有色金属日报

2025年8月18日星期一 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2509合约收于78950元/吨，跌幅0.01%，沪铜指数减仓5025手至46.28万手。 2.现货：周末进口铜到货，但市场国产货源供应依旧有限，沪铜现货升水保持坚挺，报升水225元/吨，较上一交易日上涨45元/吨。广东报升水40元/吨，上涨15元/吨，交割后持货商坚持挺价出货，但实际成交一般。华北报贴水60元/吨，上涨20元/吨，由于周边物流运输管控导致市场供应偏紧。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 【重要资讯】 研究员：陈婧FRM 1.截至8月18日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.81万吨至13.37万吨。各地库存均有所增加，总库存较去年同期的28.89万吨低15.52万吨。展望后市，预计进口货源到货较上周有所增加，国产货源到货量同样提升。需求端方面，进入8月下旬后下游消费逐步好转，调研可知：本周精铜杆周度开工率预计为71.79%，较上周上升1.18个百分点，但同比下降8.76个百分点。综合供需两端来看，本周市场将呈现供应增加、需求亦增加的态势，预计周度库存会有所增加。 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 【逻辑分析】 宏观方面，美国7月零售销售数据符合市场预期，美联储年内预计降息两次。基本面方面，印尼PTgresik制氧设备故障延长检修时间，grasberg出售大量的铜矿石，矿石供应紧张的情况阶段性缓解。LME累库速度放缓，前期运往美国的在途物资仍未反应到库存上，国内进口窗口接近打开，进口货源流入，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.81万吨至13.37万吨。需求端方面，下游刚需采购为主，进入8月下旬后，需求有望逐步好转。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【交易策略】 1、单边：价格或高位盘整。2、套利：观望3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据) 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2509合约环比下跌31元至3159元/吨。氧化铝持仓环比减少8353手至38.09万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3230元降5元；全国加权指数3237.5元降5.8元；山东3190-3230元均3210降5元；河南3200-3250元均3225降5元；山西3220-3250元均3235降5元；广西3300-3350元均3325持平；贵州3300-3360元均3330持平；新疆3480-3540元均3510持平。 【相关资讯】 1、8月18日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，据了解中标到厂价格在3480-3490元/吨左右，低价区间较上周下跌10元/吨。据了解，3490元/吨中标量约为7000吨，3480元/吨中标约3000吨，均为北方货源。 2、阿拉丁（ALD）调研统计：截至上周五，全国氧化铝建成产能11302万吨，运行9595万吨，较上周增60万吨，开工率84.9%。若除去1000万吨僵尸产能（指近5年未开工生产的产能），本周开工率为93.1%。进入本周，广西市场将有1家氧化铝企业1台焙烧炉按计划检修，计划月底检修结束，检修期间影响产量2.6万吨左右，中期产量不受影响。目前河南区域1家氧化铝企业存在检修计划，但具体时间未定，另外1家氧化铝企业预计从8月25-9月3日期间焙烧炉只运行1-2台，期间发运方面可能受到一定影响，但前端装置正常运行，中期产量不受影响。山西地区1家氧化铝企业存在检修计划，具体时间暂且未定。 3、上期所数据显示，8月18日氧化铝仓单70858吨，日度环比增加5087吨。 4、据阿拉丁（ALD）跟踪监测：截至上周四（8月15日）澳洲氧化铝报价在366.5美元/吨左右，较上一周降低6.5美元/吨，根据实时数据测算抵达中国港口成本在3231元/吨左右，相比上周降低52元/吨。国内现货价格震荡下跌，当前理论进口利润为4元/吨，若以当前南方区域价格核算，利润水平在94元/吨左右。 5、阿拉丁(ALD)调研统计:截至上周四(8月14日)全国氧化铝库存量337.5万吨，较上周增9万吨。铝厂到货量增加库存持续上升;氧化铝企业加大长单执行，库存略回落;港口内贸及外贸均增，库存瞬时波动明显;交割库在途及堆场库存量继续上升。 6、据海关总署数据显示，2025年7月中国氧化铝出口23万吨，同比增加56.4%；1-7月累计出口157万吨，同比增长64.3%。 【逻辑分析】 市场投机情绪降温，前期强势品种焦煤等价格有所回落，氧化铝价格亦转跌，向基本面回归。几内亚前期暂停运营的港口恢复运营、仓单维持增加，氧化铝基本面短期仍偏弱。但本周部分氧化铝厂存减产检修计划，虽然不影响中期产量，但短期现货市场流通货源仍未明显过剩，上周现货成交寥寥，今日西北招标价格低于现货价、或带动现货价格窄幅转降，氧化铝目前西南地区仍存进口利润，市场化成交量上周陆续到港。京津冀周边六省有个别省份其他工业品品种收到8.20-9.4减停产消息，上周第三方调研氧化铝企业未收到通知，本周持续关注氧化铝开工情况，同时警惕市场投机情绪会否反复。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价短期在3000-3100元上方偏弱运行为主。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：沪铝2509合约环比下跌140元至20600元/吨。沪铝持仓环比减少14355手至58.69万手。 2、现货市场：8月18日铝锭现货价华东20550，跌160；华南20500，跌160；中原20450，跌150（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、据路透社消息，当地时间15日，美国商务部宣布，将数百种衍生产品纳入需缴纳50%钢铝进口关税的清单，从而进一步扩大征税范围。美国商务部发布的《联邦公报》显示，产业与安全局将在《美国协调关税表》中新增407个税号，以标识那些因含有钢铁或铝成分而需加征额外关税的产品。扩大的关税清单将于8月18日正式生效。银河解读：232钢铝关税的应用范围的扩大更多对当地铝现货升水产生影响，在当地消费发生负反馈之前，对全球铝供需及美国以外铝价影响有限。 2、美东时间15日周五美股盘后，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京在美国阿拉斯加安克雷奇进行的小范围会谈结束。据央视，普京表示，过去一段时期，美俄双方关系非常艰难，已经跌至冷战以来的最低点，这对俄罗斯，也对整个世界都是不利的。普京称，已与特朗普建立了非常好的直接联系，看到了特朗普想要理解冲突本质的意愿，俄罗斯真诚地希望俄乌结束冲突。普京还表示，他同意特朗普的观点，乌克兰的安全必须得到保障，希望相互理解能为乌克兰带来和平。 3、1-7月房地产开发投资同比下降12%，新建商品房销售面积同比下降4%。1-7月份，新建商品房销售面积51560万平方米，同比下降4.0%，比1-6月扩大0.5个百分点；新建商品房销售额49566亿元，下降6.5%，比1-6月扩大0.5个百分点。 【交易逻辑】 宏观方面，232钢铝关税实施范围扩大但对美国外铝价绝对价影响有限，更多影响美国当地铝使用成本。关于俄乌问题化解的各项会谈仍在推进，后续关注海外对俄罗斯铝的限制会否有所变化以带动内外价差的转变。国内方面，铝棒周度产量自7月下旬开始两周增加一周减少，上周恢复增加，预计后续带动铸锭量下降，叠加铝锭厂库下降，社会库存入库压力下降后，近日铝锭库存或逐步见顶，关注铝价回调后下游加工企业补库意愿。8月光伏组件排产的提高预计带动铝消费淡季不淡，铝价韧性仍在。 【交易策略】 1.单边：铝价短期震荡回调，若下游补库带动去库，则回调后看多；2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1、期货市场：铸造铝合金2511合约环比下跌75元至20090元/吨。铝合金持仓环比减少166手至9542手。2、现货市场：Mysteel8月18日ADC12铝合金锭现货价华东19900，跌100；华南19900，跌100；东北19900，跌100；西南19900，跌100；进口19600，跌100。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、近日，正豪华盛铝电有限公司铝厂内，年产10万吨再生铝生产线新建项目正全速推进。电解车间内，工人正抓紧对电解槽进行技术改造施工，一派繁忙景象。该项目通过整合资源、升级改造，形成10万吨再生铝产能，并同步建设10万吨高端坯料生产线。预计10月底完工，2026年初达产。 2、重庆新铝时代科技股份有限公司拟在重庆渝北区、南川区投建新铝时代汽车轻量化零部件项目、年产80万套轻量化高强度新能源汽车零部件项目。 3、Mysteel再生铝研究团队对全国铸造铝合金企业进行调研并测算，2025年7月中国铸造铝合金（ADC12）行业加权平均完全成本19636元/吨，较6月增加85元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19699元/吨对比，ADC12单吨利润环比扩大104元/吨，行业理论利润为63元/吨。7月淡季不淡，ADC12行情出现反季节性表现，铸造铝合金企业订单及利润都出现明显好转。 4、据SMM统计，8月18日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计31653吨，较前一交易日增加10吨，较上周一（8月11日）增加308吨。 【交易逻辑】 废铝货源持续紧缺制约企业生产，普遍面临补库困难，部分厂家已采取减产或停炉措施。海外价格仍处于高位，进口优势下降，进口铝合金锭到货量偏低，市场整体供应量趋紧。受制于订单不足及高温淡季影响，下游压铸厂多维持低开工率，采购以刚需为主，实际需求整体偏弱。贸易商手中库存普遍偏高，期现套利交易活跃对交割品牌价格形成支撑，成交相对稳定；而非交割品牌则因下游需求薄弱，出货显著承压。铝合金期货价格预计仍因精废差原因随铝价波动为主。 【交易策略】 1.单边：随铝价震荡运行。2.套利：现货对期货贴水300元以上考虑期现正套机会；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2510跌0.82%至22360元/吨，沪锌指数持仓增加1159手至21.22万手； 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22305~22415元/吨；今日盘面环比走弱，但上海地区下游持续看跌接货询价不多，市场现货成交未见明显改善，现货升水上涨动力不足，贸易商现货报价持稳运行，现货交投以贸易商间为主。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周一（8月18日），SMM七地锌锭库存总量为13.54万吨，较8月11日增加1.63万吨，较8月14日增加0.62万吨，国内库存增加。周末有贸易商进行交割，同时广东地区到货有所增加，然而下游提货较少，库存增加较为明显，上海及天津地区到货相对正常，然受制于仓库出库较少，两地库存同样增加。 2.Penoles发布2025年第二季度生产数据。锌矿部分，二季度其锌精矿产量为6.01万吨，同比降低16%，主要是由于Tizapa和SanJulián没有生产；锌冶炼部分，二季度其锌产量为5.37万吨，同比降低14.8%，主因在锌生产流程中，由于焙烧和浸出区域出现多种故障，处理的精矿量减少，对精炼锌产量产生了负面影响。 【逻辑分析】 近期国内供应持续放量，而终端消费依旧疲软，国内社会库存持续累库。沪锌价格受基本面影响，依旧承压；但海外LME库