焦炭，高位整理

焦炭期货自7月下旬以来维持高位震荡。利多因素包括“反内卷”政策对供应端的支撑、中美关税豁免延期及国内宏观政策托底，利空因素则有大商所加强风险管理及粗钢限产预期。随着焦炭期货价格持续走强，多空分歧加剧，需关注实际供需数据对政策效果的验证。预计焦炭期货将延续高位震荡，短期内易涨难跌。

现货市场六轮涨价于8月14日全面落地，日照港准一级湿熄焦平仓价1520元/吨，出库价1460元/吨。焦企经营压力缓解，多数地区利润好转。后续需关注焦煤成本及下游钢厂利润水平。钢联数据显示，上周国内炼焦煤线上流拍率微增至23.3%，市场观望情绪渐浓，但煤价暂稳。下游钢厂盈利率为65.8%，铁水日产量维持在240万吨上方，焦炭需求仍有支撑，钢厂焦炭可用天数持续下降，补库需求良好，预计近期焦炭现货市场仍将偏强运行。

基本面方面，焦炭供应边际增长但增速温和，需求保持韧性，铁水产量达240.66万吨。焦炭总库存降至887.42万吨，环比减少19.74万吨，库存去化趋势明显。随着金九银十临近，焦炭需求将从淡季不淡逐渐进入旺季博弈。现阶段焦炭供需两端基本持稳，产业链库存持续去化，基本面表现良好。

政策面整体乐观，“反内卷”政策持续推进，供应端利好不断，预计将推动焦炭市场渐进式修复。虽然煤矿超产检查对供应的实际影响有限，但政策导向已显著改善市场预期。该政策将通过抑制无序竞争、提升供给质量，持续为焦炭价格提供支撑。

综合来看，焦炭供应小幅增加，需求高位企稳，产业链库存持续去化，基本面表现良好，且行业政策和宏观氛围均偏乐观，驱动焦炭期货高位运行。展望后市，“反内卷”整治是中长期主线，短期内供应端强预期未被证伪，焦炭期货价格易涨难跌，主要风险在于焦煤供应减量不及预期。