基本金属（铜）周报：铜价在45000附近抵抗，但终难抵御下跌态势

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 · Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究报告 周报 基本金属（铜） 2017年5月11日 研究员 中财期货研究院 Email:psh@zcfutures.com TEL:021-61701585 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205(200031)  市场逻辑： 铜价一度击穿45000，但几日在此重要位置震荡，上周公布数据，铜进口大跌，印证了前期已经备足铜库存，虽然市场有低价进入抄底的迹象，但后市已经不乐观。  操作建议：维持铜价有较大反弹就进入抛空模式。  风险： 国家放松地产政策，放松金融监管。 铜价在45000附近抵抗，但终难抵御下跌态势 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、行业动态 1、圣地亚哥5月10日消息，工会对记者称，该工会工人计划在未来数周内举行一次为期24小时的罢工。必和必拓旗下智利Cerro Colorado铜矿工人周三稍早一度封锁了通往矿区的道路，这些心动和计划都是抗议此前一系列裁员行动和对工会方面的敌对态度的一部分。 2、地亚哥5月10日消息，周三智利政府公布的数据显示，该国铜矿产商今年第一季度产出良莠不齐，部分矿场工人罢工，影响铜产出。其中智利国有的Codelco公司3月的铜产量下滑11.4%，至416.300吨。Codelco公司为全球第二大铜生产商。而智利Escondida铜矿的产出则下滑63%。但英美集团旗下的Collahuasi公司的铜产出则同比增加了13%至131100吨。第一季度，Los Pelambres铜矿产出同比增加0.9%，至85900吨。 3、利马5月5日消息，秘鲁全国采矿、冶金、炼钢工人联合会秘书长Ricardo Juarez表示，工人们周五投票通过6月举行全国性罢工的决定，以抗议危害劳工权益的政府提案。秘鲁为全球第二大铜、锌、白银出产国，同时为第六大黄金出产国。 4、巴克莱分析师Dane Davis周三表示，即使中国市场的需求放缓，但矿井生产中断及废铜供应缩减，将支撑铜价。预计中国今年铜需求增长30万吨，巴克莱仍维持对2017年铜均价2.55美元/磅（即$5,620/吨）的价格预测。 5、【ICSG：1月全球精炼铜市场供应过剩5.1万吨】国际铜研究小组(ICSG)周四发布月报显示，2017年1月全球精炼铜供应过剩5.1万吨，去年同期为供应过剩4.4万吨。 ICSG数据显示，1月全球精炼铜产量为197.6万吨，而消费量为192.5万吨。 中国保税仓库中的铜库存1月过剩7.6万吨，去年12月为过剩1.3万吨。 二、市场简评 本周市场消息面比较匮乏，市场在铜价下跌到45000位置后出现分歧，贸易商有主动买入迹象，但由于整体需求始终没有改善，供给面完全改善还需要时间，所以后市上涨的概率将会逐渐丧失，买入时间未到，需耐心等待。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 三、铜精矿市场评述 中国铜冶炼厂粗炼费（TC）数据来源：Wind资讯0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.002008-062009-012009-082010-032010-102011-052011-122012-072013-022013-092014-042014-112015-062016-012016-082017-03 20%铜精矿平均价（不含税）数据来源：Wind资讯36,000.0036,500.0037,000.0037,500.0038,000.0038,500.0039,000.0039,500.0040,000.0040,500.00江西云南 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 四、电解铜市场 4.1交易所库存 COMEX和上期所库存仍然是增加的，而LME库存也开始上升。 LME铜库存数据来源：LME0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.002015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-02合计（左轴）釜山（右）柔佛（右）新奥尔良（右） COMEX铜库存数据来源：CME0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.002015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-03 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 SHFE铜库存数据来源：上海期货交易所100,000.00300,000.00500,000.00700,000.00900,000.001,100,000.001,300,000.001,500,000.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.002007-082008-082009-082010-082011-082012-082013-082014-082015-082016-08合计（左轴）可用库容量（右轴） LME铜仓单情况数据来源：LME0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.0070,000.00120,000.00170,000.00220,000.00270,000.00320,000.00370,000.002015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-02注册仓单（左轴）注销仓单（右轴） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 五、市场结构 沪铜基差：上海物贸平均价与SHFE铜数据来源：中财期货研究院-350.00-150.0050.00250.00450.00650.00850.001,050.001,250.0034,000.0036,000.0038,000.0040,000.0042,000.0044,000.0046,000.0048,000.0050,000.0052,000.00基差（右轴）铜收盘价（左轴）-215 上海保税库电解铜最低溢价（美元/吨）数据来源：上海金属网40.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明7 上海与广东佛山1#电解铜价差数据来源：中财期货研究院-600-400-2000200400600800100012002016-02-252016-03-252016-04-252016-05-252016-06-252016-07-252016-08-252016-09-252016-10-252016-11-252016-12-252017-01-252017-02-252017-03-252017-04-25-155 上海物贸铜与上海1#废铜价差数据来源：中财期货研究院4000450050005500600065007000750033000350003700039000410004300045000470004900051000上海物贸铜平均价（左）价差（右） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明8 六、CFTC铜持仓 COMEX 1号铜净多头持仓数据来源：美国商品期货交易委员会-60,000.00-40,000.00-20,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.002015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-03 COMEX 1号铜非商业持仓数量占比数据来源：美国商品期货交易委员会0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00多头空头 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明9 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角2楼 电话：0571-56080568 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话：021-38600865 杭州营业部 杭州市体育场路458号中财金融广角2楼 电话：0571-56080568 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48号申龙商务广场东座602 电话：0519-86805786 重庆营业部 重庆市南岸区江南大道8号万达广场写字楼2座6-8室 电话：023-88698700 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层1001-1003 电话：027-85669011 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元 电话：024-31872007 西安营业部 西安市和平路22号中财大厦3楼304 电话：029-87938499 郑州营业部 郑州市未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611075 济南营业部 济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 太原营业部 太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091383 南昌营业部 南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 厦门营业部 厦门市湖里区嘉禾路398号414室 电话：0592-3330520 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 唐山营业部 唐山路南区万达广场购物中心2单元B座1804 电话：0315-2210860 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区长青街嘉信综合楼5楼 电话：0476-5951109 日照营业部 山东省日照市东港区北京路252号蓝天国贸中心12