有色金属日报

第一部分市场研判

铜

• 市场回顾：沪铜2509合约收于78950元/吨，跌幅0.01%；沪铜现货升水225元/吨，较上一交易日上涨45元/吨。
• 重要资讯：SMM全国主流地区铜库存环比增加0.81万吨至13.37万吨，各地库存均有所增加。
• 逻辑分析：印尼PTgresik制氧设备故障延长检修，矿石供应紧张情况阶段性缓解；LME累库速度放缓，国内进口窗口接近打开；下游刚需采购为主，进入8月下旬后，需求有望逐步好转。
• 交易策略：单边价格或高位盘整，套利观望，期权观望。

氧化铝

• 市场回顾：氧化铝2509合约下跌31元至3159元/吨；阿拉丁氧化铝北方现货综合报3230元，降5元。
• 相关资讯：新疆电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，中标到厂价格在3480-3490元/吨；全国氧化铝建成产能11302万吨，运行9595万吨，开工率84.9%。
• 逻辑分析：市场投机情绪降温，几内亚港口恢复运营，仓单维持增加，基本面短期仍偏弱；部分氧化铝厂存减产检修计划，短期现货市场流通货源未明显过剩。
• 交易策略：氧化铝价短期在3000-3100元上方偏弱运行为主，套利观望，期权观望。

电解铝

• 市场回顾：沪铝2509合约下跌140元至20600元/吨；现货市场铝锭现货价华东20550，跌160。
• 相关资讯：美国商务部将数百种衍生产品纳入需缴纳50%钢铝进口关税的清单；1-7月房地产开发投资同比下降12%，新建商品房销售面积同比下降4%。
• 交易逻辑：232钢铝关税实施范围扩大但对美国外铝价绝对价影响有限；关注海外对俄罗斯铝的限制变化；铝棒周度产量自7月下旬开始两周增加一周减少，预计后续带动铸锭量下降，叠加铝锭厂库下降，社会库存入库压力下降后，近日铝锭库存或逐步见顶；8月光伏组件排产的提高预计带动铝消费淡季不淡。
• 交易策略：铝价短期震荡回调，若下游补库带动去库，则回调后看多，套利观望，期权观望。

铸造铝合金

• 市场回顾：铸造铝合金2511合约下跌75元至20090元/吨；Mysteel8月18日ADC12铝合金锭现货价华东19900，跌100。
• 相关资讯：正豪华盛铝电有限公司铝厂内，年产10万吨再生铝生产线新建项目正全速推进；重庆新铝时代科技股份有限公司拟在重庆投建新铝时代汽车轻量化零部件项目。
• 逻辑分析：废铝货源持续紧缺制约企业生产，普遍面临补库困难；海外价格仍处于高位，进口优势下降，进口铝合金锭到货量偏低，市场整体供应量趋紧；受制于订单不足及高温淡季影响，下游压铸厂多维持低开工率，采购以刚需为主，实际需求整体偏弱。
• 交易策略：随铝价震荡运行，现货对期货贴水300元以上考虑期现正套机会，期权观望。

锌

• 市场回顾：沪锌2510跌0.82%至22360元/吨；上海地区0#锌主流成交价集中在22305~22415元/吨。
• 相关资讯：SMM七地锌锭库存总量为13.54万吨，较8月11日增加1.63万吨；Penoles发布2025年第二季度生产数据，锌精矿产量同比降低16%，锌产量同比降低14.8%。
• 逻辑分析：国内供应持续放量，终端消费依旧疲软，国内社会库存持续累库；沪锌价格受基本面影响，依旧承压；海外LME库存持续去库且库存仍处相对低位，需警惕海外资金面对LME锌价的影响。
• 交易策略：获利空头可继续持有，警惕资金面对锌价的影响，套利观望，期权卖出虚值看涨期权。

铅

• 市场回顾：沪铅2510跌0.24%至16790元/吨；SMM1#铅均价较上周五跌25元/吨为16675元/吨。
• 相关资讯：SMM铅锭五地社会库存总量至7.1万吨，较8月11日增加0.1万吨；华东地区某大型再生铅炼厂计划停产1个月，预计影响8月再生精铅产量约3k吨。
• 逻辑分析：短期来看，当前消费未见明显好转，旺季表现不及预期；下游企业仅维持刚需采购，国内社会库存去库缓慢；然当前国内再生铅冶炼厂均处于亏损，成本对铅价仍有一定支撑。
• 交易策略：区间内可尝试高抛低吸，套利观望，期权观望。

镍

• 盘面情况：沪镍主力合约NI2510下跌340至120460元/吨，指数持仓减少1423手。
• 现货情况：金川升水环比持平于2200元/吨，俄镍升水环比下调50至350元/吨，电积镍升水环比持平于125元/吨。
• 相关资讯：GenesisAcquisitionCorp.拟与NusaNickelCorp.合并；美国劳工统计局公布的数据显示，7月生产者价格指数（PPI）反弹幅度超预期。
• 逻辑分析：近期全球央行会议、美联储公布会议纪要、美俄高层会谈等宏观事件较多，镍价保持震荡格局；印尼总统对非法采矿的言论提振市场情绪，若后市严查并溯源，可能也会影响镍矿出口；镍矿和NPI价格小幅上行，抬高生产成本，镍价底部空间有限；但整体消费仍然不足，俄镍升水小幅下调，LME库存缓慢增加，短期也缺乏向上驱动，预计宽幅震荡等待宏观变化。
• 交易策略：宽幅震荡，套利观望，期权卖出虚值看跌期权。

不锈钢

• 盘面情况：主力SS2509合约下跌5至13010元/吨，指数持仓减少9941手。
• 现货市场：冷轧12700-13000元/吨，热轧12550-12600元/吨。
• 重要资讯：甬金股份上半年300系冷轧不锈钢卷板产量为1,318,784吨，销售量为1,266,403吨。
• 逻辑分析：全球经济前景以及关税政策变化仍然影响不锈钢外需，美联储决策也影响宏观氛围；8月钢厂集中检修，目前已有部分宣布复产；钢厂对现货市场到货量把控较强，新增货源有限，社会库存连续下降5周；但贸易端及下游观望情绪升温，现货成交转淡，下游刚需采购为主，暂无补库或囤货行为。
• 交易策略：宽幅震荡，套利观望。

锡

• 期货市场：主力合约沪锡2509收于267020元/吨，上涨460元/吨或0.17%；沪锡持仓减少647手至49228手。
• 现货市场：上海金属网现货锡锭报价267000-268500元/吨，均价267750元/吨，较上一交易日涨1500元/吨。
• 相关资讯：据美国半导体行业协会(SIA)数据显示，2025年第二季度全球半导体销售额达1797亿美元，环比增长7.8%。
• 逻辑分析：日内锡价延续高位震荡；LME库存持平于1655吨，谨防低库存带来风险波动；矿端供应维持偏紧状态，缅甸佤邦数家企业取得矿产开采许可证，但8月是传统盛雨期，降雨可能带来潜在负面影响，预计四季度锡矿才有实质性恢复；Bisie矿重启运营后产量稳定，有望完成其一季度修订后的2025年产量指导17,500吨；云南江西两地冶炼开工率小幅下滑，主要受原料短缺和电力成本上升，企业生产意愿低迷。
• 交易策略：延续震荡，期权观望。

工业硅

• 期货市场：日内工业硅期货主力合约震荡走弱，主力合约收于8605元/吨，跌0.23%。
• 现货市场：日内工业硅现货报价暂稳。
• 相关资讯：鄯善县人民政府发布了新疆合盛硅业新材料有限公司煤电硅一体化项目三期年产20万吨硅氧烷及下游深加工项目环境影响评价公众参与第一次信息公示。
• 综合分析：8月有机硅、多晶硅产量上调明显，工业硅需求显著增加，工业硅需求将增加至38.5万吨；云南、四川硅厂8月新增开炉数量15台左右，在西北大厂开工率不变的情况下，8月工业硅产量37万吨左右，8月工业硅去库；近期宁夏精煤价格上涨，动力煤价格上行，工业硅成本上移。
• 交易策略：短期或转为震荡走势，期权暂无，套利：11、12合约反套寻机参与。

多晶硅

• 期货市场：日内多晶硅期货主力合约冲高回落，主力合约收于52280元/吨，涨0.71%。
• 现货市场：日内多晶硅现货报价暂稳，上周多晶硅N型复投料成交价格区间为4.5-4.9万元/吨，成交均价为4.74万元/吨。
• 相关资讯：华润电力2025年第2批光伏项目光伏组件设备集中采购项目开标，合计采购N型TOPcon双面双玻光伏组件3GW。
• 综合分析：8月多晶硅企业提产较多，多晶硅产量12.5-13万吨，8月硅片排产环比7月基本持平，8月多晶硅过剩1.5-2万吨；多晶硅基本面偏空，但不低于成本销售为期货向下带来较强支撑；8月多晶硅企业密集开会讨论产能整合事宜，不定期有利好传出。
• 策略：逢低买入，价格区间参考（48000,55000），套利：2511、2512合约正套参与，目标位参考（-1500,-1000），期权卖出虚值看跌期权持有。

碳酸锂

• 盘面情况：碳酸锂2511上涨3980至89240元/吨，指数持仓增加23958手，广期所仓单增加70至23555吨。
• 现货情况：SMM报价电碳环比上调1900至84600元/吨，工碳环比上调1900至82300元/吨。
• 重要资讯：美国能源部计划发布总额近10亿美元的资金机会通知，用于推进和扩大关键矿产和材料供应链关键环节的采矿、加工和制造技术。
• 逻辑分析：期货端强预期主导，再次领涨现货给出较大期现价差；近期市场不仅关注江西冶炼厂停产，也关注其余矿山的证照是否会出现问题；外矿价格水涨船高，澳洲锂矿发运量并未随价格上涨而大幅增加，有一定惜售挺价的心理；锂价向上的弹性和驱动兼备，保持上行趋势。
• 交易策略：回调买入，套利观望，期权卖出2511虚值看跌期权。