纯碱玻璃周报

研究员：李轩怡期货从业证号：F03108920投资咨询资格证号：Z0018403 第一章核心逻辑分析 1.1纯碱供应——供应高位检修有限 本周纯碱产量77.1万吨，环比增加1万吨（环+1.3%），重减轻增，分别环比上期下降1%以及增加4.4%。 博源并网准备，本周产量下降趋势，日产10.6-11.3万吨。实际变动：纯碱供应量因周内纯碱供应量因内蒙古化工、徐州丰成装置恢复而增量；内蒙古博远银根化工降负而减量。预计下周青海五彩存检修预期。预计下周周产73万吨 博源二期卤水并网短期低产（1w日产），后期有增产预期，当前市场逐步回归产业逻辑，煤价涨价幅度收窄。 本周盐煤上涨而成品价格下跌，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-8元/吨，环比下跌17元/吨。中国氨碱法纯碱理论利润11.90元/吨，环比下跌22.50元/吨。 1.2纯碱需求——厂家执行前期订单，销售压力不大 本周纯碱表观需求75.4万吨，环比增加3%，重碱表需42.1万吨（环-2.2%），轻碱33.3万吨（环+15.2%）。 周内，浮法日产量15.96万吨，环比稳定，光伏8.8万吨，环比稳定。期限出货增加，周度出货10w吨左右。厂家执行前期订单，反映到上游库存增幅不明显，现货价格持稳。 现货方面，价格稳中偏弱，青海沙河周度分别下调20/55元。出货率来看，除西南外各地产销基本平衡。 盘面环比下跌，盘面货源释放，期限商出货增加，沙河送到01-80/100。 1.3纯碱库存——小幅累库趋势 上游：纯碱厂库继续累库（191.1万吨），环比上期增加1.7万吨，其中轻碱累库（环+1.3万吨），重碱累库（环+0.4万吨）。分地区来看，除西南外出货率都平衡或接近平衡，西北仅小幅累库1.1万吨。 中游：中游库存增加趋势，社会库存环比增加6.4%至49.6万吨，社库增加。仓单9073张。 下游：上期浮法玻璃企业纯碱库存，31%的样本厂区23.26天，降0.11天，厂区+待发33.56天，增加0.41天；38%的样本厂区22.71天，降0.2天，厂区+待发31.45天，涨0.25天；46%的样本厂区21.74天，降0.21天，厂区+待发29.83天，降0.38天。 1.4纯碱——宏观驱动减弱，交割逻辑渐进 市场表现上，本周纯碱增仓加速下跌，周度领跌，焦煤跌幅随后。碳酸锂周中跌停，周四工信部光伏产业座谈会。随着09合约交割月临近，市场近月交割逻辑，远月价格跟随调整。权威政策真空期，市场评估反内卷头排兵（广期三品种）落地效果。宏观上，十大重点行业稳增长方案出台时间不定，做空面临一定不确定性。事件上，9月3日阅兵，关注京津冀周边限排限行。 基本面方面，纯碱供应增加，博源二期卤水并网短期低产（1w日产），后期有增产预期。期限出货增加，周度出货10w吨左右。厂家执行前期订单，反映到上游库存增幅不明显，现货价格持稳。宏观驱动减弱，交割逻辑渐进，期限出货挤压，预计短期纯碱偏弱运行为主。 周度数据来看，周度数据来看，周内纯碱产量77.14万吨，涨幅1.32%。周内纯碱总库存191.08万吨，涨幅0.90%。需求端，光伏玻璃复窑、浮法玻璃日熔稳定。 单边：宏观驱动减弱，交割逻辑渐进，期限出货挤压，预计短期纯碱偏弱运行为主。 套利：多FG01空SA01入场 期权：观望 2.1玻璃供给——玻璃日产稳定，盘面货源释放 浮法日产量15.96万吨，环比稳定，产线223条。 以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-171.36元/吨，环比减少21元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润92.10元/吨，环比减少18.95元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润87.71元/吨，环比减少42.86元/吨。 利润方面，现货价格走弱，企业利润整体下走弱，但供应端仍未至冷修亏损区域。短期玻璃震荡偏弱。 2.2玻璃需求——实际需求增速有限 需求端，降价后中下游补库情绪边际好转，观察持续性及厂家价格。原片企业出货不佳，多数企业为促进出货下调价格，地区产销未有明显且持续的好转。 截至20250815，全国深加工样本企业订单天数均值9.65天，环比+1.0%，同比-1.53%。南部多地深加工订单环比7月下并无明显好转反馈，部分市区内加工企业无订单甚至订单环比有所下滑，但亦有区域订单轻微增加，南部多数排单4-10天居多（广东珠三角排单略优，粤西一般）；北部区域整体订单排单天数略优于南部，华北、西北、东北平均排单均值10天略上。20250815-0821，中国LOW-E玻璃样本企业开工率为77.8%，环比+0.5%。 2.3玻璃——宏观驱动减弱，交割逻辑渐进 本周玻璃跌幅领先，近月受交割及现货降价影响走弱，月差反套趋势。沙河湖北降价后，中游补库及外发边际好转，但下游出货一般。远月有冷修和赶工预期，弱中偏稳。事件上，临近9月3日阅兵，关注京津冀周边限排限行，对沙河深加工生产有一定影响。基本面方面，玻璃日产量为15.96万吨，供应稳定。需求端，降价后中下游补库情绪边际好转，观察持续性及厂家价格。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6360.6万重箱，环比+18万重箱，环比+0.28%，同比-7.37%。利润方面，现货价格走弱，企业利润整体下走弱，但供应端仍未至冷修亏损区域。短期玻璃震荡偏弱。 单边：预计短期震荡偏弱。套利：多FG01空SA01。期权：观望 期现：重碱现货价格 期现：轻碱现货价格 期现：基差月差 期现：品种差 供应：纯碱产量 隆众资讯，银河期货 供应：纯碱开工率：工艺 隆众资讯，银河期货 供应：纯碱开工率：地区 供应：纯碱装置检修变动 百川盈孚，隆众资讯，银河期货 利润总表： 隆众资讯，银河期货 利润：纯碱成本和利润 隆众资讯，银河期货 库存：纯碱厂内库存：分地区 浮法玻璃：基差价差 浮法玻璃：利润 浮法玻璃：库存 浮法玻璃：厂家库存：地区 浮法玻璃：需求：表需/产销 浮法玻璃：需求：深加工（月度） 浮法玻璃：需求：深加工（半月度） 隆众资讯，银河期货 浮法玻璃：需求：地产数据（月度） 浮法玻璃：需求：地产：成交数据 重碱需求：光伏玻璃：价格 ifind，银河期货 重碱需求：光伏玻璃：产量 重碱需求：光伏玻璃产线变动 隆众资讯，银河期货 重碱需求：光伏装机量（月度） ifind，银河期货 轻碱需求：日用玻璃（月度） 统计局，银河期货 李轩怡能化投资研究部 从业资格号：F03108920投资咨询从业证书号：Z0018403电邮：lixuanyi_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn