风险偏好上升，股指震荡上行

股指衍生品 风险偏好上升，股指震荡上行 核心观点 股指期货：风险偏好上升，股指震荡上行 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格号：F3035632投资咨询号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 本周各股指均震荡上涨。股市成交金额连续多个交易日大于2万亿元，说明投资者情绪偏向积极乐观，随着增量资金的入市，推动股指估值端持续修复。目前政策面利好预期对股指的支撑作用较强，反内卷政策与促消费政策分别从供应、需求两端推动供需结构优化，促进价格指数温和回升，促进企业利润修复，推动“消费复苏-企业营收改善-员工薪资提升-居民消费信心上升”的正向循环。另外从资金面来看，目前资金面偏宽松，固收类资产收益率较低，财富管理资金后续转移到高收益资产的需求较强，将给股市带来持续增量资金。7月的非银存款数据同比大幅多增反映了这种迹象。总的来说，短期内股市风险偏好较为积极乐观，股指震荡偏强运行。 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ETF期权与股指期权：维持牛市价差或比 例价差 期 权的隐含波动率有所回升，不过仍然处于正常区间范围内，由于股指中长期向上的概率较高，可以持有牛市价差或比例价差温和看涨。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾....................................................................51.1股指走势................................................................51.2期权价格走势............................................................61.3股指期货基差与月差......................................................92期权指标...................................................................112.1 PCR指标................................................................112.2隐含波动率.............................................................133结论.......................................................................16 图表目录 图1上证50指数价格走势..........................................................5图2沪深300指数价格走势.........................................................5图3中证500指数价格走势.........................................................5图4中证1000指数价格走势........................................................5图5 IH基差价格走势..............................................................9图6 IF基差价格走势..............................................................9图7 IC基差价格走势.............................................................10图8 IM基差价格走势.............................................................10图9 IH跨期价差走势.............................................................10图10 IF跨期价差走势............................................................10图11 IC跨期价差走势............................................................10图12 IM跨期价差走势............................................................10图13上证50ETF期权持仓量PCR...................................................11图14上交所300ETF期权持仓量PCR................................................11图15深交所300ETF期权持仓量PCR................................................12图16沪深300股指期权持仓量PCR.................................................12图17中证1000股指期权持仓量PCR................................................12图18上交所500ETF期权持仓量PCR................................................12图19深交所500ETF期权持仓量PCR................................................12图20创业板ETF期权持仓量PCR...................................................12图21深证100ETF期权持仓量PCR..................................................12图22上证50股指期权持仓量PCR..................................................12图23科创50ETF期权持仓量PCR...................................................13图24易方达科创50ETF期权持仓量PCR.............................................13图25上证50ETF期权波动率......................................................14图26上交所300ETF期权波动率...................................................14图27深交所300ETF期权波动率...................................................14 图28沪深300股指期权波动率.....................................................14图29中证1000股指期权波动率...................................................14图30上交所500ETF期权波动率...................................................14图31深交所500ETF期权波动率...................................................14图32创业板ETF期权波动率......................................................14图33深证100ETF期权波动率.....................................................15图34上证50股指期权波动率.....................................................15图35科创50ETF期权波动率......................................................15图36易方达科创50ETF期权波动率................................................15 表1现货指数价格变化情况.........................................................5表2各期权标的资产价格变化情况...................................................6表3各期权品种主力合约周度涨跌幅.................................................6 1市场回顾 1.1股指走势 本周各股指均震荡上涨。股市成交金额连续多个交易日大于2万亿元，说明投资者情绪偏向积极乐观，随着增量资金的入市，推动股指估值端持续修复。目前政策面利好预期对股指的支撑作用较强，反内卷政策与促消费政策分别从供应、需求两端推动供需结构优化，促进价格指数温和回升，促进企业利润修复，推动“消费复苏-企业营收改善-员工薪资提升-居民消费信心上升”的正向循环。另外从资金面来看，目前资金面偏宽松，固收类资产收益率较低，财富管理资金后续转移到高收益资产的需求较强，将给股市带来持续增量资金。7月的非银存款数据同比大幅多增反映了这种迹象。 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 本周50ETF周涨幅为3.41%,收于3.066；300ETF(上交所)周涨幅为4.28%,收于4.479；300ETF(深交所)周涨幅为4.22%,收于4.619；沪深300指数周涨幅为4.18%收于4378.00；中证1000指数周涨幅为3.45%收于7362.94；500ETF(上交所)周涨幅为3.86%收于6.915；500ETF(深交所)周涨幅为3.72%收于2.762；创业板ETF周涨幅为6.10%收于2.662；深证100ETF周涨幅为5.70%收于3.208；上证50指数周涨幅为3.38%收于2928.61；科创50ETF周涨幅为14.25%收于1.32；易方达科创50ETF周涨幅为14.50%收于1.30。 1.3股指期货基差与月差 四个股指期货品种基差均转为期货贴水模式。期货跨期价差有所走弱，表明市场担忧情绪明显缓解。随着不确定性风险因素有所缓和，各股指期货的基差有所回落，这反应出市场风险偏好有所回升。 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融