三部委出台稀土管理办法，继续看好稀土行情

有色金属 证券研究报告 行业投资策略周报/2025.08.23 投资评级:看好(维持) 核心观点 ❖能源金属：三部委出台稀土管理办法，宜春锂矿限产情绪缓和锂价回落。（1）稀土：周五工信部、发改委和自然资源部联合出台《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，办法明确三部委对开采、冶炼分离指标实行总量控制管理，指标经国务院审批后下发至资质企业，并将进口矿和副产品纳入管控范围，全产业链产品录入监管追溯系统。管理办法的出台标志着稀土监管层级、范围、口径的全面升级，国内产业链或面临原料和指标的双重紧缺，稀土战略价值进一步凸显，稀土价格中枢有望持续抬升。全产业链监管收紧，或进一步引发产能整合出清，行业集中度上升，看好龙头企业价值抬升。建议关注稀土资源相关标的:中国稀土、北方稀土、包钢股份、盛和资源、广晟有色。受益于稀土涨价带来的价值重估的磁材相关标的：金力永磁、正海磁材、中科三环、宁波韵升、华宏科技等。（2）碳酸锂：国内工碳市场均价涨0.49%至8.16万元/吨，电碳市场均价跌0.72%至8.27万元/吨。本周宜春锂矿限产情绪缓和，碳酸锂价格回落。后续碳酸锂价格能否突破行业成本中枢，取决于南美盐湖放量节奏与下游补库力度。建议关注锂矿资源相关标的：中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能、融捷股份、盐湖股份。 分析师毕春晖SAC证书编号：S0160522070001bich@ctsec.com 相关报告 1.《智利铜矿供给紧缺，继续推荐工业金属机会》2025-08-172.《枧下窝锂矿停产，看好碳酸锂行业盈利修复》2025-08-103.《美国非农大幅下滑，中长期继续看好黄金》2025-08-03 ❖贵金属：美联储降息渐进，看好黄金长期机会。鲍威尔暗示将提前开启预防式降息，并调整货币框架政策，回归灵活通胀目标制，黄金价格反弹。市场对年内2*25bps的降息预期已较为充分，黄金短期上涨动能有限。且Q2经济数据显示滞涨风险迹象，若美联储挺鹰不降坚持抗击通胀，等到通胀下行后再开启降息，黄金涨幅会更显著；中长期黄金仍有配置价值，全球经济增长面临压力，关税和地缘冲突的风险并未完全消除，黄金避险保值能力长存，关注中长期黄金机会。建议关注有产量增长和业绩释放的相关标的：山东黄金、招金矿业、中金黄金、山金国际、西部黄金、赤峰黄金、灵宝黄金、潼关黄金、万国黄金集团、招金黄金等。 ❖工业金属：铜矿供给紧缺，中长期继续关注工业金属。（1）铜：海外矿端紧缺不改，冶炼减产风险上升，废铜紧张加剧。故虽然近两周需求偏淡，库存略升，但铜矿成本支撑铜价，下滑空间有限。目前矿端短缺已经有所反映至精炼端，即将迎来需求旺季，若矿端仍维持紧缺状态，供需趋紧将大幅推升铜价，看好铜上行空间。建议关注铜产量大且有扩产预期的标的：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、五矿资源、中国有色矿业、藏格矿业等。（2）铝：供应端，电解铝行业供应增加，社会库存增加。需求端，汽车行业向好，光伏或有减少预期。中长期，氧化铝供给放量，价格或处于低位。电解铝方面，库存持续减少，给予铝价支撑，旺季将至，密切关注需求释放情况。建议关注氧化铝自给率低、电解铝产量大且有增长的标的：云铝股份、神火股份、南山铝业、天山铝业、中国铝业、中国宏桥、索通发展、华通线缆、中孚实业等。 ❖风险提示：下游需求不及预期、部分产能释放超预期、金属价格波动加剧。 单位：%数据来源：iFinD、财通证券研究所 单位：%数据来源：iFinD、财通证券研究所 单位：社融规模（亿元）、存量同比（%）数据来源：iFinD、财通证券研究所 单位：%数据来源：iFinD、财通证券研究所 单位：新增人民币贷款（亿元）、余额增速（%）数据来源：iFinD、财通证券研究所 单位：%数据来源：iFinD、财通证券研究所 单位：%数据来源：iFinD、财通证券研究所 单位：%数据来源：iFinD、财通证券研究所 单位：%数据来源：iFinD、财通证券研究所 单位：%数据来源：iFinD、财通证券研究所 单位：%数据来源：iFinD、财通证券研究所 单位：%数据来源：iFinD、财通证券研究所 单位：万吨数据来源：iFinD、财通证券研究所 单位：元/吨数据来源：iFinD、财通证券研究所 单位：元/吨数据来源：iFinD、财通证券研究所 单位：元/吨数据来源：iFinD、财通证券研究所 单位：元/吨数据来源：iFinD、财通证券研究所 单位：吨数据来源：iFinD、财通证券研究所 数据来源：iFinD、财通证券研究所 单位：美元/盎司数据来源：iFinD、财通证券研究所 单位：吨数据来源：iFinD、财通证券研究所 单位：万元/吨数据来源：iFinD、财通证券研究所 单位：万吨数据来源：iFinD、财通证券研究所 单位：万元/吨数据来源：iFinD、财通证券研究所 单位：%数据来源：iFinD、财通证券研究所 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。