银行业周报：银行并购贷款范围拓展，关注中报披露窗口期

2025年8月24日 核心观点 ⚫银 行 板 块 表 现弱 于市 场:本 周 沪 深300指 数 上 涨4.18%， 银 行 板 块 上 涨1.25%， 国 有 行 、 股 份 行 、 城 商 行 、 农 商 行 分 别+3.19%、+0.18%、-0.08%、+3.13%。个 股 方 面 ，29家 银 行 上 涨 ，江 阴 银 行（+7.23%）、农 业 银 行（+6.57%）、中 国 银 行（+4.59%）、邮 储 银 行（+3.49%）、瑞 丰 银 行（+3.05%）涨 幅 居 前 。当 前 银 行 板 块PB为0.74倍 ， 股 息 率 为4%。 银行业 推荐维持 分析师 ⚫部 分 零 售 业 务 优 势 大 行 市 场 表 现 突 出， 基 本 面 及 贴 息 政 策 或 为 主 要 驱 动：近 期 市 场 风 格 切 换 ，银 行 板 块 降 温 ，但 农 业 银 行 、邮 储 银 行8月 以 来 分 别 上 涨15.87%、8.36%，仍 跑 赢 大 盘 。我 们 认 为 ，基 本 面优 异和 消 费 贷 、经 营 贷 贴 息政 策 预 计 为 主 要 驱 动 因 素 。基 本 面 方 面 ，农 业 银 行 、邮 储 银 行2025Q1营 收 增速 、ROE、拨 备 覆 盖 率 均 好 于 大 行 平 均 水 平 。政 策 方 面 ，消 费 贷 、经 营 贷 贴 息有 助 改 善 零 售 信 贷 需 求 ，将 持 续 利 好 零 售 县 域 业 务 优 势 突 出 的 经 办 银 行 。我 国县 域 农 村 地 区 和服 务 消 费市 场具 有 较 大 增 长 潜 力。农 业 银 行 、邮 储 银 行 零 售 业务 占 比 相 对 较 高 ， 优 势 显 著 。截 至2024年 末 ，农 业 银 行 、邮 储 银 行 零 售 贷 款占 比 分 别 为35.53%、53.53%， 其 中 消 费 经 营 贷 合 计 占 比 分 别 为33.82%、45.08%。农 业 银 行 县 域 特 色 业 务 优 势 凸 显 ，县 域 网 点12926家 ，占 比56.5%，县 域 贷 款 增 速、贷 款 收 益 率 、存 款 付 息 率 、贷 款不 良 率 均 优 于 全 行 。邮 储 银 行网 点 近4万 家 ，拥 有 独 特 的 “ 自 营+代 理 ” 模 式 ，代 理 网 点 分 布 下 沉 ， 数 量 占比 超80%， 且2024年 以 来 两 次 下 调 代 理 费率， 有 望 更 好 发 挥 代 理 网 点 优 势 ，助 力 农 村 零 售 金 融 业 务 发 展。 张一纬：010-8092-7617：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001 研究助理袁世麟：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn ⚫并 购 贷 款 管 理 办 法 修 订 ， 推 动 银 行 优 化 新 质 生 产 力 企 业 并 购 服 务：国 家 金融 监 督 管 理 总 局 就《 商 业 银 行 并 购 贷 款 管 理 办 法（ 征 求 意 见 稿 ）》公 开 征 求 意见 ，主 要 修 订 包 括 ：拓 宽 并 购 贷 款 使 用 范 围 拓 宽 至 参 股 型 并 购 ，设 置 差 异 化 展业 资 质 要 求 ，提 高 并 购 贷 款 比 例 、延 长 贷 款 期 限 ，强 调 偿 债 能 力 评 估 。我 们 认为 对 银 行 的 影 响 主 要 体 现 在 ： （1） 带 来 新 的 信 贷 需 求 扩 张 机 遇 。 管 理 办 法 将并 购 贷 款 适 用 范 围 扩 大 至 参 股 型 交 易 ，有 助 进 一 步 活 跃 并 购 市 场 ，激 活 银 行 对公信 贷增 量 。 （2） 促 进 银 行 优 化 业 务 结 构 。 符 合 资 质 要 求 的 银 行 或 将 加 速 布局 现 代 化 产 业 体 系 ，享 受 新 质 生 产 力 企 业 带 来 的 风 险 溢 价 ，提 高 资 产 投 放 收 益率 ， 并 拓 展 表 外 业 务 空 间 。 （3） 对 银 行 风 控 能 力 提 出 更 高 要 求 。 整 体 来 看 ，对 公 业 务 强 势 、 产 业 研 究 能 力 较 好 、 风 控 体 系 健 全 的 银 行 受 益 程 度 有 望 更 高。 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 相关研究 ⚫投 资 建 议：消 费 贷 、经 营 贷 贴 息 落 地 利 好 银 行 零 售 信 贷 增 长 。并 购 贷 款 新 规 为银 行带 来 新 的 业 务 拓 展 机 遇 。银 行基 本 面 积 极 因 素 持 续 积 累 ， 业 绩 拐 点 可 期，关 注 一 揽 子 政 策 成 效 释 放以 及 中 报 披 露 窗 口 期。结 合 多 维 增 量 资 金 加 速 银 行 估值 重 塑 ，我 们 继 续 看 好 银 行 板 块 配 置 价 值 ，维 持 推 荐 评 级 。个 股 方 面 ，推 荐 工商 银 行 （601398） 、 农 业 银 行 （601288） 、 邮 储 银 行 （601658） 、 江 苏 银 行（600919） 、 杭 州 银 行 （600926）。 ⚫风 险 提 示 ：经 济 不 及 预 期 ， 资 产 质 量 恶 化 风 险 ； 利 率 下 行 ，NIM承 压 风 险；关 税 冲 击 ， 需 求 走 弱 风 险。 目录Catalog （一）本周关注.......................................................................................................................................3（二）一周行情走势.................................................................................................................................4（三）板块及上市公司估值情况..................................................................................................................6（四）投资建议.......................................................................................................................................9（五）风险提示.......................................................................................................................................9 （一）银行相关业务指标.........................................................................................................................10（二）监管与政策..................................................................................................................................15（三）上市公司公告...............................................................................................................................16 一、最新研究观点 （一）本周关注 1.部 分 零 售 业 务 优 势 大 行 市 场 表 现 突 出 ， 基 本 面 和 贴 息 政 策 因 素 或 为 主 要 驱 动 近 期 市 场 风 格 切 换 ，银 行 板 块 降 温 ，但 部 分 零 售 业 务 优 势 大 行 表 现 突 出 。2025年8月 以 来 ，沪深300指 数 累 计 上 涨7.42%，通 信 、电 子 行 业 涨 幅 居 前 ，而 银 行 板 块 仅 上 涨0.52%，排 名 全 行 业 末位 ，跑 输 沪 深300约6.9pct。个 股 来 看 ，农 业 银 行 、邮 储 银 行A股 绝 对 收 益 、相 对 收 益 表 现 均 较 为亮 眼 ，8月 以 来 分 别 上 涨15.87%、8.36%，跑 赢 大 盘 ；同 时 ，农 业 银 行H股 上 涨6.8%，分 别 跑 赢恒 生 指 数 、 恒 生 内 地 银 行 指 数4.51pct、8.3pct。 我 们 认 为 ， 基 本 面优 异和 消 费 贷 、 经 营 贷 贴 息 政 策 预 计 为 主 要 驱 动 因 素 。基 本 面 方 面 ，农 业 银行 、邮 储 银 行2025Q1营 收 分 别 同 比+0.35%、-0.07%，均 好 于 国 有 大 行 平 均 水 平 ，归 母 净 利 润 分 别同 比+2.2%、-2.62%， 其 中 ， 农 业 银 行 净 利 增 速 领 先 可 比 同 业 ， 为 近 四 个 季 度 唯 一 一 家 净 利 保 持 正增 的 国 有 大 行 。2025Q1，农 业 银 行 、邮 储 银 行 年 化ROE分 别 为10.82%、11.33%，排 名 大 行 前 二。同 时 ，二 者 拨 备 充 足 ，2025Q1农 业 银 行 、邮 储 银 行 拨 备 覆 盖 率 分 别 为297.81%、266.13%，位 于 大行 前 列 。政 策 方 面 ，消 费 贷 、 经 营 贷 贴 息 有 助 改 善 零 售 信 贷 需 求 ， 将 持 续 利 好 零 售 县 域 业 务 优 势 突出 的 经 办 银 行 。 我 国县 域 农 村 地 区 和服 务 消 费市 场具 有 较 大 增 长 潜 力。农 业 银 行 、 邮 储 银 行 零 售 业务 占 比 相 对 较 高 ，优 势 显 著 ，预 计 收 益 政 策 程 度 将 更 高 。截 至2024年 末 ，农 业 银 行 、邮 储 银 行 零 售贷 款 占 比 分 别 为35.53%、53.53%， 消 费 经 营 贷 合 计 占 零 售 贷 款 的 比 例 分 别 为33.82%、45.08%，均 位 于 大 行 前 列 。 其 中 ， 农 业 银 行 县 域 特 色 业 务 优 势 凸 显 ， 截 至2024年 末 ， 县 域 网 点 数 量12926家 ，占 比56.5%，县 域 贷 款 同 比 增 长12.29%，高 于 全 行 平 均 ，占 比39.65%，同 时 ，县 域 贷 款 收 益率 、存 款 付 息 率 、贷 款 不 良 率 均优于 全 行 平 均 。邮 储 银 行 拥 有 独 特 的“ 自 营+代 理 ”模 式 ，代 理 网 点分 布 下 沉 ， 数 量 占 比 超 过80%， 且2024年 以 来 两 次 下 调 代 理 费率， 有 望 更 好 发 挥 代 理 网 点 优 势 ，助 力 农 村 地 区 零 售 金 融 业 务 发 展。 2.并 购 贷 款 管 理 办 法 修 订 ， 推 动 银 行 优 化 新 质 生 产 力 企 业 并 购 服 务 8月20日 ，国