沥青周报

研究员：童川期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 综合分析与交易策略 【综合分析】 油价震荡偏弱，中长期面临下行压力。短期油价博弈俄乌冲突收场方式以及美国经济韧性，Brent预计在65~68美金/桶区间波动。沥青自身供需双弱，8月份供应端环比回升，周度产量同比增长近10万吨，需求环比7月基本持平，周度需求同比增长约7万吨。紧平衡格局下，产业链继续去库，但去库速度较7月份有所放缓。8、9月份需求端受到天气和限产等因素影响，而供应端环比预计持续增长，旺季预期有限，沥青自身暂时缺乏上行驱动。短期沥青单边短期震荡偏弱，波动率弱于原油，BU主力合约运行区间预计在3450~3550。 【策略】 单边：震荡偏弱。套利：沥青-原油价差震荡偏弱。期权：观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 1.市场需求清淡，有限供应及低库存支撑价格 ◼华北地区沥青价格上涨30元/吨，华南、山东、东北以及西南云贵地区沥青价格下跌30-65元/吨，其他地区沥青价格持稳。◼华北地区个别炼厂限量发货，市场流通资源减少，区内沥青价格小幅走高。华南地区受雨水天气影响，需求疲软，主力炼厂汽运及火运价格下调，带动云贵地区主流成交重心下移。山东中石化沥青复产，高价成交不佳，沥青价格下调100元/吨，带动区内均价下跌。长三角地区由于主营炼厂开工水平偏低，库存低位运行，沥青价格保持坚挺。 2.油价回落，沥青炼厂加工利润修复 ◼油价周内受美国降息预期、美俄会谈预期影响宽幅波动。Brent关注65~68美金/桶区间。 ◼期货盘面偏弱震荡，现货价格小幅下跌。山东市场供应回升需求平淡，基差环比下行13至189元/吨；华南地区需求仍受降雨抑制，基差同比低位维持，环比上行17至59元/吨。 3.炼厂总开工小幅上行 ◼西北：周初克石化沥青产量提升，带动总开工率上升18.95%。周内克石化沥青产量缩减，带动总开工率下降33.31%。◼东北：总开工率不变。 ◼华北华中：周初总开工率不变。周内河南丰利沥青复产，带动总开工率上升3.77%。 ◼山东：周初齐鲁石化以及胜星石化沥青复产，但东明石化沥青停产，带动总开工率下降0.74%。周内齐鲁石化、金诚石化以及齐成石化沥青均复产，带动总开工率上升7.86%。 ◼长三角：周初镇海炼化以及江苏新海均排产一批沥青，总开工率上升6.21%。周内江苏新海转产渣油，加之金陵石化沥青产量缩减，总开工率下降21.20%。 ◼华南西南：周初茂名石化排产一批沥青，加之云南石化沥青提产，总开工率上升19.30%。周内茂名石化沥青间歇停产，总开工率下降8.77%。 4.炼厂库存水平维持稳定 ◼西北：周初疆内需求平稳，支撑中下游用户补货，炼厂总库水平下降0.49%。周内部分项目赶工支撑需求，主力炼厂出货尚可，总库存水平下降0.97%。 ◼东北：炼厂产销平衡，总库存不变。 ◼华北山东：周初区内现货资源供应充足，另外刚需释放有限，部分炼厂出货放缓，总库存水平上升0.15%。周内需求表现一般，另外部分炼厂沥青恢复生产，叠加主营炼厂高价资源出货不佳，总库存水平上升0.79%。 ◼长三角：周初个别主力炼厂沥青短期复产，带动炼厂总库存水平上升1.26%。周内中石化主力炼厂沥青产量缩减或短期停产，带动炼厂总库存水平下降2.26%。 ◼华南：周初需求一般，个别炼厂汽运出货放缓，不过个别主力炼厂船运发货稳定，支撑炼厂总库存水平不变。周内终端需求以及炼厂出货较少，不过个别主力炼厂沥青短期停产，炼厂总库存水平不变。 5.社会库存维持在35%左右水平 ◼本周一（8月11日）社会库存率为35.14%，较上周四（8月7日）上涨0.09%。本周，华南地区部分社会库有进口船运资源入库，带动社会库存率大幅上涨；山东地区需求有所释放，社会库存有所下降，不过长三角地区部分社会库有船运资源入库，因此华东地区整体社会库存率小幅上升；北方地区部分项目赶工，炼厂及贸易商多以出货为主，库存水平小幅下降。 ◼本周四（8月14日）社会库存率为34.69%，较本周一（8月11日）下降0.45%。东北及西北地区部分项目赶工，带动当地库存水平继续下降；华东及华中地区需求缓慢释放，且近期暂无资源入库，因此带动社会库存率有所下降；华南地区部分地区降雨天气减少，出货量略增加，带动库存水平下降。 资料来源：隆众，wind，银河期货 资料来源：百川盈孚，银河期货 沥青需求分领域 资料来源：百川盈孚，万得，银河期货 原料供应-6月委内出口环比减少，往中国环比增长 ◼6月份委内原油出口量56.3万桶/日，同比减少14%，环比减少12%。◼6月份委内发往中国的原油数量为56.3万桶/日，同比增加25%，环比减少93%。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 童川 期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn