晨会聚焦
晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年08月25日 【财经要闻】 1、2025年上海合作组织峰会将于8月31日至9月1日在天津举行。国家主席习近平将主持上海合作组织成员国元首理事会第二十五次会议和“上海合作组织+”会议并发表主旨讲话。 2、证监会发布实施《证券公司分类评价规定》，修订后的《规定》突出促进证券公司功能发挥；引导证券公司聚焦高质量发展，支持中小机构差异化发展、特色化经营；突出“打大打恶”导向，强化综合惩戒，切实加强中小投资者保护。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、证监会批复同意国信证券成为万和证券股份有限公主要股东，核准深圳市投资控股有限公司成为万和证券实际控制人。对国信证券通过换股方式依法取得万和证券96.0792%无异议。 资料来源：新华网，中国证监会，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：成长行业领涨A股震荡上行市场分析：软件电力行业领涨A股小幅上行宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2025年7月）市场分析：酿酒半导体领涨A股震荡上行市场分析：金融消费行业领涨A股小幅震荡 【行业公司】 行业月报：北美云厂商上调资本开支，OpenAI发布GPT-5模型行业月报：关注中报披露进展，看好游戏、IP、出版方向行业月报：第三批国补资金下达，淡季行业平稳运行行业月报：海外AI投入加大，国产基础软硬加速发展行业月报：化工品价格延续下行态势，继续关注受益反内卷政策的农药、有机硅和涤纶长丝行业 行业分析报告：传媒板块2025Q2基金持仓分析：持仓比例环比回升，游戏、广告营销板块关注度高 行业月报：美国发布《AI行动计划》，海外云厂商持续加大资本支出 行业月报：产业链价格总体上涨，短期仍关注行业月报：热点行情回落，白酒抬头行业月报：综合治理光伏行业低价无序竞争，产业链上游价格大幅反弹 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、2025年上海合作组织峰会将于8月31日至9月1日在天津举行。国家主席习近平将主持上海合作组织成员国元首理事会第二十五次会议和“上海合作组织+”会议并发表主旨讲话。 2、证监会发布实施《证券公司分类评价规定》，修订后的《规定》突出促进证券公司功能发挥；引导证券公司聚焦高质量发展，支持中小机构差异化发展、特色化经营；突出“打大打恶”导向，强化综合惩戒，切实加强中小投资者保护。 3、证监会批复同意国信证券成为万和证券股份有限公主要股东，核准深圳市投资控股有限公司成为万和证券实际控制人。对国信证券通过换股方式依法取得万和证券96.0792%无异议。 资料来源：新华网，中国证监会，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：成长行业领涨A股震荡上行2025-08-22 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场高开高走、震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3801点附近遭遇阻力，午后股指持续震荡走高，盘中半导体、证券、软件开发以及计算机设备等行业表现较好；燃气、化肥、银行以及农牧饲渔等行业表现较弱，沪指全天基本呈现单边震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.43倍、45.09倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额25793亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。政策面形成多重利好叠加，为市场提供强劲支撑。央行明确“落实落细适度宽松的货币政策”，保持流动性合理充裕；居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正，结束此前连续四年的下滑趋势，其中科技创新领域盈利弹性最为显著。美联储9月降息预期升温，美元走弱利于外资回流A股。中长期来看，居民储蓄转移、政策红利释放及盈利周期回升三大动力依然稳固，中期慢涨格局有望延续。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注软件开发、互联网服务、半导体以及证券等行业的投资机会。 市场分析：软件电力行业领涨A股小幅上行2025-08-21 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场成冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3787点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中采掘、电力、软件开发以及通信服务等行业表现较好；电机、电池、小金属以及电子化学品等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.41倍、45.37倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额24609亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。政策面形成多重利好叠加，为市场提供强劲支撑。央行明确“落实落细适度宽松的货币政策”，保持流动性合理充裕；居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正，结束此前连续四年的下滑趋势，其中科技创新领域盈利弹性最为显著。美联储9月降息预期升温，美元走弱利于外资回流A股。中长期来看，居民储蓄转移、政策红利释放及盈利周期回升三大动力依然稳固，中期慢涨格局有望延续。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注软件开发、通信服务、多元金融以及电力等行业的投资机会。 宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2025年7月）2025-08-21 （郑婷S0730524110001） l全国经济运行情况：2025年7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长1.6%。总体来看，7月份我国主要经济指标增速均有放缓，有效需求不足问题突显。但在7月30日政治局会议稳就业、稳企业、 稳市场、稳预期的政策导向下，有利因素也在不断累积。一方面，《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》发布，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，为外部需求稳定释放提供时间；另一方面，8月份在消费补贴的基础上进一步实施“双贴息”等政策，多方面加力促消费。伴随存量政策的落实落细以及扩内需政策的持续托举，各项经济指标有望修复向好。 l河南省经济运行情况：2025年7月份，河南省规模以上工业增加值同比增长8.8%，全省社会消费品零售总额同比增长4.8%，固定资产投资累计同比增长5.6%，房地产开发投资累计同比下降8.0%。总体来看，7月河南省工业生产加速增长，社会消费平稳发力，固定资产投资略有回升，主要经济指标增速持续高于全国平均水平，整体呈现稳中向好发展态势。但同时，从内部结构来看，社会消费、工业投资等指标出现边际降速现象，表明内生动能仍有不足，未来还需政策呵护夯实经济向好基础。 l河南省18地市经济运行情况：根据河南省18个地市公布的2025年上半年经济运行数据，从经济总量来看，上半年郑州市以7329.3亿元的总值贡献全省23.1%的经济总量；洛阳市和南阳市两个区域副中心城市分别以2925.3亿元和2389.83亿元的经济总量位列二三，分别占全省GDP的9.2%和7.5%。从经济发展速度来看，有16个地市的GDP增速跑赢河南5.7%的“平均线”，且除新乡市外其余各市的GDP增速均达到5.0%以上，与年初制定的经济增长目标相比，有6个城市达成目标。细分指标比较，上半年各地市生产增速普遍较一季度有所放缓但仍然表现强势，有半数城市工业生产超过或持平全省平均水平；全省各市消费动能普遍延续一季度的乐观表现，半数地市社零增速超越全省平均水平；各地市固定资产投资略显乏力，固投增速普遍集中在6.0%-7.0%区间。 风险提示：1.政策落实进度不及预期影响经济修复进度；2.内需恢复不及预期影响经济修复进度；3.贸易摩擦加剧风险。 市场分析：酿酒半导体领涨A股震荡上行2025-08-20 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3739点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘再度上行，盘中半导体、酿酒、银行以及光学光电子等行业表现较好；电源设备、医药、船舶制造以及多元金融券等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.25倍、45.20倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额24489亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。政策面形成多重利好叠加，为市场提供强劲支撑。央行明确“落实落细适度宽松的货币政策”，保持流动性合理充裕；居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正，结束此前连续四年的下滑趋势，其中科技创新领域盈利弹性最为显著。美联储9月降息预期升温，美元走弱利于外资回流A股。中长期来看，居民储蓄转移、政策红利释放及盈利周期回升三大动力依然稳固，中期慢涨格局有望延续。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注半导体、酿酒、通信设备以及计算机设备等行业的投资机会。 市场分析：金融消费行业领涨A股小幅震荡2025-08-19 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3746点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中家电、酿酒、医药以及银行等行业表现较好；保险、电子化学品、船舶制造以及证券等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.26倍、45.19倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额26413亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。政策面形成多重利好叠加，为市场提供强劲支撑。央行明确“落实落细适度宽松的货币政策”，保持流动性合理充裕；居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正，结束此前连续四年的下滑趋势，其中科技创新领域盈利弹性最为显著。美联储9月降息预期升温，美元走弱利于外资回流A股。中长期来看，居民储蓄转移、政策红利释放及盈利周期回升三大动力依然稳固，中期慢涨格局有望延续。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切 关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注家电、酿酒、医药以及银行等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：北美云厂商上调资本开支，OpenAI发布GPT-5模型2025-08-21 （李璐毅S0730524120001021-50586278lily2@ccnew.com） 投资要点： l 2025年7月，通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数7月上涨11.21%，跑赢上证指数（+3.74%）、沪深300指数（+3.54%）、深证成指（+5.20%）、创业板指（+8.14%）。 l 2025年1-6月，我国电信业务量收保持增长。2025年1-6月，电信业务收入累计完成9055亿元，同比+1.0%。截至2025年6月，三大运营商及中国广电的5G移动电话用户占移动电话用户的61.8%；2025年6月当月DOU达到20.75GB/户·月，同比+14.4%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的33.0%。运营商聚焦工业制造、数字政府、医疗、教育、能源等关键领域，充分发挥云网融合及新一代数字技术的整合优势，推进数字技术与实体经济的紧密结合。 l 2025年6月，我国通讯器材类零售额同比+13.9%。Canalys预计2025年全球智能手机出货量预计为12.2亿台，同比+0.1%；2025
