沥青周报

研究员：童川期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 综合分析与交易策略 【综合分析】 宏观方面，周五晚间鲍威尔意外偏鸽，市场风险偏好回升，油价短期或表现偏强，Brent关注66~70美金区间。8月份需求表现平平，南方受降雨天气影响，北方受阅兵限产影响，需求季节性回升幅度并不明显。供应缩减不及预期，8月国内炼厂沥青排产计划总量在241万吨左右，环比增加13万吨，环比上涨5%，同比增加49万吨，同比上涨25%。9月地炼沥青排产计划预计在148万吨左右，同比增加43万吨，同比上涨41%，环比8月排产计划量增加22万吨(7月中旬统计)，环比上涨17%。沥青短期供需仍有压力，10合约锚定华南市场，考虑到仓单注销等问题，下沿预计在3400左右。油价反弹过程中，沥青价格表现弱于原油，裂解价差预计高位回落。BU主力合约运行区间预计在3400~3550。 【策略】 单边：窄幅震荡。套利：沥青-原油价差震荡偏弱。期权：观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 1.多地区需求受降雨影响，市场价格重心下移 华北、华南、西南（云贵）地区沥青价格下跌40-80元/吨，其他地区沥青价格持稳。 ◼山东主力炼厂交付前期合同，出货较为稳定，且库存水平普遍可控，沥青价格暂稳，华北地区受降雨天气影响，终端动工受限，部分贸易商降价销售。华东市场周内天气转好，利好终端施工，贸易商出货量有所提升，不过高价汽运资源出货不佳，高端价格略有松动。华南及西南市场部分地区多雨水，抑制终端需求以及发货，叠加社会库库存水平较高，多数中下游用户看空情绪较重，华南个别主力炼厂汽运及火运价格下调50元/吨，西南云贵沥青现货价格下跌80元/吨，带动市场成交重心下移。 2.沥青供需基本面走弱 ◼地缘局势反复，俄乌停火前景不明，叠加美国继续制裁伊朗，油价短线表现偏强。中长期维持偏空判断，短期Brent关注66~68美金区间。 ◼沥青炼厂加工利润回落至亏损状态，截至8月15日-56.3元/吨，环比上周下行67.2元/吨。 ◼期货盘面价格跟随原油回升，山东市场价格及基差稳定维持，华南及华东市场价格因需求受限影响下行，华南基差下行至0值以下水平-3元/吨，华东价格环比下行30至97元/吨。 3.长三角及华南西南开工较大幅上行 ◼西北：周初克石化沥青产量提升，带动总开工率上升4.59%。周内克石化沥青产量缩减，带动总开工率下降4.19%。◼东北：总开工率不变。 ◼华北华中：总开工率不变。 ◼山东：周初齐鲁石化以及岚桥石化转产渣油，带动总开工率下降1.95%。周内岚桥石化转产渣油，带动总开工率下降3.70%。 ◼长三角：周初镇海炼化间歇生产，且上海石化排产一批沥青，总开工率上升7.71%。周内上海石化沥青稳定生产，且镇海炼化间歇生产，总开工率上升5.14%。 ◼华南西南：周初部分炼厂稳定生产，总开工率不变。周内茂名石化间歇复产沥青，总开工率上升7.02%。 4.炼厂库存水平上行 ◼西北：周初炼厂产销平衡，总库存不变。周内主力炼厂出货量低于产量，总库存水平上升2.93%。 东北：周初终端部分用户补货，带动主力炼厂出货好转，总库存水平下降1.83%。周内炼厂产销平衡，总库存不变。 ◼华北山东：周初中下游用户刚需拿货，随着地炼沥青资源供应增加，部分炼厂累库，炼厂总库存水平上升1.01%。周内中下游用户仅维持刚需采购，部分炼厂出货一般，库存水平上升，不过东明石化、齐鲁石化停产消耗库存，总库存水平仅上升0.08%。 ◼长三角：周初浙江主力炼厂沥青恢复生产，且高价资源出货一般，总库存水平上升4.76%。周内部分炼厂排产沥青，且需求及汽运出货一般，总库存水平上升2.26%。 ◼华南：周初受台风降雨天气影响，炼厂整体出货放缓，总库存水平上升1.87%。周内个别炼厂近日生产一批沥青，且需求偏弱，利空炼厂出货，炼厂总库存水平上升1.25%。 5.社会库存水平下降 ◼本周一（8月18日）社会库存率为34.33%，较上周四（8月14日）下降0.36%。北方多数地区项目赶工，支撑贸易商出货，带动当地库存水平下降；华中地区需求缓慢释放，部分社会库稳定出货，不过个别社会库有船运资源入库，带动社会库存率有所上升；华南地区降雨影响出货，整体社会库出货量较少；西南地区主力炼厂产量较高，且周边地区资源不断流入，带动当地社会库存水平升高。 ◼本周四（8月21日）社会库存率为33.90%，较本周一（8月18日）下降0.43%。北方多数地区项目赶工，支撑贸易商出货，带动当地库存水平下降；华中地区需求逐步释放，部分社会库稳定出货，带动社会库存率明显下降；华南地区降雨影响出货，整体社会库出货量较少，广东地区个别社会库有部分中转资源出口，且有进口资源入库，带动当地社会库存率升高；西南地区主力炼厂产量较高，且周边地区资源不断流入，带动当地社会库存水平升高。 资料来源：隆众，wind，银河期货 资料来源：隆众，wind，银河期货 资料来源：百川盈孚，银河期货 资料来源：百川盈孚，银河期货 资料来源：百川盈孚，银河期货 资料来源：百川盈孚，银河期货 资料来源：百川盈孚，万得，银河期货 原料供应-6月委内出口环比减少，往中国环比增长 ◼6月份委内原油出口量56.3万桶/日，同比减少14%，环比减少12%。◼6月份委内发往中国的原油数量为56.3万桶/日，同比增加25%，环比减少93%。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 童川 期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn