区域动能强劲，扩表提速、风险趋良

重庆银行(601963)[Table_Industry]商业银行/金融 重庆银行2025半年报点评 本报告导读： 重庆银行2025H1营收及归母净利润同比增速较25Q1小幅提升，存贷款同比多增，资产质量持续改善。上调目标价至12.3元，维持增持评级。 投资要点： 扩表提速，驱动25Q2营收及归母净利润同比增速提升。25H1重庆银行营收及归母净利润同比增速分别为7.0%、5.4%，其中25Q2单季营收及归母净利润分别同比增长8.5%、5.5%，营收端主要受益于Q2债市回暖，其他非息在未兑现AC资产浮盈的情况下已同比高增73.4%。25Q2手续费净收入同比下降49.5%，主要受理财管理费高基数影响。25Q2利息净收入同比下降1.8%，生息资产积极扩表以量补价；25H1净息差为1.39%，较24A回升4bp、同比仅微降3bp，既有25Q1一次性利息回收影响，也得益于负债端成本大幅改善。25H1存款付息率同比下降29bp至2.33%，考虑到重庆银行过往零售长期限定存占比较高，2025-2026年负债端成本改善空间可期，息差拐点有望先于同业到来。 年内资产规模有望提前完成万亿目标，25Q2资产、贷款、存款同比增速分别较Q1提升2.7pct、3.1pct、1.7pct至22.0%、19.6%、1.7%。贷款投放以对公为主，泛基建业、普惠小微分别贡献了25H1贷款增量的77%、16%，零售仅消费贷规模较年初有所增长。存款端定期化趋势延续，但受益于综合活客能力提升，企业活期占比较年初提升0.3pct。25Q2末公司核心一级资本充足率为8.8%，若130亿转债全部转股，静态测算可+2.1pct至10.9%，充分支撑后续高速增长。 资产质量进一步优化，拨备覆盖率较25Q1末提升0.7pct至248.3%。25Q2末重庆银行不良率较Q1下降4bp至1.17%，关注率、逾期率和对公不良率分别较年初-59bp、-15bp、-15bp至2.05%、1.58%、0.75%，零售不良率较年初上升30bp至3.01%。但鉴于零售贷款仅占总贷款的20%，风险整体可控，全年有望保持三降一升趋势。 区位红利突出，经营能力提升2025.03.23信贷投放提速，资负结构优化2024.11.04提效增质，“商行+投行”联动能力不断增强2024.06.05业绩表现修复，资产质量有改善势头2024.04.07 风险提示：零售转型成效低于预期；结构性风险暴露超出预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号