核心逻辑分析
- 纯碱供应：本周纯碱产量77.1万吨，环比增加1万吨，重碱下降，轻碱增加。内蒙古化工、徐州丰成装置恢复增加供应，内蒙古博远银根化工降负减少供应。博源二期卤水并网短期低产，后期有增产预期。盐煤上涨，成品价格下跌，中国联碱法纯碱理论利润亏损，氨碱法纯碱理论利润微盈利。预计下周青海五彩存检修，周产73万吨。
- 纯碱需求：本周纯碱表观需求75.4万吨，环比增加3%，重碱表需下降，轻碱表需增加。厂家执行前期订单，期限出货增加，现货价格持稳。降价后中下游补库情绪边际好转，但原片企业出货不佳。
- 纯碱库存：上游纯碱厂库继续累库，中游社会库存增加，下游库存变化不大。全国浮法玻璃样本企业总库存6360.6万重箱，环比增加。
- 纯碱宏观驱动：市场表现下跌，焦煤跌幅随后，碳酸锂跌停，工信部光伏产业座谈会。交割月临近，市场近月交割逻辑，远月价格跟随调整。政策真空期，评估反内卷效果，宏观驱动减弱。
- 纯碱短期走势：供应增加，期限出货挤压，预计短期纯碱偏弱运行为主。
玻璃供给
- 玻璃日产：浮法日产量15.96万吨，环比稳定。天然气、煤制气、石油焦燃料的浮法玻璃周均利润下降。
- 玻璃开工率：产线223条，开工率稳定。
- 玻璃利润：现货价格走弱，企业利润整体下走弱，但供应端未至冷修亏损区域。短期玻璃震荡偏弱。
玻璃需求
- 玻璃产销：降价后中下游补库情绪边际好转，但地区产销未有明显且持续的好转。
- 玻璃深加工：全国深加工样本企业订单天数均值9.65天，环比增加，南部多地订单环比7月下滑。
- 玻璃库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6360.6万重箱，环比增加。
- 玻璃宏观驱动：短期震荡偏弱，注意宏观扰动。
期现价格
- 纯碱现货价格：价格稳中偏弱，青海沙河周度下调。
- 纯碱期货价格：SA05、SA09、SA01合约价格下跌。
- 纯碱基差：SA05、SA09、SA01合约基差走弱。
- 纯碱价差：SA01-05、SA05-09、SA09-01合约价差缩小。
- 纯碱品种差：SA05-FG05、SA09-FG09合约品种差扩大。
研究结论
- 纯碱：短期偏弱运行，多FG01空SA01套利入场，期权观望。
- 玻璃：预计短期震荡偏弱，多玻璃空纯碱套利，期权观望。
