能源化工日报

2025-08-27 原油 2025/08/27原油早评 行情方面：WTI主力原油期货收跌1.43美元，跌幅2.21%，报63.31美元；布伦特主力原油期货收跌1.49美元，跌幅2.17%，报67.25美元；INE主力原油期货收涨3.20元，涨幅0.66%，报488.8元。 能源化工组 张正华橡胶分析师从业资格号：F270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn 数据方面：富查伊拉港口油品周度数据出炉，汽油库存去库1.09百万桶至6.97百万桶，环比去库13.47%；柴油库存去库0.82百万桶至1.46百万桶，环比去库35.88%；燃料油库存累库0.43百万桶至7.18百万桶，环比累库6.30%；总成品油去库1.48百万桶至15.61百万桶，环比去库8.65%。 我们认为当前基本面市场健康，在库欣低库存的情况下，叠加飓风预期与俄罗斯相关事件，原油具备上涨动能。但8月中旬淡季降至，季节性需求转弱将限制原油的上行空间，在上行空间与窗口期都较为有限的情况下，我们予以短期内WTI $70.4/桶的目标价格，逢低短多止盈，在油价出现大幅杀跌时左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季。 刘洁文甲醇、尿素分析师从业资格号：F03097315交易咨询号：Z00203970755-23375134liujw@wkqh.cn 甲醇 2025/08/27甲醇 8月26日01合约跌29元/吨，报2395元/吨，现货跌22元/吨，基差-120。煤炭价格持续回升，成本上移，企业利润依旧较好，国内开工见底回升，供应边际走高。海外装置开工回到中高位，后续进口也将快速回升。需求端港口MTO装置停车，预计月底回归，传统需求目前整体表现偏弱，市场当前对于后续旺季以及MTO回归仍有预期，盘面有企稳迹象，但现实港口库存仍在快速走高，现实依旧偏弱。策略方面，单边短期建议观望为主，月间价差关注后续供需好转后的正套机会。 尿素 2025/08/27尿素 8月26日01合约跌8元/吨，报1737元/吨，现货维稳，基差-47。日产高位，企业利润低位，供应压力仍存。需求端复合肥开工回落，三聚氰胺开工降至同比低位，农业需求进入淡季，国内需求整体缺乏支撑，出口持续推进，港口库存再度走高，当前需求变量主要在出口。整体来看国内尿素面临低估值弱供需格局，在缺乏实质性利好出现之前价格仍将维持区间运行。鉴于煤炭价格已逐步见底回升且尿素生产利润低位，预计价格下方空间已较为有限，建议逢低关注多单为主。 橡胶 2025/08/27橡胶NR和RU震荡整理。 多空讲述不同的故事。涨因季节性预期、需求预期看多，跌因需求偏弱。天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能有助于橡胶增加有限；橡胶的季节性通常在下半年转涨；中国的需求预期转好等。天然橡胶空头认为宏观预期不确定。需求处于季节性淡季。供应的利好幅度可能不及预期。 徐绍祖聚烯烃分析师从业资格号：F03115061交易咨询号：Z002267518665881888xushaozu@wkqh.cn 行业如何？ 全钢轮胎开工率走高。截至2025年8月21日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.54%，较上周走高1.47个百分点，较去年同期走高6.25百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.38%，较上周走高2.13个百分点，较去年同期走低4.28个百分点。 马桂炎（联系人）聚酯分析师从业资格号：F0313638113923915659magy@wkqh.cn 截至2024年8月18日，中国天然橡胶社会库存121.7万吨，较上期增加0.4万吨，增幅0.34%。中国深色胶社会总库存为72.6万吨，较上期增加0.4%。中国浅色胶社会总库存为49.2万吨，较上期增加0.26%。截至2025年8月17日，青岛天然橡胶库存48.54（-0.18）万吨。 现货方面： 泰标混合胶14800（-50）元。STR20报1830（0）美元。STR20混合1830（0）美元。江浙丁二烯9400（0）元。华北顺丁11700（+100）元。 操作建议：预期胶价震荡偏强，宜中性偏多思路，回调短多，快进快出。多RU2601空RU2509可部分平仓。 PVC 2025/08/27 PVC PVC01合约下跌48元，报4999元，常州SG-5现货价4760（-10）元/吨，基差-239（+38）元/吨，9-1价差-145（+9）元/吨。成本端电石乌海报价2350（+50）元/吨，兰炭中料价格660（0）元/吨，乙烯840（+10）美元/吨，成本端电石及乙烯上涨，烧碱现货860（0）元/吨；PVC整体开工率77.6%，环比下降2.7%；其中电石法76.8%，环比下降3.2%；乙烯法79.6%，环比下降1.7%。需求端整体下游开工42.7%，环比下降0.1%。厂内库存30.6万吨（-2.1），社会库存85.3万吨（+4.1）。基本面上企业综合利润位于年内高位，估值压力较大，检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套装置投产，下游方面国内开工五年期低位水平，出口方面印度反倾销税率确定，落地后出口预期转弱，成本端电石反弹，烧碱偏强，整体估值支撑较弱。整体而言，供强需弱且高估值的现实下，基本面较差，短期跟随黑色情绪反复，建议观望。 苯乙烯 2025/08/27苯乙烯 现货价格下跌，期货价格下跌，基差走强。分析如下：市场宏观情绪较好，成本端支撑尚存。目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大。成本端纯苯开工中性震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润无变动，苯乙烯开工持续上行。苯乙烯港口库存持续大幅累库；季节 性淡季尾声，需求端三S整体开工率震荡上涨。长期BZN或将修复，港口库存高位持续累库，带库存去库拐点出现，苯乙烯价格或将反弹。 基本面方面，成本端华东纯苯6073元/吨，无变动0元/吨；苯乙烯现货7350元/吨，下跌50元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7257元/吨，下跌73元/吨；基差93元/吨，走强23元/吨；BZN价差158.5元/吨，下降5.5元/吨；EB非一体化装置利润-388.775元/吨，无变动0元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率78.5%，上涨0.30 %；江苏港口库存16.15万吨，累库1.27万吨；需求端三S加权开工率43.60 %，上涨0.99 %；PS开工率57.50 %，上涨1.10 %，EPS开工率60.98 %，上涨2.90 %，ABS开工率71.10 %，无变动0.00 %。 聚烯烃 2025/08/27聚乙烯 期货价格下跌，分析如下：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存。聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限。整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳。长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将震荡上行。 基本面看主力合约收盘价7402元/吨，下跌21元/吨，现货7325元/吨，上涨35元/吨，基差-77元/吨，走强56元/吨。上游开工76.75%，环比下降0.62 %。周度库存方面，生产企业库存50.19万吨，环比累库5.74万吨，贸易商库存6.24万吨，环比累库0.15万吨。下游平均开工率40%，环比上涨0.53 %。LL9-1价差-55元/吨，环比扩大3元/吨。 2025/08/27聚丙烯 期货价格下跌，分析如下：中海油大榭石化一体化装置投产，丙烯供应边际回归；需求端，下游开工率低位震荡。8月聚丙烯仅存45万吨计划产能投放，季节性旺季或将来临，但供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾。 基本面看主力合约收盘价7046元/吨，下跌28元/吨，现货7050元/吨，无变动0元/吨，基差4元/吨，走强28元/吨。上游开工78.23%，环比上涨0.24%。周度库存方面，生产企业库存57.23万吨，环比去库1.52万吨，贸易商库存17.13万吨，环比去库0.84万吨，港口库存5.87万吨，环比去库0.18万吨。下游平均开工率49.53%，环比上涨0.18%。LL-PP价差356元/吨，环比扩大7元/吨，建议逢低做多LL-PP2601合约。 聚酯 2025/08/27 PX PX11合约上涨24元，报6994元，PX CFR上涨5美元，报864美元，按人民币中间价折算基差95元（+19），11-1价差78元（+10）。PX负荷上看，中国负荷84.6%，环比上升0.3%；亚洲负荷76.3%，环比上升2.2%。装置方面，国内装置变化不大，海外泰国53万吨装置、沙特134万吨装置重启。PTA负荷72.9%，环比下降3.5%，装置方面，嘉通周内降负后恢复，嘉兴石化延长检修重启中，海南逸盛、独山能源检修，恒力惠州计划外停车，海伦石化第二条线投产。进口方面，8月中上旬韩国PX出口中国29.4万吨，同比上升5.5万吨。库存方面，6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨。估值成本方面，PXN为267美元（-3），石脑油裂差93美元（-1）。目前PX负荷维持高位，下游PTA短期意外检修较多，整体负荷中枢偏低，不过 由于PTA新装置投产，PX有望维持低库存，估值下方有支撑，且终端和聚酯数据逐渐好转，上游估值空间释放。估值目前中性水平，终端和聚酯有望持续回暖，短期受PTA意外检修提振加工费带动，后续关注旺季来临下，跟随原油逢低做多机会。 2025/08/27 PTA PTA01合约上涨8元，报4870元，华东现货上涨20元/吨，报4870元，基差-11元（-33），9-1价差-40元（-6）。PTA负荷72.9%，环比下降3.5%，装置方面，嘉通周内降负后恢复，嘉兴石化延长检修重启中，海南逸盛、独山能源检修，恒力惠州计划外停车，海伦石化第二条线投产。下游负荷90%，环比上升0.6%，装置方面，局部装置负荷有所提升。终端加弹负荷上升7%至79%，织机负荷上升5%至68%。库存方面，8月15日社会库存（除信用仓单）225万吨，环比去库2.3万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费下跌9元，至219元，盘面加工费下跌1元，至333元。后续来看，供给端8月意外检修量有所增加，累库格局转为去库，PTA加工费有望持续修复。需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端开工好转，释放上游估值空间。估值方面，PXN在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力，近期在PTA意外检修提振下估值走扩，关注旺季下游表现好转后，跟随PX逢低做多的机会。 2025/08/27乙二醇 EG01合约下跌19元，报4490元，华东现货上涨11元，报4553元，基差51元（-47），9-1价差-50元（+9）。供给端，乙二醇负荷73.2%，环比上升6.2%，其中合成气制81.3%，环比上升0.8%；乙烯制负荷68.3%，环比上升9.4%。合成气制装置方面，天盈重启，建元降负，广汇、美锦、中化学提负，陕西渭化检修；油化工方面，盛虹一套装置重启，浙石化提负；海外方面，美国乐天、马来西亚石油重启。下游负荷90%，环比上升0.6%，装置方面，局部装置负荷有所提升。终端加弹负荷上升7%至79%，织机负荷上升5%至68%。进口到港预报5.4万吨，华东出港8月25日1.2万吨。港口库存50万吨，去库4.7万吨。估值和成本上，石脑油制利润为-385元，国内乙烯制利润-585元，煤制利润1104元。成本端乙烯上涨至840美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至520元。产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工逐渐从淡季中恢复，但供给仍然偏过剩，中期预期港口库存转为累库周期。估值同比偏高，基本面强转弱，短期到港偏少叠加政策情绪支撑，中期估值存在下行的压力。 能源 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：