有色金属日报

金银：关注周五鲍威尔讲话 行情回顾 空头情绪部分消化，短期有止跌迹象，关注周五鲍威尔讲话。 基本逻辑 ①美联储内部分析、9月份降息。美联储官员在7月会议上对劳动力市场状况和通胀表示担忧，但多数认为现在降息为时过早。会议纪要反映出央行官员之间的意见分歧——尽管有两名美联储理事主张降息，但最终仍以维持基准利率不变的投票结果告终。美联储主席杰罗姆·鲍威尔预计将在周五的杰克逊霍尔讲话中保留各种选项，避免就9月降息发出明确信号。市场普遍预期美联储将采取宽松政策，但鲍威尔可能会强调，宽松路径尚不确定。②英国7月通胀率升至3.8%，创18个月新高，服务业通胀也高于央行预测，数据进一步削弱了市场对央行近期降息的预期。7月消费者价格指数(CPI)同比上涨3.8%，高于6月的3.6%，为2024年1月以来最快增速。③逻辑主线。短期缺少风险事件集中爆发，黄金突破区间概率较低。长期来看，黄金将持续受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构，黄金或持续长牛。 策略推荐 黄金短期或在766附近有支撑，关注企稳之后长单介入。短期白银情绪波动更大，向下调整，关注9000支撑有效性。关注美俄乌三方会晤。风险提示，地缘问题平息、大国关系全部缓和、美联储不降息。 铜：特朗普施压美联储，铜回调轻仓试多 行情回顾 沪铜窄幅震荡，波动收敛 产业逻辑 近期铜矿扰动但国内铜精矿原料供应边际改善，铜精矿TC-37.67美元/吨，环比增长0.33美元/吨。7月中国电解铜产量为117.43万吨，环比增长3.94万吨，但后续随着8-9月冶炼检修增加，精炼铜产量或边际缩减。当前处于消费淡季，中下游加工企业新增订单有限叠加铜价处于高位，中下游逢低刚需采购。但随着金九银十旺季预期发酵和产业补库备货，需求将逐步回暖。库存方面，海外交易所铜库存整体小幅增加但是累库幅度放缓，国内铜社会库存小幅回升，贸易商挺价惜售，终端电力和汽车需求表现亮眼，全年铜供需紧平衡。 策略推荐 8月LPR按兵不动，特朗普再次施压美联储和鲍威尔，要求9月降息，美元指数回落，商品反弹，市场情绪小幅修复。短期建议铜回调逢低试多为主。中长期，铜作为中美博弈的重要战略资源，铜精矿紧张和绿色铜需求爆发，对铜长期看好。沪铜关注区间【78000，80000】元/吨，伦铜关注【9650，9950】美元/吨 锌：锌止跌反弹，获得下方均线支撑 行情回顾 沪锌止跌反弹 产业逻辑 25年锌精矿供应宽松，2025年7月SMM中国精炼锌产量环比增加3%，同比增加23%左右，1-7月累计同比增加4%以上，高于预期值。预计8月国内精炼锌产量环比增加将近3%，同比增加27%以上。锌精矿加工费持续上涨，国产TC达3900元/金属吨，叠加副产品硫酸价格高位，冶炼厂开工积极性提升。需求端，受越南加征镀锌钢材关税和国内消费淡季影响，8月镀锌企业开工预计下滑。现货市场成交平淡，国内锌社会库存和交易所库存均累库，下游看跌情绪浓厚。 策略推荐 8月LPR按兵不动，特朗普再次施压美联储和鲍威尔，要求9月降息，美元指数回落，商品反弹，市场情绪小幅修复。短期锌获得下方均线支撑，止跌反弹窄幅震荡，建议前期空单部分逢低止盈兑现，中长期看锌供增需减，维持反弹逢高沽空。沪锌关注区间【22000，22600】，伦锌关注区间【2700，2800】美元/吨 铝：淡季接近尾声，铝价承压运行 行情回顾 铝价承压运行，氧化铝略有企稳走势。 产业逻辑 电解铝：海外宏观贸易政策仍有变数。产业上，7月份中国电解铝行业含税完全成本为16261元/吨，环比下降1.7%。8月最新国内电解铝锭库存58.8万吨，环比上周上涨2.4万吨；国内主流消费地铝棒库存13.85万吨，环比上周微降0.4万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.8个百分点至59.5%，其中铝线缆、铝板带等板块有所回升。 氧化铝：目前几内亚雨季或逐步影响8月到港量，主流港口铝土矿累库速度预计逐步放缓。目前国内氧化铝厂在利润驱动下负荷提升，运行产能已达到9092万吨。库存方面，电解铝厂氧化铝总库存累积。短期来看，氧化铝供需维持宽松预期，关注海外铝土矿端变动。 策略推荐 建议沪铝短期可以逢低止盈为主，注意淡季铝锭垒库变动，主力运行区间【20000-20900】。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 镍：供应压力犹存，镍价相对偏弱 行情回顾 镍价偏弱运行，不锈钢承压回落走势。 产业逻辑 镍：海外宏观环境仍存变数。产业上，东南亚菲律宾镍矿价格疲弱，NPI冶炼厂依然面临成本倒挂，冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限。7月中国精炼镍产量环比增加3%，企业开工率约61%。8月最新国内纯镍社会库存约4.18万吨，淡季库存再度出现累积。 不锈钢：不锈钢减产力度渐弱，前期减产带来部分库存消化。据统计，8月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量降至93.36万吨，周环比下降2.14%，主因市场到货量偏少；其中无锡200系库存小幅上涨，其余地区各系库存均出现回落。目前终端市场消费淡季延续，钢厂减产带来的效果在逐步减弱，整体不锈钢在淡季仍面临过剩压力。 策略推荐 建议镍、不锈钢短期逢低止盈为主，注意下游库存变化，镍主力运行区间【120000-123000】。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 碳酸锂：情绪与消息共振，高位回落 行情回顾 主力合约LC2511低开低走，封跌停板。 产业逻辑 利空消息冲击市场，江特电机复产叠加澳洲锂矿发运增加，但对应产量不足以弥补缺口。基本面尚未见到明显改善的迹象，总库存和产量虽然环比小幅下滑，但绝对量依然处于近几年高位。宁德确认停产后，市场交易江西其余矿山同步停产的预期。恰逢终端需求旺季来临，下游材料厂开启备货周期，叠加此前大量库存集中在上游，库存结构的脆弱性将放大价格弹性。碳酸锂主力合约在供应超预期收缩的预期下维持高位运行，待去库预期强化后有望迎来进一步上涨。 策略推荐 回调买入【80000-85000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！