值得买机构调研纪要

公司2025上半年基本情况介绍

• 财务表现：2025年上半年营业收入5.82亿元，同比下降；净利润1,269.26万元，同比增长65.75%；毛利率提升至49.20%，销售费用与管理费用分别同比减少19.46%、17.03%；现金流状况显著改善，经营活动现金流量净额670万元，较去年同期大幅改善。
• AI战略进展：研发投入1.8亿元（占营收11.96%），推出"什么值得买"第二代产品和AI购物管家"张大妈"，通过私有化部署和接入第三方大模型推动AI化转型；"海纳"MCPServer平台已与多家公司和开发者平台合作，6月调用第三方大模型API消耗tokens数量达736.34亿，6月"海纳"MCPServer调用量超800万次。

交流互动环节

1. "什么值得买"GEN2项目进展：新版APP转向兴趣消费，提升首页人均GMV约15%，首页人均内容访问时长增长5%，AI生成内容点击率和用户停留时长超传统内容，社区活力增强，用户留存率提升。
2. 下半年经营情况判断：将继续控制低毛利业务规模，下半年收入降幅预计收窄，全年利润水平将优于去年。
3. 新用户获取计划：下半年加大新用户获取投入，拓展渠道、加强付费新增，优化新用户承接体验，提升活跃度。
4. 下半年GMV增长趋势：政策驱动（如"以旧换新"补贴）和产品升级（如兴趣消费方向）将推动GMV增长，618期间国补相关GMV同比约13%增长。
5. AI赋能销售转化效率："好价"业务深化AI应用提升推荐精准度，兴趣内容增强种草能力，提取有效商品信息辅助用户决策，推动用户规模增长与转化效率提升。
6. "小值"迭代为"张大妈"：更贴近用户需求，强调减少操作步骤提升效率，种草和转化环节数据效果良好。
7. 国际化业务进展：已在泰国、印尼落地，计划在越南、马来西亚、沙特开展业务，同步推进消费内容和智能营销。
8. AI生态位定位：聚焦消费内容应用领域，C端应用发力，B端通过MCP Server输出AI能力，探索独特生态位置。
9. MCP Server数据表现：8月内容输出量超2000万，5-8月复合增长率约54%，调用量结构从大模型厂商向手机厂商、智能硬件扩展。
10. 后续AI产品迭代方向：C端应用AI提升内容质量和用户体验，B端通过MCP赋能AI生态。

总结发言

• 技术基因与AI态度：公司始终重视技术，AI是变革级机会，坚决投入AI布局，优化业务结构，淘汰低技术含量业务。
• 产品层面：C端打造AI原生产品（如"内容总结与日报"功能），B端通过MCP Server输出AI能力，推动行业进步和商业化。
• 未来展望：AI投入将逐步进入收获期，实现由AI驱动的新模式、新增长，赢得长期竞争优势。