7月消费观察：增速略有回落

7月社会零售总额同比增长3.7%，1-7月累积增长4.8%，但6、7月份单月增速下滑，主要细分消费板块也呈现类似表现，显示消费增长仍面临压力。7月商品零售总额同比增长4.0%，1-7月累积增长4.9%；餐饮零售总额同比增长1.1%，1-7月累积增长3.8%，其中规模以上餐饮零售同比下滑0.3%，连续第二个月下滑。企业增长分化，泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城等个性或高性价比品牌受热捧。细分领域方面，必选消费相对刚性，粮油食品零售总额同比增长8.6%，1-7月累积增长11.8%；日用品零售总额同比增长8.2%，1-7月累积增长7.4%。服装消费增长乏力，7月同比增长1.8%，1-7月累积增长2.9%。家电和通讯器材在补贴拉动下维持高增长，但增速回落，7月分别同比增长28.7%和14.9%，1-7月累积增长30.4%和22.9%。汽车消费承压，7月同比下降1.5%，1-7月累积增长0.4%。金银珠宝受益于金价上涨，7月同比增长8.2%，1-7月累积增长11.0%。烟酒消费面临压力，7月同比增长2.7%，1-7月累积增长5.2%；啤酒和白酒产量分别同比下降0.2%和6.5%，1-6月累积下降0.3%和5.8%。饮料业务有所恢复，7月同比增长2.7%，1-7月累积增长-0.2%。主要原材料价格方面，猪肉价格环比下降4.7%，同比下降31.7%，能繁母猪存栏趋于平稳，猪价预期进入震荡期；生鲜乳价格环比下降0.5%，同比下降5.6%，奶价持续下跌加速产能去化，未来或有支撑；粮食价格触底回升，豆粕价格环比增长2.5%，玉米价格环比下降0.8%；包材价格涨跌互现，瓦楞纸价格环比增长1.9%，玻璃价格环比增长3.5%，铝锭价格环比下降0.6%，PET价格环比下降0.9%。投资策略方面，建议关注百胜中国和统一企业中国，前者二季度业绩稳健，估值具有吸引力；后者二季度业绩超预期，长期业绩稳健，股息率4.9%。风险提示包括消费意愿不及预期、行业竞争加剧、食品安全问题。