农产品早报

2025-08-18 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 上周五夜盘USDA调低种植面积利多延续，美豆收涨，巴西升贴水小幅下调，大豆进口成本稳定。菜粕高位回落，豆粕跟随外盘成本震荡。周末国内豆粕现货基差稳定，现货小幅上涨10-20，华东报01-170元/吨。上周豆粕成交较弱，提货较好，下游库存天数小幅下降0.02天至8.35天。据MYSTEEL统计上周国内压榨大豆233.9万吨，本周预计压榨240.43万吨。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 美豆产区未来两周降雨预计正常或略偏少。巴西方面，升贴水近期高位震荡。总体来看，USDA大幅调低种植面积，美豆产量环比下调108万吨，短期利多CBOT大豆，目前受美豆估值偏低、EPA政策利多及9-1月大豆由巴西单独供应影响大豆进口成本维持稳定小幅上涨趋势，但全球蛋白原料供应过剩背景下大豆进口成本持续向上动能有待考验。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 大豆进口成本近期维持稳定小幅上涨趋势，国内豆粕市场仍然处于季节性供应过剩局面，预计现货端9月可能进入去库。因此豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，关注中美关税进展及供应端新的驱动为主。 斯小伟 油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：010-60167188邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为453230吨，较上月同期出口的366482吨增加23.67%，前15日预计出口环比增加16.5%-21.3%。 2、美国油籽加工商协会（NOPA）：美国2025年7月豆油库存为13.79亿磅，市场预期为13.80亿磅，2025年6月为13.66亿磅。 3、据外媒报道，印尼总统PrabowoSubianto周五表示，印尼将对非法开采自然资源的行为展开更大范围的打击，他补充称，总共有500万公顷的棕榈种植园受到审查。Prabowo称，政府已经在军方的帮助下没收了310万公顷的非法棕榈油种植园。他表示：“由于经常遭遇抵抗，我们动用军队来陪同团队接管种植园。” 上周五国内三大油脂大幅上涨，前期印尼B50政策延期、印尼棕榈油出口不佳传言及菜籽买船信息打压价格，但周尾印尼总统称没收了310万公顷非法棕榈油种植园引发供应担忧。需求国油脂稳定需求及东南亚低库存提供持续利多。国内现货基差低位稳定。广州24度棕榈油基差01-80（-60）元/吨，江苏一 级豆油基差09+180（+10）元/吨，华东菜油基差01+110（0）元/吨。 【交易策略】 基本面看美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼B50政策预期支撑油脂中枢。棕榈油方面若需求国维持正常进口且棕榈油产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，支撑产地报价偏强。四季度则可能因印尼B50政策存在上涨预期。目前印尼种植园没收信息继续推高价格，不过估值相对较高，上方空间受到年度级别油脂增产预期、近端棕榈油产地产量偏高、RVO规则仍未定稿、宏观及主要进口国调整需求等因素抑制，震荡偏强看待。 白糖 【重点资讯】 周五郑州白糖期货价格震荡，郑糖1月合约收盘价报5664元/吨，较前一交易日上涨5元/吨，或0.09%。现货方面，广西制糖集团报价5940-6010元/吨，报价较上个交易日持平；云南制糖集团报价5770-5820元/吨，报价较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间6050-6140元/吨，报价较上个交易日持平；广西现货-郑糖主力合约（sr2601）基差276元/吨。 消息方面，据巴西甘蔗行业协会(Unica)最新公布的数据显示，7月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗5021.7万吨，同比减少2.66%；产糖361.4万吨，同比减少0.8%；甘蔗比例产糖54.1%，上榨季同期为50.32%；每吨甘蔗出糖量(ATR)同比下降5.21%，为139.62千克/吨。据航运机构Williams最新发布的数据显示，截至8月13日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为76艘，此前一周为80艘。港口等待装运的食糖数量为331.79万吨，此前一周为357.77万吨，环比减少25.98万吨，降幅7.26%。 【交易策略】 从国际市场来看，巴西中南部7月后产糖量环比明显增加，新榨季北半球主产国如印度也存在着增产预期，后市原糖价格大幅反弹的可能性不大。从国内来看，未来两个月国内进口供应逐渐增加，并且配额外现货进口利润一直维持在近五年来最高水平，盘面估值仍偏高，郑糖价格延续下跌的概率偏大。 棉花 【重点资讯】 周五郑州棉花期货价格震荡，郑棉1月合约收盘价报14120元/吨，较前一个交易日下跌35元/吨，或0.25%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价15000元/吨，较上个交易日持平，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2601）基差880元/吨。 据Mysteel最新公布的数据显示，截至8月15日当周，纺纱厂开机率为65.6%，环比上周下降0.2个百分点；织布厂开机率为37%，环比上周持平；棉花周度商业库存为186万吨，环比上周减少15万吨。 【交易策略】 因USDA报告利好超预期，带动内外棉价反弹。并且中美双方继续暂停对等关税以及反制措施90天，对国内棉价偏利好。但从基本面来看，近期下游消费情况一般，开机率维持历史偏低水平，棉花去库速度放缓。总体而言，短线棉价或延续高位震荡。 鸡蛋 【现货资讯】 周末国内蛋价主流上涨，黑山涨0.1元至3元/斤，馆陶涨0.14元至2.76元/斤，供应充裕，中小码占比较高，大码呈增加之势，冷库蛋亦有流出，但目前正值旺季，低价货源消费好转，预计本周蛋价稳后小涨。 【交易策略】 新开产持续增加，淘鸡数量有限导致供应规模始终偏大，蛋价在旺季走势弱于预期，资金借机打出盘面升水，近月合约走势尤其偏弱；不过随着现货反弹预期的再度集聚，叠加低位高持仓带来的波动风险，盘面短期开始酝酿反复的可能，中期看基础产能去化有限，后市仍主要关注反弹后的抛空机会。 生猪 【现货资讯】 周末国内猪价主流小跌，局部稳定，河南均价落0.13元至13.68元/公斤，四川均价持平于13.47元/公斤，需求表现一般，散户和放养群体出栏增多，供应量级增加，不过头部企业有缩量动作，供应端对抗情绪升温，今日猪价或稳定。 【交易策略】 前期连续释压叠加托底情绪导致现货暂时企稳，盘面受消息面影响整体呈冲高回落，市场等待三季度末的供需博弈，在供应和需求双增的预期下，肥标差位置以及届时是否压栏成为关键，市场或陷入区间震荡中，短期仍关注低买，中期留意上方压力，远月仍为反套思路。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 图2:颗粒菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16、18层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn