业务稳健增长，新产品积极推进

国瓷材料2025年中期报告显示，公司上半年实现营业收入21.54亿元，同比增长10.29%，归母净利润3.32亿元，同比增长0.38%。公司中期分红方案为每10股派发现金红利0.5元（含税）。

公司简介：国瓷材料专业从事功能陶瓷材料研发、生产和销售，已形成包括电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和数码打印及其他材料在内的六大业务板块。产品被广泛应用在电子信息和5G通讯、生物医疗、汽车及工业催化等领域。

核心业务稳健发展：

• 电子材料板块：营收同比增长23.65%至3.44亿元，车规、高容新品加速放量，产能扩产中，浆料业务市占率持续提升。
• 催化材料板块：营收同比增长12.34%至4.56亿元，稳居尾气催化国产替代领先地位，市场份额稳步提升。
• 生物医疗板块：营收同比基本持平为4.38亿元，以“全球化+多元化+品牌化”为轴心，深化全球化布局。
• 新能源材料板块：营收同比增长26.36%至2.17亿元，高纯氧化铝、勃姆石超薄涂覆技术领先，布局氧化物/硫化物固态电解质。
• 精密陶瓷板块：营收增长迅速，高端氮化硅陶瓷球快速放量，进口替代全面提速。
• 数码打印及其他材料板块：营收同比增长2.59%至4.84亿元，国瓷康立泰以“三条曲线”应对国内需求波动，联合科达制造出海。

新产品布局积极推进：

• 球形氧化硅、球形和角形氧化钛产品开发完成，用于高端高速覆铜板领域。
• 膜用填充材料项目方面，氧化锆、氧化钛分散液产品技术突破，已在国内多家客户验证并导入。
• 固态电池领域，同步布局氧化物与硫化物两大固态电解质技术路线，拟成立合资公司专注硫化物方向。

分析师观点：国瓷材料目前已成长为陶瓷材料行业的平台型公司，市场竞争力不断增强。维持公司2025~2027年盈利预测，净利润分别为7.44、8.24和9.25亿元，对应EPS分别为0.75、0.83和0.93元，当前股价对应P/E值分别为28、26和23倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：原料价格大幅波动；新产品推广不及预期；下游需求不及预期。