农产品早报

2025-08-27 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 周二美豆窄幅上涨。国内豆粕因库存较高及预期供应充足相对较弱，周一国内豆粕现货小幅下跌20元/吨，华东基差01-110持平，豆粕成交一般，提货较好。下游库存天数小幅上升0.16天至8.51天。据MYSTEEL统计上周国内压榨大豆227万吨，本周预计压榨252.83万吨，上周国内大豆库存小幅去库，豆粕库存小幅累积，整体折豆粕库存仍高位维持。 王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 美豆产区未来一周降雨预计偏少，8月整体偏干，9月初预报降雨恢复。巴西方面，周一升贴水稳定。总体来看，USDA大幅调低种植面积，美豆产量环比下调108万吨，短期利多CBOT大豆，但全球蛋白原料供应过剩背景下大豆进口成本持续向上动能有待考验。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 大豆进口成本因美豆上涨巴西报价下跌近期维持弱稳趋势，关注企稳后成本表现。国内豆粕市场供需双旺，提货持续处于高水平，预计现货端9月可能进入去库，支撑油厂榨利。后市关注美豆自身格局向好、巴西种植季节交易能否边际改善当前供大于求的格局，榨利端关注提货水平能否持续，预计豆粕以区间震荡为主，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位注意榨利、供应压力。 斯小伟 油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、据马来西亚独立检验机构，马来西亚8月1-10日棕榈油出口增加23.67%，前15日预计出口环比增加16.5%-21.3%，前20日预计增加13.61%-17.5%，前25日预计增加10.9%-16.4%。SPPOMA数据显示，2025年8月1-15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加0.88%，前20日预计环比增产0.3%。 2、8月份我国进口大豆到港量及油厂压榨量仍然较高，预计8月底豆油商业库存环比增加8~10万吨。受我国对加菜籽实施临时反倾销措施影响，近期国内油菜籽进口减少，部分地区已出现洗船，预计8月底菜籽油库存环比减少。（国家粮油信息中心） 3、巴西一名联邦法官周一批准了一项禁令，暂时中止了一项决定，该决定曾要求全球最大大豆出口国的谷物贸易商停止其所谓的“亚马逊大豆禁令”计划。 周二夜盘国内三大油脂震荡偏弱，需求国油脂稳定需求及东南亚低库存、印尼供应不稳定提供持续利多。国内现货基差低位稳定。广州24度棕榈油基差01-60（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+170（0）元/吨，华东菜油基差01+110（0）元/吨。 【交易策略】 美国生物柴油政策草案预计抑制豆油出口量、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼B50政策预期支撑油脂中枢。棕榈油方面若需求国维持正常进口且棕榈油产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，四季度则可能因印尼B50政策存在上涨预期，支撑产地报价，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前震荡偏强看待。 白糖 【重点资讯】 周二郑州白糖期货价格下跌，郑糖1月合约收盘价报5632元/吨，较前一交易日下跌56元/吨，或0.98%。现货方面，广西制糖集团报价5950-6000元/吨，报价较上个交易日持平；云南制糖集团报价5770-5820元/吨，报价较上个交易日下调0-10元/吨；加工糖厂主流报价区间6050-6140元/吨，报价较上个交易日持平；广西现货-郑糖主力合约（sr2601）基差318元/吨。 消息方面，根据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至8月20日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为70艘，此前一周为76艘。港口等待装运的食糖数量为291.69万吨，此前一周为331.79万吨。 【交易策略】 从国际市场来看，巴西中南部7月后产糖量环比明显增加，新榨季北半球主产国如印度也存在着增产预期，后市原糖价格大幅反弹的可能性不大。从国内来看，未来两个月国内进口供应逐渐增加，并且配额外现货进口利润一直维持在近五年来最高水平，盘面估值仍偏高，郑糖价格延续下跌的概率偏大。 棉花 【重点资讯】 周二郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉1月合约收盘价报14100元/吨，较前一个交易日下跌20元/吨，或0.14。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价15100元/吨，较上个交易日上涨150元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2601）基差1000元/吨。 消息方面，国家发改委发布关于2025年棉花关税配额外优惠关税税率加工贸易进口配额电领有关事项的公告，2025年棉花进口滑准税加工贸易配颜总量为20万吨。据USDA最新数据显示，截至2025年8月24日，美国棉花优良率为54%，较之前一周下调1个百分点，仍大幅高于去年同期，处于同期偏高水平。 【交易策略】 从宏观来看，美联储主席上周五“偏鸽”派表态，有利于商品市场上涨。从基本面来看，虽然当前下游市场消费仍旧一般，但考虑到即将进入“金九银十”的消费旺季，叠加目前国内棉花库存处于历史较低水平，基本面有边际转好的迹象，短期郑棉价格或有向上的动能。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.06元至3.11元/斤，黑山涨0.1元至2.7元/斤，馆陶涨0.04元 至2.73元/斤，供应量趋于稳定，下游消化速度正常，多数贸易商对后市信心正常，整体库存略减，下游拿货积极性正常，今日蛋价或部分上涨，部分稳定。 【交易策略】 从基本面情况看，蛋市供过于求的负循环仍未打破，一方面新开产仍处增势，叠加冷库蛋和换羽鸡开产，中小码占比持续攀升；另一方面供压导致的消费后置加剧了谨慎心理，未来只有低价或消费启动方能打破负循环，不过整体产能实质去化前，对蛋价不宜过分看高。从资金博弈角度看，当前盘面持仓较高且近月升水偏高的情况已部分纠正，抛压减弱背景下不宜过分追空，后市以减空或等反弹后抛空操作为主。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价普遍下跌，河南均价落0.15元至13.56元/公斤，四川均价落0.05元至13.57元/公斤，养殖端出栏积极性提高，但低价有一定惜售情绪，今日猪价或稳跌均有。 【交易策略】 期逻辑仍为供应过剩下的降重释压，近月受现货带动走势偏弱，但一方面收储等政策呵护加码，或持续打压看空情绪；另一方面肥标差扩大后三季度末期潜在压栏能否对冲掉供应增势仍存未知；行情为区间思路，单边更多关注极端情绪给出交易空间后的机会，远月反套思路延续。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 图2:颗粒菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16、18层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn