白糖日报

核心观点与关键数据

• 国际市场：巴西港口等待装运食糖船只数量减少，但等待装运食糖数量仍较高；巴西国家农作物供应公司(Conab)下调2025/26年度巴西糖产量预估至4450万吨，因恶劣天气影响甘蔗种植，但预计仍较上季增长0.8%。
• 国内市场：国产糖产销速度偏快，食糖库存偏低，但大量进口糖陆续进入国内市场，郑糖价格受国际糖价影响大。
• 价格表现：白糖期货价格小幅下跌，成交量、持仓量均有所减少；现货价格部分下调，成交一般。

逻辑分析

• 外糖：市场预期巴西糖产量增加，但实际产量仍偏低，导致预期与现实存在偏差，外糖走势预计偏震荡，关注巴西糖产进度。
• 国内糖：国产糖库存偏低，但进口糖供应为主流，郑糖价格将跟随外糖走势。

交易策略

• 单边：短期内郑糖价格预计跟随外糖走势，价格区间小幅震荡。
• 套利：观望。
• 期权：可考虑卖出较虚的宽跨式期权策略。

相关附图

• 库存：广西和云南月度库存数据展示库存变化趋势。
• 产销率：新增工业库存和国内白糖累计产销率数据。
• 价格与价差：柳州白糖现货价格、柳州-昆明糖现货价差、白糖基差（9月、1月、5月）及郑糖价差（5-9月、9-1月、1-5月）数据。

研究结论

• 巴西糖产量预期与现实存在偏差，外糖走势偏震荡，国内糖价将跟随外糖，短期内郑糖价格预计小幅震荡。