有色金属日报
2025-8-18 铜 上周铜价冲高回落，伦铜微跌0.08%至9760美元/吨，沪铜主力合约收至79080元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比增加0.7万吨，其中上期所库存增加0.4至8.6万吨，LME库存微增至15.6万吨，COMEX库存增加0.3至24.2万吨。上海保税区库存增加0.5万吨。当周铜现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价下滑。现货方面，周五LME市场Cash/3M贴水93.8美元/吨，国内现货边际改善，周五上海地区现货对期货升水180元/吨。废铜方面，周五国内精废价差报1100元/吨，废铜替代优势提高，当周再生铜杆企业开工率延续下降。据SMM调研数据，上周国内精铜杆企业开工率抬升，线缆开工率小幅下滑。价格层面，尽管美国通胀数据反弹，但市场仍有较强的降息预期，近期美国关税政策有所反复，国内风险偏好较高，总体情绪面中性。产业上看铜原料供应维持紧张，国内在废料供应偏紧的背景下累库预期不强，海外累库有所放缓。总体铜价或盘整整固，等待宏观面的进一步驱动。本周沪铜主力运行区间参考：77800-80200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9500-9950美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 上周铝价震荡，沪铝主力合约周涨0.41%（截至周五收盘），伦铝收跌0.46%至2603美元/吨。沪铝加权合约持仓量60.1万手，周环比增加1.4万手，期货仓单增加2.1至6.5万吨。根据SMM统计，国内铝锭库存环比增加，录得58.8万吨，环增2.4万吨；保税区库存环比减少0.7至10.5万吨；铝棒社会库存录得13.9万吨，周环比减少0.4万吨，铝棒加工费震荡，绝对水平中等。现货方面，周五华东现货平水于期货，周环比上调50元/吨，市场成交表现平平。需求方面，据爱择咨询调研，上周铝材开工率分化，铝棒、铝型材和铝合金开工率反弹，铝板带、铝杆和铝箔开工率下滑。外盘方面，LME铝库存周环比增加1.0至48.0万吨，Cash/3M升水1.8美元/吨。展望后市，美俄领导人会谈相对顺利，美国加大对铝和钢铁衍生品征税范围，情绪面或相对承压。产业上看国内铝锭库存维持相对低位，叠加铝材出口数据偏强，铝价仍有支撑，而压力来自下游消费偏淡和贸易局势反复，短期铝价或震荡回调。本周国内主力合约运行区间参考：20200-20900元/吨；伦铝3M运行区间参考：2520-2640美元/吨。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铸造铝合金 上周铸造铝合金期货价格震荡抬升，AD2511合约周涨0.27%至20165元/吨（截至周五下午收盘）。加权合约持仓0.97万手，环比小幅下滑，AD2511合约与AL2511合约价差约-540元/吨，环比下滑40元/吨。现货方面，据Mysteel数据，周五国内主流地区现货平均价约20000元/吨，周涨70元/吨，市场以刚需成交为主。成本端，上周主要铸造铝合金原料废铝价格上涨，工业硅和铜价抬升，铝合金企业生产利润维持偏低。根据Mysteel调研数据，上周国内再生铝合金锭社会库存增加0.1至4.9万吨，企业厂区库存微降，加总社会库存和厂区库存小幅增加。总体来看，铸造铝合金下游仍处于淡季，供需均偏弱，近期成本端支撑偏强，不过在期现货价差偏大的情况下，预计铸造铝合金价格向上阻力加大。 铅 上周五沪铅指数收涨0.43%至16849元/吨，单边交易总持仓9.93万手。截至周五下午15：00，伦铅3S较前日同期涨4至1987.5美元/吨，总持仓15.45万手。SMM1#铅锭均价16700元/吨，再生精铅均价16725元/吨，精废价差-25元/吨，废电动车电池均价10175元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.18万吨，内盘原生基差-60元/吨，连续合约-连一合约价差-90元/吨。LME铅锭库存录得26.17万吨，LME铅锭注销仓单录得5.76万吨。外盘cash-3S合约基差-40.87美元/吨，3-15价差-64.3美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.18，铅锭进口盈亏为-579.41元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅累库至6.68万吨。产业信息：据SMM信息，河南部分冶炼企业于近日接到相关部门通知称，生态环境部将根据空气质量情况，预计于8月26日-9月3日期间启动空气质量环保应急管控，届时或对部分车辆运输产生限制。总体来看：原生端，铅矿库存延续偏紧，铅矿加工费加速下行。原生冶炼利润较好，原生铅开工率再度抬升。再生端，原料延续紧缺，再生铅开工率略有下滑。需求端，蓄企开工率弱于往年同期，7月铅蓄电池成品厂库由26天下滑至21.8天，但经销商铅蓄电池库存天数由39.9天抬升至44.6天，成品库存水平处历史高位，终端消费压力较大。铅锭社会库存维持缓慢累库态势，产业供需双弱，预计铅价偏弱运行为主。 锌 上周五沪锌指数收涨0.15%至22521元/吨，单边交易总持仓21.55万手。截至周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨18.5至2835.5美元/吨，总持仓19.37万手。SMM0#锌锭均价22450元/吨，上海基差-50元/吨，天津基差-60元/吨，广东基差-70元/吨，沪粤价差20元/吨。上期所锌锭期货 库存录得2万吨，内盘上海地区基差-50元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。LME锌锭库存录得7.75万吨，LME锌锭注销仓单录得3.2万吨。外盘cash-3S合约基差-0.56美元/吨，3-15价差-2.97美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.108，锌锭进口盈亏为-2025.53元/吨。据上海有色数据，国内社会库存延续累库至12.92万吨。产业信息：根据SMM信息，南美矿企Nexa Resources宣布，旗下含有Atacocha和ElPorvenir两座矿山的资产Cerro Pasco综合矿区，因遭遇San JuandeMilpo社区少数人员非法封锁而部分临时停产。涉及矿山年产锌6.3-7.4万金属吨，产铅3.4-3.9万金属吨，目前该指导产量保持不变。总体来看：锌矿显性库存边际下行，但锌精矿TC仍在上行趋势中。锌冶排产预期高，锌锭国内社会库存加速抬升。下游消费无明显起色，国内锌锭维持过剩态势。海外锌锭注册仓单量触及24年至今新低，但仓单减少速度略有放缓，伦锌月差边际回落，LME市场结构性扰动边际退潮。中期产业过剩剧本维持不变，锌价仍有较大下行风险。 锡 2025年8月15日，锡价震荡运行。下午3时沪锡主力合约收盘价266820元/吨，较前日下跌0.22%。国内，上期所期货注册仓单较前日增加4吨，现为7426吨。LME库存较前日减少175吨，现为1655吨。上游云南40%锡精矿报收254000元/吨，较前日下跌3000元/吨。供给方面，短期缅甸佤邦矿区复产进度缓慢以及泰国陆路运输受阻持续限制进口补充，云南地区受原料短缺的刚性约束持续加剧，冶炼厂锡矿库存普遍不足30天，采购竞争白热化导致低品位矿加工成本高企，叠加电力成本上升，企业生产意愿低迷，部分厂家已计划停产检修；江西地区则面临废锡供应链断裂的困境，市场二次物料流通量同比锐减30%以上，粗锡供应严重不足制约精炼产能恢复。需求方面，下游处于消费淡季，传统消费领域疲软，光伏组件8月产量下滑明显，家电排产亦出现明显走弱，虽然AI算力增加了部分锡需求，但量级还处于较低水平，对整体需求带动有限，下游焊料企业及终端仅维持刚需补库，整体成交清淡。库存方面，上周锡锭社会库存小幅减少，截止2025年8月15日全国主要市场锡锭社会库存10392吨，较上周五增加114吨。综上，锡供应短期维持偏紧，需求端淡季消费稍显疲软，短期供需双弱，但随着缅甸复产持续推进，预计锡价震荡运行为主，国内锡价短期运行区间参考250000-275000元/吨，LME锡价运行区间参考31000-34000美元/吨。 镍 周五镍价窄幅震荡，沪镍主力合约收盘价120600元/吨，较前日下跌0.50%。镍矿方面，当前矿山挺价心态较强，同时铁厂亏损收窄，对原料采购压价心态稍有放缓，矿价持稳运行。镍铁方面，镍铁过剩压力稍有减轻，镍铁价格稳中偏强运行，本周国内某铁厂高镍铁成交价950元/镍（出厂含税）， 成交数千吨镍铁，高价成交带动镍铁报价拉涨，主流报价上涨至940-950元/镍（舱底含税）。精炼镍方面，日内镍价继续走强，下游企业观望情绪偏浓，精炼镍现货交投仍无好转。整体而言，短期宏观氛围偏积极，不锈钢及镍铁价格受此影响走势偏强，带动镍价小幅反弹，但下游需求好转有限，价格仍有回调压力。操作上，短期建议观望，观察镍铁及镍矿价格走势，等待进一步明确的信号。沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 上周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报82832元，周内+18.62%。MMLC电池级碳酸锂报价81000-85000元，工业级碳酸锂报价80400-83500元。LC2511合约收盘价86900元，较前日收盘价+1.88%，周内+12.92%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-50元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价960-1020美元/吨，周内+26.11%。宁德时代枧下窝锂矿停产点燃做多情绪，下半年旺季临近，市场预期国内碳酸锂将出现显著的供给短缺。锂盐供需格局改善依赖于矿端实质减量，近期供给侧将是市场焦点。消息面带来的情绪波动显著大于基本面实质变化，锂价回升将带动非洲、澳洲等地硬岩资源供应，填补国内矿山缺口，国内碳酸锂去库幅度有待观察。当前资金博弈不确定性高，建议投机资金谨慎观望，碳酸锂持货商结合自身经营可适时把握进场点位，后市需留意产业链信息和市场氛围。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间84300-90000元/吨。 氧化铝 2025年8月15日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.84%至3195元/吨，单边交易总持仓38.9万手，较前一交易日减少0.3万手。基差方面，山东现货价格报3205元/吨，升水09合约5元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持367美元/吨，进口盈亏报-25元/吨，进口窗口关闭。期货库存方面，周五期货仓单报6.58万吨，较前一交易日增加1.41万吨，注册仓单逐步回升。矿端，几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。策略方面，国内外矿石供应扰动持续，预计将为矿价提供支撑，但氧化铝产能过剩格局仍难改，建议结合市场情绪逢高布局空单。国内主力合约AO2509参考运行区间：3000-3400元/吨，需关注供应端政策、几内亚矿石政策。 不锈钢 周日下午15：00不锈钢主力合约收13010元/吨，当日-0.12%(-15)，单边持仓24.51万手，较上一 交易日-3199手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13000元/吨，较前日-50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13100元/吨，较前日-100；佛山基差-210(-35)，无锡基差-110(-85)；佛山宏旺201报8850元/吨，较前日-50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报925元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9250元/吨，较前日-50。高碳铬铁北方主产区报价8000元/50基吨，较前日持平。期货库存录得103277吨，较前日-244。据钢联数据，社会库存下降至107.89万吨，
