哈尔斯机构调研纪要

调研日期: 2025-08-25 浙江哈尔斯真空器皿股份有限公司成立于1985年,1996年正式成立,是国内最具影响力的杯壶行业品牌运营和制造商之一、中国日用杂品工业协会杯壶分会会长单位。公司主要研发、设计、生产和销售涵盖不锈钢、钛、玻璃、塑料、铝等多种材质的杯壶产品,倡导智能化、轻量化、健康化的饮水方式。2011年9月9日在深交所挂牌上市,成为行业内首家上市企业。经过30多年拼搏,公司已发展成为名副其实的跨国企业,先后被授予中国出口质量安全示范企业、全国轻工业卓越绩效先进企业、国家高新技术企业、国家知识产权优势企业、海关AA类管理企业、AEO高级认证企业、AAA级“守合同重信用”企业、品质浙货出口领军企业、管理创新试点企业、浙江省专利示范企业。先后荣获全国工人先锋号、浙江名牌产品、浙江出口名牌、浙江省知名商号、浙江省商标品牌示范企业、“品字标”浙江制造企业、浙江省绿色工厂、金华市亩产税收十强企业、永康市十大最具影响力企业等荣誉,被列为2020年度浙江省“隐形冠军”企业、2021年制造业单项冠军省级培育企业,连续18年为永康市纳税百强企业,出口创汇总额连续五年名列永康市第一名、金华市前十名。 第一部分财务数据拆解: 1、营收情况:1-6 月累计营收 15.72 亿元,同比增 长 12.83%;Q2 单季营收 8.67 亿元,同比增长 6.0 Q2 单季 OEM 营收环比增速有所放缓,主要系二季度 受关税政策不明朗的影响,部分客户整体情绪偏谨慎,包 括发货、下单节奏都有影响,导致短期出货节奏有延迟, 其中前五大客户收入占比稳中略有增长。 品牌业务也有比较亮眼的表现,线上线下各渠道均有 不同程度的增长,尤其是品牌电商受益于 IP 及明星带货 增幅较快。 2、毛利率情况:1-6 月累计毛利率28.71%;其中Q2 毛利率 28.76%。毛利率的波动主要系受国际贸易环境影 响,公司OEM 业务加速了泰国基地的产能布局,导致各项 成本费用均有不同程度的上升,同时受海外供应链尚未完 全成熟、爬坡提速带来的额外损耗等阶段性因素影响,导 致公司的营业成本提升较快。 3、净利润情况:1-6 月累计净利润 9108.71 万元, 净利润率5.80%;Q2 单季度净利润4962.35 万元,净利 率 5.72%。2 季度较同期净利润的波动主要表现在因海外基 地建设带来了的毛利率及管、销、研三大费用率的增长, 同时汇兑等财务费用的波动也带来了一定影响。 4、资产、负债情况:主要系海外供应链尚处建设阶 段,备货支出增加;借款增加系基地建设所致。 5、现金流情况:二季度随着海外出货量提升,单季 经营性现金流回正。 从以上数据的拆解可以看到,上半年,尤其是二季度 收入和利润的影响主要受到国际贸易环境导致,后续随着 泰国基地的稳健发展,收入和盈利能力预计均能得到较好 的改善。 第二部分问答环节: 问题1:公司认为未来 OEM 业务的发展态势如何? 回复:公司对未来 OEM 业务的发展仍然保持积极判 断。从需求端看,根据 sorftime 数据库显示,美国知名 电商平台杯壶类目榜单前 100 品牌今年上半年销售额同 比增长超过20%,终端需求依旧旺盛;但由于国际贸易环 境变化导致品牌客户下单、提货 节奏及交货区域出现短期 扰动影响了上半年的业绩增长。值得一提的是,本轮终端 市场结构性调整中的头部品牌均为公司现有合作客户,因 此只要公司继续保持现有的技术与成本优势,待市场情绪 修复后,仍有较好的上升动力。 问题2:未来国际形式仍存在一定的不确定性,公司 面对未来的不确定性,对OEM 业务有做什么样的准备? 回复:未来公司将通过两条路径争取OEM 订单,一是 通过份额提升等"结构化增长"抵御外部不确定性。预计 随着海外基地建设的进一步发展,头部客户将有意愿去优 化其现有供应商体系,订单有望集中至头部供应商,而公 司作为全球头部核心杯壶供应商有望在新一轮份额分配 中拿到更高比例。二是"新区域扩张"打开增量空间。公 司将积极配合客户开发北美其他地区、欧洲、日本等非美 业务,并积极在中东、东南亚等差异化市场开发新业务。 问题3:品牌业务在报告期内有较为不错的表现,后 续如何展望? 回复:公司依旧非常看好国内杯壶市场的发展潜力, 未来公司将继续深化潮流IP 业务的开发,包括但不限于 IP 授权业务的拓展、引进专业的人才和合作团队等;不 遗余力地开拓新消费渠道,如线下会员店、潮流精品店等; 同时也积极寻找高端品牌合作新业态,携手 争取品牌业务 的量价齐升。 问题4:公司的净利率在下半年有望进一步提升吗? 回复:未来随着自有品牌业务的持续增长以及整体 OEM 订单的提升、海外供应链的进一步建设,有望拉动毛 利率的整体增长,进而带动净利率稳步上行。