拓邦股份机构调研纪要

调研日期: 2025-08-24 深圳拓邦股份有限公司成立于1996年,是智能控制领域首家上市公司,股票代码为002139。经过二十余年的高速发展,公司主营业务为智能控制系统解决方案的研发、生产和销售,以电控、电机、电池、电源、物联网平台的“四电一网”技术为核心,面向家电、工具、新能源、工业和智能解决方案等行业提供各种定制化解决方案。拓邦是全球领先的智能控制解决方案商,是家电和工具行业智能控制解决方案的领导者,是新能源、工业和智能解决方案的创新引领者。拓邦创立以来,参与起草修订了三十余项国家标准、行业标准、团体标准,引领中国智能控制行业高速、规范化发展。拓邦拥有1500+研发人员,累计申请专利2700多项,研发投入占比达7.21%,远超行业平均水平。在产品开发方面,拓邦引入IPD集成产品开发流程,以客户价值为导向,在需求洞察、集成开发、流程协同等方面更加快速和高效,加速产品开发的创新性、响应性和有效性,实现与客户价值共创、价值共赢。拓邦在全球各地布局了十余个生产/研发基地,遍布中国、越南、印度、罗马尼亚、墨西哥等国家,积累了大量优质客户,确保为客户提供就近、敏捷的交付服务。拓邦坚持“敏捷·创新·伙伴”的核心价值理念,用智能控制技术为客户提供价值,使人人受益,并期望和行业客户、合作伙伴在智能化和物联网化的时代携手前行,共同为全球范围内更多家庭、个体创造智慧而美好的未来生活。 一、公司 2025 年半年度报告简介 2025 年上半年,贸易冲突持续升级,全球产业链在关税政策调整的冲击下面临重构压力,给企业经营带来多重挑战。面对复杂环境,公司主动破局:一方面加大产品创新与结构性优化力度,推出具备竞争力的产品方案,凭借头部客户对创新品类的持续验证巩固合作,客户粘性不断提升;另一方面在数字能源领域聚焦优势品类、优化客户结构,并依托全球化布局推进本地交付,有效降低关税壁垒影响,成功捕捉市场增量机会。 报告期内,公司基本盘业务(工具和家电)保持稳健增长,数字能源领域完成结构性调整,新业务(智能汽车及机器人)实现快速成长,整体经营韧性凸显,营业收入实现同比增长。展望未来,随着海外产能逐步释放、运营效率持续提升、数字能源需求回暖及新业务规模化落地,公司盈利水平有望稳步修复,为业绩增长注入更强动能。报告期实现营业收入55 亿元,同比增长9.7%,剔除股份支付费用影响后,报告期内实现归母净利润为3.83 亿元,同比基本持平略有下降。 二、投资者提出的问题及公司回复情况 问题 1:今年家电板块增长比较多,请问公司在家电板块的增长逻辑?机器人增速也很快,主要是哪些领域? 回复:今年家电板块实现显著增长,主要得益于公司在大家电领域与全球头部客户持续深化合作,市场份额稳步提升。优势品类如商用空调、空调及洗衣机等表现突出,创新品类市场拓展顺利。增长动力主要来自:大客户订单放量;前期研发的创新项目逐步实现规模化量产,其中吸尘器、卫浴等智能家居品类增速较快。此外,海外高价值市场及新兴市场(如印度)的需求增长也为家电板块贡献了可观增量。机器人业务方面,扫地机器人、割草机器人等解决方案增速较快;商用炒菜机也已逐步放量,实现翻倍增长。人形机器人目前尚处于前期研发投入阶段,部分样品订单已开始确认收入,未来公司将根据产业应用进展积极推动订单转化。 问题2:智能汽车领域的增长来源及未来增长目标? 回复:智能汽车领域,公司主要围绕电机和充电桩构建核心产品矩阵。近两年,新能源汽车行业快速发展,带动智驾需求提升,公司在新能源汽车智驾领域专注激光雷达电机产品,目前在该市场核心客户供应链的市场份额和出货量来看,处于行业第一梯队。现阶段主要以拓客户、拓品类为主,目前已经进入智驾领域其他头部客户,同时积极拓展自动门、激光投影幕布升降电机等品类。在充电桩领域,主要围绕新能源车充电场景,紧抓头部客户需求,提供充电桩、充电枪等产品。随着新能源车保有量持续提升,公司聚焦的智能汽车品类也有望保持高速增长趋势。 问题 3:公司的控制器、电源、商空等产品在AI相关领域有哪些进展? 回复:在AI领域,公司顺应"沿途下蛋"趋势,根据现有产品、技术主动围绕新的AI技术去做场景、需求的结合和技术延伸,今年重点捕捉AI带来的增量机会,目前已经主动探索AI美容仪、智慧能源AI化平台管理等项目。无论未来是家电AI化,还是AI家电化,AI行业发展给控制器行业同步带来新的市场机遇,公司将主动介入,去做行业渗透。在液冷技术领域,公司已成功将液冷技术应用至直流充电桩领域,未来会逐 步将该技术去做行业拓展。目前,公司电源客户以数字能源和空调领域产品为主,目前已接收到行业内海外客户有关数据中心冷机压缩机的需求,未来有机会卡位,后续将根据客户需求逐步进行技术升级和应用拓展。 问题 4:报告期内,国内收入下降,毛利上升的原因是什么?整体来看毛利下降,未来毛利趋势如何?回复:报告期内,尽管国内市场竞争持续激烈,公司始终坚持价值创造导向,积极应对市场变化、拓展业务布局、构建增长韧性。报告期内,国内收入虽有所下滑,但毛利实现同比增长,主要原因包括:一方面,公司主动规避风险较高及盈利能力较弱的订单;另一方面,加速推进新业务发展,集中优势资源扩大高毛利业务品类规模,推动产品结构持续优化,共同带动毛利水平提升。从整体来看,对等关税政策导致部分订单转移至海外生产,相关成本及物料转运费用增加;行业竞争加剧;以及客户结构变化等因素导致上半年整体毛利下降。未来,公司将通过持续推动降本增效、加速新业务投向市场、提升海外规模效应等措施,毛利有望稳步提升。 问题5:数字能源下降,工具增速慢,下半年趋势会改善吗? 回复:数字能源板块,公司主动优化产品结构,收缩低毛利、同质化品类,聚焦高附加值领域,通过技术迭代与场景适配构建差异化优势。在该板块,公司属于后进入者,前期的收入主要来源于电池及BMS,目前公司已完成组织架构的整合及核心产品研发及认证,具备多品类、多场景的技术与产品储备能力,有望在行业新一轮增长中恢复动能,成为中长期核心增量板块。 工具板块作为公司的基本盘业务,规模基数较大,在关税政策的影响下仍保持了正增长。当前策略以"守份额、攻市场"为主。由于该板块市场主要集中在海外,关税政策会带来短期影响,包括交付延期和成本上升,但行业趋势仍在,依托公司全球化布局优势,未来将继续扩大在该板块的优势,提升市占率和盈利能力。 问题6:家电出口比较多,为什么没有受到对等关税影响? 回复:家电产品的出口主要集中在欧洲、亚洲及东南亚等地区,目前在美国市场的份额相对较小,因此未受到对等关税政策的显著影响。同 时,公司积极布局新兴市场,例如印度市场仍处于家电消费增长阶段,从而进一步规避了关税措施带来的潜在风险。 三、总结 上半年,尽管整体增速有所放缓,但公司正积极推进业务结构调整及新业务孵化,并在AI技术浪潮中主动布局,加快"AI+"领域的融合发展。随着AI应用不断深入,智能控制器行业有望迎来新一轮的市场增长机遇。公司将持续深耕这一赛道,推动核心业务恢复良好增长,加速新业务拓展与整机业务上量。期待与各位投资人共同见证企业成长带来的回报。