交易内参

金融类 股指： 昨日，A股市场放量冲高，Wind全A上涨1.4%，成交额2.8万亿元。中证1000指数上涨1.69%，中证500指数上涨1.52%，沪深300指数上涨0.88%，上证50指数上涨0.21%。个人消费贷款贴息政策落地，政策进一步向促进居民消费倾斜。此前，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《育儿补贴制度实施方案》，标志着育儿补贴制度正式在全国范围内落地。这是我国近年来第一次发布普惠型中央财政政策，尽管总量仍有提升空间，但对于提升居民端收益水平影响较为直接。预计未来通过央行购买国债为中央政府筹集资金，推出更多普惠型财政支持方案将成为拉动我国通胀环境企稳回升的一条重要路径。股市近期上涨主要来自三个逻辑：（1）长期：市场压住财政政策更多转向促销费领域，以及中美关系缓和后国内通胀水平回升，在此背景下，银行结售汇数据中证券投资分项5至6月连续净流入，外资流入通常买入大盘成长风格；（2）中期：反内卷热度高涨，配合需求侧基建加码，利好上游周期板块，新基金的特点是持续时间较长，但对股价上限的影响可能有限；（3）短期：近期资本市场流动性相对充裕，一方面是弱美元的背景下人民币升值带来的资金流入，这一点在港股上体现较为明显，另一方面是由于随着地方政府偿债的深入，企业存贷款数据持续好转，在股权风险溢价相对较高的阶段，实体流动性更倾向流入股市。 国债： 国债期货收盘，30年期主力合约跌1.47%，10年期主力合约跌0.33%，5年期主力合约跌0.21%，2年期主力合约跌0.04%。中国央行开展2665亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。据qeubee统计，公开市场有1120亿元逆回购到期，净投放1545亿元。银行间市场方面，DR001加权利率上行4.7bp至1.4489%，DR007加权利率上行3.46bp至1.5144%。短期来看，风险偏好回升背景下债市承压运行，但资金面和基本面无明显变化，债市缺乏方向性驱动，长期以震荡思路对待。 贵金属： 隔夜伦敦现货黄金冲高回落。市场聚焦两大事件，一是俄乌地缘后续进展，上周五美俄会谈取得一定进展后，昨晚美乌进行会谈，双方取得一定共识后，特朗普表示将举行美俄乌三方会晤；二是周五的杰克逊霍尔“全球央行年会”，市场期待鲍威尔讲话能对后续美联储降息路径释放更明确信号。美联储降息路径的摇摆、地缘政治继续呈现缓和之势以及特朗普在关税立场的软化，均使得市场避险情绪一度减弱，金价也未因形成一致性看涨情绪，走势依然维系震荡区间运行。对于白银而言，金银比回归预期渐成市场共识，因此低吸持有仍是比较好的策略。 矿钢煤焦类 螺纹钢： 昨日螺纹盘面震荡下跌，截止日盘螺纹2510合约收盘价格为3155元/吨，较上一交易收盘价格下跌33元/吨，跌幅为1.04%，持仓减少0.81万手。现货价格下跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格下跌20元/吨至3050元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌20元/吨至3250元/吨，全国建材成交量9.36万吨。据钢银数据，本周全国建材库存增加6.08%至442.59万吨，热卷库存增加3.07%至196.54万吨。库存增速明显加快，尤其是建材库存增加速度超过季节性，国内钢材市场供需压力有所加大。当地时间8月15日，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单。美国扩大对钢铁衍生品进口加征关税范围，在一定程度上影响市场情绪。预计短期螺纹盘面震荡偏弱运行为主。 铁矿石： 昨日铁矿石期货主力合约i2601价格有所下跌，收于772元/吨，较前一个交易日收盘价下跌4元/吨，跌幅为0.5%，成交28万手，增仓0.2万手。港口现货日照港，现PB粉770跌2，PB块918跌2，卡粉875跌4，超特粉647涨2。据mysteel数据，澳洲发运 量1669.9万吨，环比增加7.4万吨。巴西发运量1086.1万吨，环比增加218.3万吨。供应端，澳洲发运量稳中有增，巴西发运量随着VALE发运量的增加增幅较明显，全球铁矿石发运量有所增加。需求端，铁水产量小幅波动，为240.66万吨。47个港口进口铁矿库存、钢厂库存均有所增加。当前市场对于阅兵限产较为关注，预计矿价短期呈现震荡整理走势。 焦煤： 昨日焦煤盘面下跌，截止日盘焦煤2601合约收盘1187.5元/吨，下跌42.5元/吨，跌幅3.46%，持仓量增加56595手。现货方面，吕梁地区主焦煤（A11、S0.7、G90）下调30元至出厂价1480元/吨。蒙煤市场偏弱运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤954元/吨跌42；蒙3#精煤1090元/吨不变，市场成交一般。供应端，复工复产煤矿对冲部分煤矿生产减量，国内焦煤生产总体平稳，市场情绪反复，下游终端采购放缓，部分煤矿价格继续小幅调整。需求端，钢厂接受焦炭第六轮后部分焦化企业提出第七轮提涨，铁水产量持续高位，下游焦钢企业对原料煤需求维持，临近9月3日阅兵，部分焦化开工或收到一定影响，预计短期焦煤盘面宽幅震荡运行。 焦炭： 昨日焦炭盘面下跌，截止日盘焦炭2601合约收盘1702元/吨，下跌27.5元/吨，跌幅1.59%，持仓量增加940手。现货方面，港口焦炭现货市场报价上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1470元/吨，较上期价格上涨10元/吨。供应方面，焦炭第六轮提涨全面落地后部分焦化企业提出第七轮提涨，捣固湿熄焦上调50元/吨、捣固干熄焦上调55元/吨，自8月19日0时起执行，焦化企业多维持正常状态，焦企出货顺畅，厂内库存多维持低位运行。需求端，钢厂高炉利用率回升，厂内焦炭库存继续回落，补库相对比较积极，对于焦炭现货需求维持，不过钢材价格回落挤压钢厂利润，预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行。 锰硅： 周一，锰硅期价震荡运行，主力合约报收6026元/吨，环比上涨0.27%，主力合约持仓环比下降10482手至14.27万手。各地区锰硅市场价为5820-6000元/吨，内蒙古地区较前一日上涨20元/吨，宁夏地区较前一日上涨50元/吨。昨日黑色板块整体走势偏弱，合金跌幅相对较小，锰硅期价小幅收涨。供需层面来看，锰硅产量持续增加，上周锰硅产量20.7万吨，同比增加5.74%，连续13周环比增加，已经超过去年同期水平，处于近五年来同期第二高位，锰硅产量短期难有下降。需求端，主流钢招定价公布后，其余钢招陆续进行中，工厂挺价意愿较强，钢厂低价采购难度较大。样本钢厂锰硅需求量当周值处于历史同期偏低水平，钢厂锰硅库存储备可用天数同样偏低，备货意愿不强，需求提振有限。库存端，63家样本企业库存环比小幅下降，处于近年来同期中位水平。综合来看，虽然近期锰硅周产量仍在持续增加，但企业库存显示压力有限，基本面整体驱动不强，持续关注市场情绪变化，预计短期锰硅仍跟随黑色波动为主，以宽幅震荡对待。 硅铁： 周一，硅铁期价震荡走弱，11合约报收5880元/吨，环比下降0.37%，11合约持仓环比增加11730手至21.45万手。各地区硅铁汇总价格约5450-5500元/吨，宁夏地区较前一日上调30元/吨。昨日黑色板块整体走势偏弱，硅铁期价重心随之下移。供需层面来看，近期硅铁产量也有明显增加，上周硅铁产量为11.28万吨，周环比增加3.4%，同比增加10%，处于近五年来同期第二高位水平，预计短期难有明显减量。需求端，产区多数工厂排单生产为主，主要交付钢厂订单，价格小幅下行情况下，需求仍有支撑，挺价心态较浓。库存端，上周60家样本企业库存周环比下降6590吨至65180吨，绝对值位于近五年来中等偏高水平。整体来看，硅铁周产量虽仍在持续增加，但钢招期间需求端有一定支撑，企业库存压力小幅下降，基本面整体没有太大矛盾，需持续关注市场情绪变化及黑色整体走势，短期仍以宽幅震荡对待。 有色金属类 铜： 隔夜铜价震荡偏弱。宏观方面，市场关注周五的杰克逊霍尔“全球央行年会”，并期待鲍威尔讲话能对后续美联储降息路径释放更明确信号。国内方面，国务院第九次全体会议继续指出稳定市场预期，并提出采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势。库存方面，LME库存下降200吨至147925吨；Comex库存增加1701吨至244098吨；SMM周一统计国内精炼铜社会库存环比上周四增加0.81万吨至13.37万吨。需求方面，淡季影响延续终端订单疲软。铜价依然维系区间窄幅波动，宏微依然存在一定分歧，美铜天量累库下也深度影响着盘面，而国内反内卷情绪与补库预期共同支撑着盘面，因此铜价目前维系多空平衡，有待外力因素打破当前震荡之势。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍跌0.16%报15170美元/吨，沪镍跌0.1%报120660元/吨。库存方面，昨日LME库存减少1248吨至210414吨，国内SHFE仓单增加910吨至23051吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌50元/吨至350元/吨。镍矿方面，印尼镍矿升水小幅下跌。不锈钢方面，原料价格表现分化，镍铁成交价格重心上移至920元/镍点以上，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存107.89万吨，周环比下降2.48%，市场情绪回暖，库存连续消化，8月粗钢产量环比有增。一级镍方面，周度国内库存小幅增加，8月产量预计环比有增。综合来看，基本面整体变化不大，仍呈现震荡运行。 氧化铝&电解铝&铝合金： 氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2509收于3158元/吨，跌幅1.28%，持仓增仓10716手至18.8万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2509收于20600元/吨，涨幅0.07%。持仓增仓3395手至23.7万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于20085元/吨，涨幅0.12%，持仓增仓7手至7795手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3247元/吨。铝锭现货贴水扩至20元/吨。佛山A00报价回落至20500元/吨，对无锡A00报贴水50元/吨，铝棒加工费临沂持稳，其他地区上调20-70元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调162-312元/吨。氧化铝基本面支撑减弱，但山西矿权事件、外矿价格坚挺以 及氧化铝现货相对抗跌下，短期限制深跌空间，空头继续压盘仍需更多逻辑支撑。临近金九旺季，资金情绪可能转为谨慎、压盘态势或趋缓，氧化铝跌幅收敛。铝锭铸锭量提升，部分终端板块复苏出现提前备货，导致累库不流畅。美国预期升温叠加低库存托底，电解铝延续时间换空间节奏。跟踪库存走势以及旺季是否有提前启动信号。 工业硅&多晶硅： 18日工业硅震荡偏弱，主力2511收于8605元/吨，日内跌幅0.23%，持仓增仓21347手至29.8万手。百川工业硅现货参考价9615元/吨，较上一交易日上调76元/吨。最低交割品#421价格回涨至8950元/吨，现货升水收至230元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2511收于52280元/吨，日内涨幅1.71%，持仓减仓3206手至13.6万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至45500元/吨，最低交割品硅料价格跌至44500元/吨，现货贴水收至7720元/吨。工业硅西南延续提产，有机硅减产降采购，多晶硅增量存在受限预期，工业硅库存去化放缓。上方压力明显，区间内仍将跟随煤焦波动节奏。多晶硅存在较强的量价分离情况，成本定价和产量攀升存在矛盾，仓单注册难以缓解厂库压力。市场调价限产消息纷杂但分歧较多，下游正反馈有限，持续冲高难度高，可延续区间上沿布空为主。重点关注限产实际进展以及库存是否减压。 碳酸锂： 昨日碳酸锂期货2511合约涨4.67%至89240元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨1900元/吨至84600元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨1900元/吨至82300元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨2700元/吨至76740元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加70吨至23555吨。供应端，周度产量环比回增，周度产量环比增加424吨至19980吨，其中锂辉石提锂环比增加477吨至11659吨，锂云母提锂环比减少510吨至3900吨，盐湖提锂环比增加300吨至2742吨，回收料提锂环比增加157吨至1679吨。同时