铁矿石高位整理

（2025年8月15日） 进入8月以来，前期相对偏弱的铁矿石价格呈现出稳步上行态势，大商所铁矿石2601合约低位累计上涨7.28%，已逼近前期高点；相应的现货价格同样低位回升，普氏铁矿石价格指数（62%FE，CFR）收于103.30美元/吨，而青岛港主流现货品种8月则是录得14-39元不等涨幅。 利多因素发酵 支撑近期矿价再度上行主要源于两方面利多因素发酵，其一是“反内卷“交易逻辑未退，商品市场氛围偏暖，而黑色产业链中尤以焦煤表现最为突出，即便交易所调整交易限额引发市场情绪降温，但短暂回调、释放风险后焦煤期价重回强势，继而带动黑色其他品种同样上行。其二则是阅兵限产预期兑现，减产力度不及预期。8月9日传出唐山调坯轧材严格限产，且钢联调研反馈有企业已收到停限产通知，具体要求是自8月16日至25日根据气象条件研判，唐山独立轧钢企业随时进行停产，8月25日至9月3日必须停产。可见，目前限产政策仅针对轧材厂，高炉生产影响不大，因而对矿石需求扰动有限，前期抑制矿价因素消退。 回归到铁矿石供需格局来看，整体表现相对良好，同样助推本轮矿价上行。淡季钢厂生产有所趋弱，铁矿石终端消耗迎来回落。截至8月8日当周，钢联247家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗分别为240.32万吨、298.14万吨，连续三周回落，但整体降幅不大，累计降幅仅有2.12万吨、3.11万吨，依旧处于年内、同期高位，较去年同期分别增8.62万吨、14.35万吨。可见，铁矿石刚需表现强劲，继而支撑下港口矿石疏港量高位运行，国内47港铁矿石日均疏港量最新值为336.45万吨，环比大增18.54万吨，同样处于年内、同期高位。此外，良好需求支撑下港口铁矿石成交表现同样强劲，截至8月13日，铁矿石现货成交和远期船货成交8月日均值分别为96.51万吨、142.97万吨，其中远期船货成交已连续两个月攀升，8月环比增4.48%、同比增幅高达80%，钢厂补库明显。现阶段，钢厂利润状况良好，近七成维持盈利，生产意愿偏强，预计铁水产量维持高位，因而矿石需求韧性尚可，继续给予矿价支撑。 供应短期偏紧 与此同时，铁矿石供应回升不及预期。国内47港铁矿石到货量为2571.60万吨，环比降50.80万吨，再度走弱；而全球19港铁矿石发运量为3046.70万吨，环比也下降15.07万吨。按船期推算国内港口澳巴矿到货量将延续回落态势，海外矿石供应近期表现偏弱，符合季节性特征，但高矿价下持续性有限。相对利好的是国内矿山生产趋弱，内矿供应持续收缩，截至8月8日当周，全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率和铁精粉日均产量分别为62.06%、39.16万吨，已连续两周回落且降至年内低位，考虑到阅兵临近国内矿山生产会受限，内矿供应延续低位。 目前来看，供弱需强局面下铁矿石基本面相对良好，叠加利多因素发酵，铁矿石期现价格再度上行，估值已升至产业链中偏高水平。绝对价格上看，普氏价格指数重回年内高位，最新值较年初高点仅差6.2美元，且高于去年同期水平，相应的基差也是处于历年同期低点，一定程度上期货已计价强现实格局。相对估值上看，钢材利润近期虽收缩，但多数品种维持良好盈利，但矿螺、矿焦比 则是依旧处于高位，可见相对估值同样也偏高。高估值局面下矿价继续上行需待基本面改善来配合，而当前高铁水、高利润局面下改善驱动在趋弱，谨防基本面转弱后估值修复压力。 综上所述，利多因素发酵支撑近期铁矿石价格上行，而目前铁矿石基本面表现平稳，需求韧性尚可，继续给予矿价支撑，但矿石估值相对偏高，且供应收缩难续，上行驱动不强，后续走势料将转为高位震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼。咨询热线：400 618 1199 获 取每 日期 货观 点推 送 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。