿元，同比增长9.9%/5.4%/4.2%。公司的基础业务主要包括战略集采钾肥、磷肥与硫磺的国内分销业务以及出口贸易业务，在国内农资保供稳价方面发挥积极作用。上半年，国内钾肥价格快速上涨，公司认真落实钾肥储备投放要求，同时抓住市场机会，提升量利贡献。成长业务主要包括生物复合肥料、特种肥料的研、产、销一体化运营业务，以及与先正达集团内部协同的植保、种子国内分销业务。上半年中化化肥着力培育生物+高端类产品，推动高端肥销量同比增长51%，并培育出蓝麟、雅欣、科得丰、焕丰与智养等一批特色鲜明、具备品牌影响力的核心产品。特种肥实现销量13.5万吨，优靓美、优翠露、摩力+等重点核心单品实现销量4.2万吨，同比增长13%。生产分部主要包括农用饲钙、精细化磷酸盐、合成氨与尿素等的生产与销售业务。上半年中化长山的合成氨、尿素产品价格大幅下降，实现税前利润51万元，同比减少4169万元。 投资建议。我们预计公司25-27年净利润将达到12.3/14.1/15.9亿元，同比提升16.2%/14.7%/12.1%。（此前预测为12.3/13.8/15.3亿元，同比提升15.5%/12.4%/10.8%。）上调业绩主要因为国内钾肥价格上涨，以及中化化肥的生物肥持续高增长，带动业绩提升。考虑同业估值水平及公司业务前景，提升目标价至1.8港元，对应26年的8.2倍预测市盈率，买入评级。 风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期。 分析师：王强 客户服务热线 国内：40086 95517 香港：2213 1888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国证国际证券(香港)有限公司（国证国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国证国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国证国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国证国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国证国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国证国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国证国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国证国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国证国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国证国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国证国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国证国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国证国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫国证国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国证国际证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-2213 1000传真：+852-2213 1010