国际方面
- 美豆供需收紧：USDA 8月供需报告下调美豆种植面积至8090万英亩，产量预估为42.92亿蒲，同比减少1.7%；出口量预估为17.05亿蒲，同比降低9.1%；期末库存预估为2.9亿蒲，同比降低12.1%，库消比降至6.66%，为三年最低。Pro Farmer田间巡查预测美豆单产为53蒲/英亩，总产量为42.46亿蒲，略低于USDA预测。
- 天气状况：美豆主产区天气未见不利作物生长的不利天气，大豆扬花率为95%，结荚率为82%，优良率为68%。
- 巴西大豆需求预期增加：巴西大豆产量预计为1.75亿吨，对华排船计划总量为447.57万吨，发船总量为550万吨。中美贸易协议未达成，四季度巴西大豆需求或增加，支撑CNF升贴水高位运行。
国内方面
- 进口大豆供应充足：三季度进口大豆月均到港量约1000万吨，港口库存高位。油厂维持高开机率，压榨量同比偏高，库存大豆向豆粕供应端转移。
- 豆粕季节性累库：夏季畜类饲料需求走弱，油厂豆粕季节性累库，但累库速率同比偏低。
- 基差与价差：豆粕01合约基差为-108元/吨，较上周同期+49；豆粕1-5合约价差为258元/吨，较上周同期-57。
菜粕菜籽
- 反倾销制裁：中国对加拿大菜籽反倾销制裁措施公布，征收75.8%保证金，大幅提升加拿大菜籽进口成本，收紧国内菜系产业链供应。
- 菜籽压榨：油厂菜籽库存低位，压榨厂开机率小幅回升，菜粕产量增加。
- 菜粕下游需求：菜粕性价比不佳，下游成交不佳，提货小幅回升，同比低位。
- 库存情况：油厂菜粕库存小幅去库，港口颗粒粕库存持续去库但仍在高位。
结论及观点
- 豆粕：外盘及升贴水此消彼长，进口大豆成本受支撑。国内港口大豆库存高位，油厂豆粕现货供应充足，抑制基差表现。豆粕01合约震荡偏强运行，支撑MA20。若中美协议迟迟未能达成，国内大豆供应将在四季度出现缺口，01合约或有逢低偏多机会。
- 菜粕：关注反倾销终裁确定的最终进口税率，以及相关替代品进口能否弥补进口缺口。01合约震荡调整，测试缺口支撑。
