农产品早报

2025-08-20 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 周二夜盘美豆回落，PROFARMER巡回调查显示部分区域大豆单产超预期，巴西升贴水小幅下调，大豆进口成本回落，豆粕跟随外盘成本震荡。周二国内豆粕现货基差稳定，华东报01-170元/吨，豆粕成交较弱，提货较好，下游库存天数小幅下降0.02天至8.35天。据MYSTEEL统计上周国内压榨大豆233.9万吨，本周预计压榨240.43万吨。 王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 美豆产区未来两周降雨预计偏少。巴西方面，升贴水近期高位震荡。总体来看，USDA大幅调低种植面积，美豆产量环比下调108万吨，短期利多CBOT大豆，目前受美豆估值偏低、EPA政策利多及9-1月大豆由巴西单独供应影响大豆进口成本维持稳定小幅上涨趋势，但全球蛋白原料供应过剩背景下大豆进口成本持续向上动能有待考验。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 大豆进口成本近期维持稳定小幅上涨趋势，国内豆粕市场仍然处于季节性供应过剩局面，预计现货端9月可能进入去库。因此豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，关注中美关税进展及供应端新的驱动为主。 斯小伟 油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为453230吨，较上月同期出口的366482吨增加23.67%，前15日预计出口环比增加16.5%-21.3%。SPPOMA数据显示，2025年8月1-15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少1.78%，出油率环比上月同期增加0.51%，产量环比上月同期增加0.88%。 2、马来西亚棕榈油理事会（MPOC）周二表示，在生物柴油需求支撑、豆油供应趋紧及棕榈油供应增速放缓的推动下，预计马来西亚棕榈油价格将维持在4300令吉上方。 周二夜盘国内三大油脂回落，受商品整体回落情绪带动。需求国油脂稳定需求及东南亚低库存、印尼供应不稳定提供持续利多。国内现货基差低位稳定。广州24度棕榈油基差01-90（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+180（0）元/吨，华东菜油基差01+110（0）元/吨。 【交易策略】 基本面看美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼B50政策预期支撑油脂中枢。棕榈油方面若需求国维持正常进口且棕榈油产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，支撑产地报价偏强。四季度则可能因印尼B50政策存在上涨预期。目前印尼种植园没收信息继续推高价格，不过估值相对较高，上方空间受到年度级别油脂增产预期、近端棕榈油产地产量偏高、RVO规则仍未定稿、宏观及主要进口国调整需求等因素抑制，震荡偏强看待。 白糖 【重点资讯】 周二郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖1月合约收盘价报5661元/吨，较前一交易日下跌1元/吨，或0.19%。现货方面，广西制糖集团报价5940-6010元/吨，报价较上个交易日持平；云南制糖集团报价5770-5820元/吨，报价较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间6050-6140元/吨，报价较上个交易日持平；广西现货-郑糖主力合约（sr2601）基差279元/吨。 消息方面，据巴西甘蔗技术中心最新数据显示，7月巴西中南部地区平均甘蔗单产为每公顷81.3吨，同比下降5.6%，2024年同期为86.1吨/公顷。 【交易策略】 从国际市场来看，巴西中南部7月后产糖量环比明显增加，新榨季北半球主产国如印度也存在着增产预期，后市原糖价格大幅反弹的可能性不大。从国内来看，未来两个月国内进口供应逐渐增加，并且配额外现货进口利润一直维持在近五年来最高水平，盘面估值仍偏高，郑糖价格延续下跌的概率偏大。 棉花 【重点资讯】 周二郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉1月合约收盘价报14100元/吨，较前一个交易日下跌25元/吨，或0.18%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价15010元/吨，较上个交易日持平，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2601）基差910元/吨。 据美国农业部最新数据显示，截至2025年8月17日当周，美国棉花优良率为55%，较之前一周上调两个百分点，远高于去年同期水平，同比提升13个百分点。 【交易策略】 因USDA报告利好超预期，带动内外棉价反弹。并且中美双方继续暂停对等关税以及反制措施90天，对国内棉价偏利好。但从基本面来看，近期下游消费情况一般，开机率维持历史偏低水平，棉花去库速度放缓。总体而言，短线棉价或延续高位震荡。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格大局稳定，个别稍弱，主产区均价持平于3.21元/斤，黑山3元/斤不变，馆陶落0.05元至2.64元/斤，供应量稳定，而需求跟进速度平淡，经销商普遍选择出货为主，今日蛋价或有稳有跌。 【交易策略】 新开产持续增加，淘鸡数量有限导致供应规模始终偏大，蛋价在旺季走势弱于预期，资金借机打出盘面 升水，近月合约走势尤其偏弱；不过随着现货反弹预期的再度集聚，叠加低位高持仓带来的波动风险，盘面短期开始酝酿反复的可能，中期看基础产能去化有限，后市仍主要关注反弹后的抛空机会。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价半稳半涨，河南均价涨0.09元至13.77元/公斤，四川均价持平于13.47元/公斤，受北方涨价情绪带动，多数地区养殖端或低价惜售，南方、北方猪价或有上涨空间，中部地区缺乏足够上涨动力，猪价或稳定为主。 【交易策略】 前期连续释压叠加托底情绪导致现货暂时企稳，盘面受消息面影响整体呈冲高回落，市场等待三季度末的供需博弈，在供应和需求双增的预期下，肥标差位置以及届时是否压栏成为关键，市场或陷入区间震荡中，短期仍关注低买，中期留意上方压力，远月仍为反套思路。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3:港口大豆库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16、18层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn