沥青周报

综合分析与交易策略

油价震荡偏弱，中长期面临下行压力，Brent预计在65~68美金/桶区间波动。沥青供需双弱，8月份供应端环比回升，需求环比7月基本持平，产业链继续去库但速度放缓。8、9月份需求受天气和限产影响，供应端环比预计持续增长，旺季预期有限，沥青缺乏上行驱动。短期沥青单边震荡偏弱，BU主力合约运行区间预计在3450~3550。

核心逻辑分析

1. 市场需求清淡，有限供应及低库存支撑价格

   • 华北地区沥青价格上涨，华南、山东、东北以及西南云贵地区沥青价格下跌，其他地区持平。
   • 华北个别炼厂限量发货，华南受雨水影响需求疲软，山东中石化沥青复产但高价成交不佳，带动价格下调，长三角地区库存低位运行价格坚挺。

2. 油价回落，沥青炼厂加工利润修复

   • 油价受美国降息预期、美俄会谈预期影响宽幅波动，Brent关注65~68美金/桶区间。
   • 期货盘面偏弱震荡，现货价格小幅下跌，山东市场基差环比下行至189元/吨，华南地区基差同比低位维持环比上行至59元/吨。

3. 炼厂总开工小幅上行

   • 西北：周初克石化沥青产量提升带动开工率上升，周内缩减导致下降。
   • 东北：总开工率不变。
   • 华北华中：周初总开工率不变，周内河南丰利沥青复产带动上升。
   • 山东：周初齐鲁石化及胜星石化沥青复产但东明石化停产，带动开工率下降，周内齐鲁石化、金诚石化及齐成石化沥青复产带动上升。
   • 长三角：周初镇海炼化及江苏新海排产带动开工率上升，周内江苏新海转产渣油及金陵石化沥青产量缩减带动下降。
   • 华南西南：周初茂名石化排产及云南石化提产带动开工率上升，周内茂名石化沥青间歇停产带动下降。

4. 炼厂库存水平维持稳定

   • 西北：周初疆内需求平稳支撑补货，总库存水平下降，周内部分项目赶工支撑需求，总库存水平继续下降。
   • 东北：炼厂产销平衡，总库存不变。
   • 华北山东：周初现货资源供应充足，刚需释放有限，部分炼厂出货放缓，总库存水平上升，周内需求表现一般，部分炼厂沥青恢复生产叠加高价资源出货不佳，总库存水平上升。
   • 长三角：周初个别主力炼厂沥青短期复产带动总库存水平上升，周内中石化主力炼厂沥青产量缩减或短期停产带动总库存水平下降。
   • 华南：周初需求一般，个别炼厂汽运出货放缓但主力炼厂船运发货稳定，总库存水平不变，周内终端需求及炼厂出货较少，个别主力炼厂沥青短期停产，总库存水平不变。

5. 社会库存维持在35%左右水平

   • 本周一（8月11日）社会库存率为35.14%，较上周四（8月7日）上涨0.09%，华南部分社会库有进口船运资源入库，带动库存率大幅上涨；山东需求释放，社会库存下降，但长三角部分社会库有船运资源入库，华东地区整体库存率小幅上升；北方地区部分项目赶工，库存水平小幅下降。
   • 本周四（8月14日）社会库存率为34.69%，较本周一（8月11日）下降0.45%，东北及西北地区部分项目赶工带动库存水平继续下降；华东及华中地区需求缓慢释放且近期暂无资源入库，带动社会库存率有所下降；华南地区部分地区降雨天气减少，出货量略增加，带动库存水平下降。

原料供应

6月份委内原油出口量同比减少14%，环比减少12%；发往中国的原油数量同比增加25%，环比减少93%。

研究结论

沥青短期震荡偏弱，缺乏上行驱动，BU主力合约运行区间预计在3450~3550。单边策略建议震荡偏弱，套利策略建议沥青-原油价差震荡偏弱，期权策略建议观望。