农产品早报

2025-08-26 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 周一美豆下跌，优良率较高压制盘面，巴西升贴水稳定，大豆进口成本暂稳。豆粕传言国内抛储走弱相对较弱。周一国内豆粕现货小幅上涨0-40元/吨，华东基差01-110持平，豆粕成交一般，提货较好。下游库存天数小幅上升0.16天至8.51天。据MYSTEEL统计上周国内压榨大豆227万吨，本周预计压榨252.83万吨，上周国内大豆库存小幅去库，豆粕库存小幅累积，整体折豆粕库存仍高位维持。 王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 美豆产区未来一周降雨预计偏少，8月整体偏干，9月初预报降雨恢复。巴西方面，升贴水周五回落较多。总体来看，USDA大幅调低种植面积，美豆产量环比下调108万吨，短期利多CBOT大豆，但全球蛋白原料供应过剩背景下大豆进口成本持续向上动能有待考验。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 大豆进口成本因美豆上涨巴西报价下跌近期维持弱稳趋势，关注企稳后成本表现。国内豆粕市场供需双旺，提货持续处于高水平，预计现货端9月可能进入去库，支撑油厂榨利。后市关注美豆自身格局向好、巴西种植季节交易能否边际改善当前供大于求的格局，榨利端关注提货水平能否持续，预计豆粕以区间震荡为主，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位注意榨利、供应压力。 斯小伟 油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、据马来西亚独立检验机构，马来西亚8月1-10日棕榈油出口增加23.67%，前15日预计出口环比增加16.5%-21.3%，前20日预计增加13.61%-17.5%，前25日预计增加10.9%-16.4%。SPPOMA数据显示，2025年8月1-15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加0.88%，前20日预计环比增产0.3%。 2、据外媒报道，马来西亚棕榈油期货价格周一下跌，因市场担心近期的高价可能抑制未来的需求。交易员DavidNg表示，马棕油期货价格走低，回吐了上周的部分涨幅，因为近期的高价可能会抑制未来的需求。 3、据MYSTEEL上周国内三大油脂总库存维持高位环比几乎持平，主要是大豆压榨量较高豆油累库且处于历年同期高位，菜油小幅去库但仍处于历年高位，棕榈油库存与去年几乎持平环比去库。 周一夜盘国内三大油脂震荡，需求国油脂稳定需求及东南亚低库存、印尼供应不稳定提供持续利多。国内现货基差低位稳定。广州24度棕榈油基差01-60（-10）元/吨，江苏一级豆油基差09+170（0）元/吨，华东菜油基差01+110（0）元/吨。 【交易策略】 美国生物柴油政策草案削减豆油出口量、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼B50政策预期支撑油脂中枢。棕榈油方面若需求国维持正常进口且棕榈油产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，四季度则可能因印尼B50政策存在上涨预期，支撑产地报价，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前震荡偏强看待。 白糖 【重点资讯】 周一郑州白糖期货价格偏强震荡，郑糖1月合约收盘价报5688元/吨，较前一交易日上涨18元/吨，或0.32%。现货方面，广西制糖集团报价5950-6000元/吨，报价较上个交易日持平；云南制糖集团报价5770-5820元/吨，报价较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间6050-6140元/吨，报价较上个交易日下调0-30元/吨；广西现货-郑糖主力合约（sr2601）基差262元/吨。 消息方面，根据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至8月20日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为70艘，此前一周为76艘。港口等待装运的食糖数量为291.69万吨，此前一周为331.79万吨。 【交易策略】 从国际市场来看，巴西中南部7月后产糖量环比明显增加，新榨季北半球主产国如印度也存在着增产预期，后市原糖价格大幅反弹的可能性不大。从国内来看，未来两个月国内进口供应逐渐增加，并且配额外现货进口利润一直维持在近五年来最高水平，盘面估值仍偏高，郑糖价格延续下跌的概率偏大。 棉花 【重点资讯】 周一郑州棉花期货价格偏强震荡，郑棉1月合约收盘价报14120元/吨，较前一个交易日上涨90元/吨，或0.64。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14950元/吨，较上个交易日下跌30元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2601）基差830元/吨。 消息方面，据Mysteel最新公布的数据显示，截至8月22日当周，纺纱厂开机率为65.8%，环比上周增加0.3个百分点，较去年同期减少3.3个百分点；织布厂开机率为37.2%，环比上周增加0.2个百分点，较去年同期减少5.1个百分点；棉花周度商业库存为171万吨，环比上周减少15万吨，较去年同期减少30万吨。 【交易策略】 从宏观来看，美联储主席上周五“偏鸽”派表态，有利于商品市场上涨。从基本面来看，虽然当前下游市场消费仍旧一般，但考虑到即将进入“金九银十”的消费旺季，叠加目前国内棉花库存处于历史较低水平，基本面有边际转好的迹象，短期郑棉价格或有向上的动能。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格多稳少涨，主产区均价略涨至3.05元/斤，黑山持平于2.6元/斤，馆陶维持2.69元/斤不变， 供应量基本正常，下游走货速度稍快，多数贸易商对后市信心回暖，整体库存略减，下游拿货积极性尚可，今日蛋价或多数上涨，少数稳定。 【交易策略】 从基本面情况看，蛋市供过于求的负循环仍未打破，一方面新开产仍处增势，叠加冷库蛋和换羽鸡开产，中小码占比持续攀升；另一方面供压导致的消费后置加剧了谨慎心理，未来只有低价或消费启动方能打破负循环，不过整体产能实质去化前，对蛋价不宜过分看高。从资金博弈角度看，当前盘面持仓较高且近月升水偏高的情况已部分纠正，抛压减弱背景下不宜过分追空，后市以减空或等反弹后抛空操作为主。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价主流下跌，河南均价落0.16元至13.71元/公斤，四川均价涨0.05元至13.62元/公斤，养殖端出栏积极性尚可，需求端跟进一般，高价或仍有回落空间，但仍有部分地区供需僵持，猪价或暂稳，今日猪价或稳跌均有。 【交易策略】 期逻辑仍为供应过剩下的降重释压，近月受现货带动走势偏弱，但一方面收储等政策呵护加码，或持续打压看空情绪；另一方面肥标差扩大后三季度末期潜在压栏能否对冲掉供应增势仍存未知；行情为区间思路，单边更多关注极端情绪给出交易空间后的机会，远月反套思路延续。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 图2:颗粒菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16、18层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn