国信期货铁合金半年报：供给迅速增加 需求持稳为主

核心观点与关键数据

市场行情回顾
7-8月铁合金价格经历“过山车”行情，锰硅和硅铁期货主力合约分别从5638元/吨和5320元/吨上涨至6414元/吨和6298元/吨后回落。价格底部抬升但顶部大幅回落，主要原因是上半年铁合金价格下跌导致供需缺口，以及煤电成本变化引发的价格波动。

政策影响

• 国际政策：加蓬、印尼、越南、韩国对中国铁合金产品征收反倾销税；
• 国内政策：宁夏优化资源要素保障，乌兰察布推动产业转型，行业协会倡导绿色发展。

锰硅供需分析

• 供给：5月产量低点后7-8月回升，7月开工率41.04%，产量819610吨，同比减少17.04%；产能过剩严重，北方利润回落，南方持续亏损。
• 需求：钢筋产量同比下降2.3%，但降幅收窄，需求持稳。
• 成本：锰矿库存低但环比回升，South32澳矿恢复发运导致供应宽松；煤电成本夏季上涨，但9月进入淡季，价格存疑。

硅铁供需分析

• 供给：7月产量446690吨，环比增7.88%，同比降11.92%，价格回暖后产量恢复。
• 需求：出口同比下降5.59%，金属镁需求有所恢复但8月预计小幅下调，钢材产量回升但粗钢下降，需求持稳。
• 成本：煤电价格回暖带动硅铁利润回升，但8月利润再度回落，未来围绕能源价格震荡。

研究结论
9月铁合金价格或震荡为主：

• 锰硅：供应恢复快，成本无支撑，价格震荡偏弱。
• 硅铁：供需稳定，能源价格波动影响价格，涨跌均难，整体趋势性有限。