有色金属日报

金银：缺乏新驱动，黄金盘整 行情回顾 美国数据喜忧参半，欧美关税或达成，短期市场缺乏新驱动，盘面盘整。 基本逻辑 ①关注鲍威尔讲话。本周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会讲话前，已有美联储官员表现出不看好下月降息的态度，给市场“打预防针”。克利夫兰联储主席哈玛克明确表示，从现有的经济数据看，FOMC可能并不会在9月降息。她还说，如果明天就要做决定，她不会支持降息。堪萨斯城联储主席施密德也在杰克逊霍尔年会现场表态，他对广泛预期的9月降息表现犹豫。②美国数据喜忧参半。美国8月Markit制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平，8月Markit服务业PMI初值55.4，创2个月新低，美国制造业PMI以三年多以来最快的速度扩张，同时也加剧了持续的通胀压力。截至8月16日当周，美国首次申请失业救济人数增加1.1万人，达到23.5万，为今年6月20日以来最高，且高于预期22.5万人和前值22.4万人。③逻辑主线。短期缺少风险事件集中爆发，黄金突破区间概率较低。长期来看，黄金将持续受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构，黄金或持续长牛。 策略推荐 黄金短期或在766附近有支撑，关注企稳之后长单介入。短期白银短期9100有支撑。风险提示，地缘问题平息、大国关系全部缓和、美联储不降息。 铜：美联储官员放鹰，铜回调轻仓试多 行情回顾 沪铜震荡盘整，波动较小 产业逻辑 近期铜矿扰动但国内铜精矿原料供应边际改善，铜精矿TC-37.67美元/吨，环比增长0.33美元/吨。7月中国电解铜产量为117.43万吨，环比增长3.94万吨，但后续随着8-9月冶炼检修增加，精炼铜产量或边际缩减。当前处于消费淡季，中下游加工企业新增订单有限叠加铜价处于高位，中下游逢低刚需采购。但随着金九银十旺季预期发酵和产业补库备货，需求将逐步回暖。库存方面，海外交易所铜库存整体小幅增加但是累库幅度放缓，国内铜社会库存小幅回升，贸易商挺价惜售，终端电力和汽车需求表现亮眼，全年铜供需紧平衡。 策略推荐 周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会讲话前，美联储官员放鹰称9月或不降息。美元指数涨0.41%，报98.65。隔夜铜震荡盘整，建议铜回调逢低试多为主。中长期，铜作为中美博弈的重要战略资源，铜精矿紧张和绿色铜需求爆发，对铜长期看好。沪铜关注区间【78000，80000】元/吨，伦铜关注【9650，9950】美元/吨 锌：供增需减，锌震荡偏弱 行情回顾 沪锌震荡偏弱，测试下方关口支撑 产业逻辑 25年锌精矿供应宽松，7月进口锌精矿50.14万吨，环比增加51.97%，同比增加33.58%，1-7月累计锌精矿进口量为303.54万吨，累计同比增加45.2%。锌精矿加工费持续上涨，国产TC达3900元/金属吨，叠加副产品硫酸价格高位，冶炼厂开工积极性提升。需求端，受越南加征镀锌钢材关税和国内消费淡季影响，8月镀锌企业开工预计下滑。目前天津地区对B级镀锌企业限产50%，C级镀锌企业全停，A级企业暂无影响，限产预计9.4日结束。 策略推荐 需求淡季，锌精矿供应增加，下游需求疲软，锌震荡偏弱，建议前期空单部分逢低止盈兑现，中长期看锌供增需减，维持反弹逢高沽空。沪锌关注区间【22000，22600】，伦锌关注区间【2700，2800】美元/吨 铝：下游渐有恢复，铝价企稳回升 行情回顾 铝价企稳回升，氧化铝略有企稳走势。 产业逻辑 电解铝：海外宏观贸易政策仍有变数。产业上，7月份中国电解铝行业含税完全成本为16261元/吨，环比下降1.7%。8月最新国内电解铝锭库存59.6万吨，环比上周上涨0.8万吨；国内主流消费地铝棒库存12.45万吨，环比上周下降了1.4万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.8个百分点至59.5%，其中铝线缆、铝板带等板块有所回升。 氧化铝：目前几内亚雨季或逐步影响8月到港量，主流港口铝土矿累库速度预计逐步放缓。目前国内氧化铝厂在利润驱动下负荷提升，运行产能已达到9092万吨。库存方面，电解铝厂氧化铝总库存累积。短期来看，氧化铝供需维持宽松预期，关注海外铝土矿端变动。 策略推荐 建议沪铝短期可以逢低止盈为主，注意淡季铝锭垒库变动，主力运行区间【20000-20900】。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 镍：库存压力犹存，镍价偏弱运行 行情回顾 镍价偏弱运行，不锈钢承压走势。 产业逻辑 镍：海外宏观环境仍存变数。产业上，东南亚菲律宾镍矿价格疲弱，NPI冶炼厂依然面临成本倒挂，冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限。7月中国精炼镍产量环比增加3%，企业开工率约61%。8月最新国内纯镍社会库存约4.18万吨，淡季库存再度出现累积。 不锈钢：不锈钢减产力度渐弱，前期减产带来部分库存消化。据统计，8月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量降至93.36万吨，周环比下降2.14%，主因市场到货量偏少；其中无锡200系库存小幅上涨，其余地区各系库存均出现回落。目前终端市场消费淡季延续，钢厂减产带来的效果在逐步减弱，整体不锈钢在淡季仍面临过剩压力。 策略推荐 建议镍、不锈钢短期逢低止盈为主，注意下游库存变化，镍主力运行区间【120000-123000】。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 碳酸锂：去库预期仍存，回调买入 行情回顾 主力合约LC2511小幅低开，冲高回落，小幅收跌。 产业逻辑 利空消息冲击市场，江特电机复产叠加澳洲锂矿发运增加，但对应产量不足以弥补缺口。基本面尚未见到明显改善的迹象，总库存和产量虽然环比小幅下滑，但绝对量依然处于近几年高位。宁德确认停产后，市场交易江西其余矿山同步停产的预期。恰逢终端需求旺季来临，下游材料厂开启备货周期，叠加此前大量库存集中在上游，库存结构的脆弱性将放大价格弹性。碳酸锂主力合约在供应超预期收缩的预期下维持高位运行，待去库预期强化后有望迎来进一步上涨。 策略推荐 多单持有【82000-85000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！