主要观点及回顾
焦煤期货本周冲高回落，行情剧烈波动。截至8月15日，焦煤近月2509合约上涨11.0元/吨至1080.5元/吨，主力2601合约上涨3.0元/吨至1230.0元/吨，9-1价差走强至-150。产地煤价整体弱稳，部分高价资源报价下调；北方港口澳洲准一线现货价格1550-1600元/吨左右；蒙煤现货价格震荡波动，近两日部分高报价口岸贸易企业有降价出货意愿，蒙5原煤价格在1020元/吨左右，周环比上涨20元/吨。
供给
2025年7月，规模以上工业原煤产量3.81亿吨，同比下降3.8%，环比下降9.5%。截至8月14日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率84.81%，环比下降0.23%，原煤产量856.64万吨，周环比下降2.32万吨。甘其毛都口岸通关效率下降，蒙煤报价跟随期货上涨，蒙5原煤价格在1020元/吨左右，周环比上涨20元/吨。
进口
2025年7月，中国进口煤炭3560.9万吨，同比增长7.8%，同比下降22.9%；1-7月，全国共进口煤炭25730.5万吨，同比下降13.0%。2025年6月，中国进口炼焦煤910.84万吨，环比增长23.31%，同比下降15.05%；1-6月份炼焦煤进口总量5282.23万吨，同比下降7.36%。
需求
截至8月14日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.4万吨/日，周环比上升0.3；247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨/日，周环比下降0.1。日均铁水产量240.66万吨，环比上升0.34万吨；高炉开工率83.59%，环比下降0.16%；高炉炼铁产能利用率90.22%，环比上升0.13%；钢厂盈利率65.80%，环比下降2.60%。
库存
截至8月7日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比下降64.7至3710.4万吨。其中，矿山库存环比下降6.8至487.3万吨，洗煤厂库存环比下降0.4至475.8万吨，焦化厂库存环比下降4.8至987.9万吨，钢厂库存环比下降2.9至808.7万吨；沿海16港库存环比下降36.6至600.4万吨；三大口岸库存环比下降19.7至330.7万吨。
观点
现货基本面转为持稳运行，前期期货大涨提前交易煤矿限产预期，交易所再次出台限仓措施和期货过快上涨风险，目前看多逻辑有所变化。策略方面，投机建议多单止盈观望，关注限产政策落地情况，套利建议多焦煤空铁矿，盘面波动加大注意风险。
焦炭行情展望
本周焦炭期货冲高回落，现货偏强走势，第六轮提涨落地，提涨幅度50/55元/吨。截至8月15日，山西吕梁准一级干熄冶金焦1530元/吨，周环比上涨55元/吨；日照准一级湿熄冶金焦1420元/吨，周环比上涨50元/吨。焦炭连续提涨后，焦化利润明显提升。全国平均吨焦盈利20元/吨；山西准一级焦平均盈利38元/吨，山东准一级焦平均盈利82元/吨，内蒙二级焦平均盈利-44元/吨，河北准一级焦平均盈利53元/吨。
数据来源
Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、广发期货发展研究中心
