大盘仍有惯性上冲的潜力，短期阶段仍有四大隐忧，牛市也要保持一份清醒

2025年8月18日 分析师：惠祥凤执业证书编号：S0990513100001电话：0755-83007028邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 观点： 总量视角 【A股大势研判】 虽然上周五沪深三大指数早盘低开，不过，随后深成指与创业板指率先发力，一举收复上周四失地，沪指在券商板块的强力引领下盘中一度站上3700点关口，虽受银行板块拖累表现稍逊，但整体强势格局未改。两市成交额连续3天超过2万亿元。当前市场呈现金融与科技龙头轮动领涨的格局，在增量资金和旺盛市场情绪的推动下，沪深三大指数仍有惯性上冲、挑战年内新高的潜力。 然而，我们也需保持清醒的头脑。3700点上方压力依然较大，阶段仍有几个隐忧：一是技术压力。3700点作为重要整数关口和2021年多次顶部的关键成交密集区，天然聚集着较大技术性压力与心理压力；二是量能隐忧。若后续成交量无法持续有效放大甚至萎缩，将制约上行空间；三是资金博弈。前期套牢盘解套离场与获利盘落袋为安的卖盘力量，对指数上行形成了压制；四是业绩验证期检验。市场即将进入中期业绩密集披露窗口，基本面成色将接受检验。无盈利支撑的高位题材股面临“利空兑现”风险，或影响板块以及对市场带来抑制。 即便是牛市，也从来都不是一帆风顺的，“慢牛”格局，核心在于“慢”而非“疯”，牛市中也要投资者需保持一份清醒。操作上，考虑适度控制仓位，降低风险敞口，对近期涨幅过大且缺乏基本面强支撑的标的，需防范其回调风险。当前整体建议轻指数重个股，逢低关注业绩确定性强的科技成长与券商主线。 研报内容 总量研究 【A股大势研判】 一、上周五市场综述 周五早盘，沪深三大指数集体低开，开盘后集体走强，创指半日涨超2%。盘面上看，PEEK材料概念领涨，液冷服务器板块强势，固态电池板块活跃，半导体走强，银行股调整。午后，三大指数继续上行，临近尾盘，沪指涨近1%，创指涨超2%。盘面上看，券商股午后走高。 全天看，行业方面，玻璃玻纤、电源设备、电子化学品、证券、风电设备、光伏设备等板块涨幅居前，银行等板块跌幅居前；概念股方面，PEEK材料、液冷概念、PCB、第四代半导体、麒麟电池等概念股涨幅居前，赛马等概念股跌幅居前。 整体上，个股涨多跌少，市场情绪再度活跃，赚钱应良好，两市成交额22446亿元，截止收盘，上证指数报3696.77点，上涨30.33点，涨幅0.83 %，总成交额9606.25亿；深证成指报11634.67点，上涨183.24点，涨幅1.60 %，总成交额12839.87亿；创业板指报2534.22点，上涨64.56点，涨幅2.61 %，总成交额6601.70亿；科创50指报1101.29点，上涨15.55点，涨幅1.43 %，总成交额531.57亿。 二、上周市场回顾 上周沪深三大指数继续上涨。沪指周涨幅1.70 %，深证成指周涨幅4.55 %，创业板周涨幅8.58%，科创50指数周涨幅5.53 %。具体表现如下：周一沪深三大指数全线上行，沪指再创年内新高，而深成指也同步沪指再刷年内高点。板块整体保持良性轮动，市场表现相对健康。内外积极因素是推动周一市场继续向好的重要力量。海外方面，美联储9月降息概率持续升温流动性宽松预期对全球资本市场构成利好。国内方面，据报道，证监会将继续严把发行上市入口关，做好逆周期调节，不会出现大规模扩容的情况。这个表态也为行情行稳致远提供政策定心丸。周二A股市场表现活跃，指数呈现高开高走态势，沪指再创年内新高，深成指同样表现强劲，也再次刷新年内高点。盘面上看，半导体板块大涨。周三晨报提醒，从历史经验看，重要点位的突破往往离不开券商等大权重板块的发力。与此同时，成交量的配合至关重要。大盘能否一鼓作气突破3674点，需密切关注券商表现及成交量变化，理想状态下突破2万亿元，才能为有效冲关奠定基础。市场走势如我们预期，周三券商股大涨，沪指强势突破去年10月8日3674点的高位，创业板大涨超3%，两市成交额突破2万亿。周四晨报提醒，即便是牛市，也从来都不是一帆风顺的。指数突破3674点高位后，短期还需留意市场波动的可能。一方面，连续上涨后，去年10月附近的套牢盘及近期的获利盘有兑现的需求；另一方面，进入到8月中旬，中报业绩验证压力或有所显现。8月底业绩披露高峰临近，无盈利支撑的高位题材股面临“利空兑现”风险，或影响板块以及对市场带来抑制。市场走势如我们预期，周四市场出现大幅波动。周四沪深三大指数集体高开，开盘后经历短暂震荡便重拾升势，沪指盘中突破3700点整数大关，深成指与创业板指也同步发力，双双刷新年内高点。然而午盘前后行情迎来转折，午后更一度出现连续下跌走势，下跌个股数量超4000家，关键时刻市场展现出较强韧性，沪指一度顽强翻红，但尾盘再次回落，三大指数悉数收跌。虽然周五沪深三大指数早盘低开，不过，随后深成指与创业板指率先发力，一举收复周四失地，沪指在券商板块的强力引领下盘中一度站上3700点关口，虽受银行板块拖累表现稍逊，但整体强势格局未改。两市成交额连续3天超过2万亿元，超4000股上涨。 三、上周盘面点评 一是PEEK材料概念大涨。周一PEEK材料概念股大涨，周五PEEK材料概念股大涨。人形机器人轻量化大势所趋，越来越多的人形机器人厂商在产品迭代时加码轻量化。与通用金属对比，PEEK材料在满足所需强度的同时，可明显降低材料的自重，实现轻量化。在人形机器人等领域应用需求增加的背景下，因具有轻量化与物理性能方面的优势，PEEK材料市场有望迎来快速增长（逢低关注为主）。 二是券商板块大涨。周三券商板块大涨带领大盘冲关3674点，周五券商板块继续大涨。2024年7月初的下半年（侧重三季度）策略报告中，我们推荐了证券板块的低吸机会（当时空头氛围弥漫），重点推荐了重组方向，特别是风 控能力领先业务质量兼备的优质头部券商将更具备安全边际。从结果看，最终等来了2024年9月末证券板块迅猛上涨，符合我们的预期。2025年二季度，我们继续提醒，一季度券商板块出现回调后，二季度券商板块仍可逢低关注。当时的理由如下：首先，成交量整体有望高于去年，有助于券商业绩提升。中长期资金入市为券商资管、经纪业务、机构业务带来的增长潜力；其次，经济基本面好转。后市财政货币政策的协同发力共同促进经济回升(尤其是关注财政力度)；再次，行业内并购整合的事件催化；最后，流动性上，国内货币依旧宽松。展望2025年下半年，券商板块仍可逢低关注。目前证券行业受以下利好推动：一是政策驱动与资本市场改革。科创板改革深化：证监会近期推出“1+6”政策措施，包括重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市、引入专业机构投资者等，利好券商投行业务。二是流动性宽松：央行降准降息、逆回购操作等政策维持市场流动性，有助于券商融资成本和业务扩张。三是行业整合与并购重组加速。头部券商强强联合。另外，央企整合：中央汇金控股多家券商（周三晨报特别提醒了券商可能带领大盘冲关）。 三是半导体板块上涨。周二半导体、AI芯片、光刻机等概念股大涨，周三半导体板块继续上涨，周五半导体板块继续大涨。2021年下半年策略报告中我们推荐了半导体板块，2021年下半年半导体概念表现还不错。连续大涨后，估值有点偏高，2022年半导体板块随大盘出现调整。2023年我们又推荐了半导体行业的投资机会，从结果看，在大盘整体弱市中，半导体行业全年涨幅10.10%。展望2025年下半年，半导体长期向好的逻辑没变。首先，国家政策支持。2024年5月24日，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司成立，国家集成电路产业投资基金（大基金）投资涵盖了半导体产业链包括设计、制造、封装测试、装备及材料等各个环节，大基金的投资促进了半导体产业的升级，支持了从低端向高端的转型，尤其是在先进制程技术和高端装备制造方面；其次，市场研究公司国际数据公司（IDC）发布的《全球半导体技术供应链情报报告》显示，全球对AI和高性能计算（HPC）的需求将继续上升，全球半导体市场预计2025年将增长超过15%。最后，在特朗普关税政策下和加快发展新质生产力的大背景下，基于自主可控逻辑，预计未来我国半导体产业自立是长期必然趋势，半导体产业相关政策支持力度或将加大并逐步落地。目前半导体产业国产替代趋势已经显现，未来有望从芯片设计继续渗透至上游设备领域，设备有望迎来国产份额上升。对于半导体板块来说，仍可逢低配置。建议重点关注国产替代及那些能够技术领先且能够快速适应行业变化的企业，也需注意技术更新换代带来的风险，精选投资标的（7月18日，我们发布的下半年A股市场投资策略报告中，把半导体排在行业配置的第一位，从之后的市场的表现看，符合我们预判。近期晨报也是反复提醒了半导体的机会，不过，连续上涨后，我们提醒，逢低关注，不追高）。 四是人脑工程概念上涨。周二人脑工程概念股大涨，周三人脑工程概念股继续上涨，周四人脑工程概念股再度上涨，周五人脑工程概念股又上涨。消息面上，近日，包括国家卫健委、药监局在内的七部门联合发布了《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，标志着我国首次将脑机接口从一个前沿科研领域正式提升为国家级产业战略。另外，据央视新闻报道，4月中下旬，中国科学院自动化研究所脑图谱与类脑智能实验室脑机接口与融合智能团队自主研发的柔性微电极植入机器人——CyberSense通过深圳市“脑解析与脑模拟”重大科技基础设施预验收，助力科学家将“比头发丝更细更软”的柔性微电极植入实验动物的大脑皮层，为脑机接口与脑科学研究提供关键支撑（相关概念股可逢低关注）。 五是机器人行业继续上涨。周五人行机器人概念股大涨。2025年1月7日，年度策略报告推荐机器人行业的时候，正好是个相对低点。人行机器人概念板块自1月7日以来至阶段性高点的涨幅60%左右，机器人执行器概念板块自1月7日以来至阶段性高点的涨幅超60%，机器人行业自1月7日以来至阶段性高点的涨幅超30%。不过，短期涨幅过大，3月初，我们反复提醒投资者后市注意节奏，3月中下旬及4月初，机器人行业出现大幅回调，也在预期之中。经过调整之后，机器人行业是值得长期配置的方向，4月份二季度策略报告提醒逢低关注，之后机器人行业再度缓慢上行。展望2025年下半年，仍可逢低关注。理由如下：一是行业内生增长动能强劲，全球工业机器人装机量增长较快；二是政策层面积极支持，“十四五”规划机器人行业年均营收增速超20%，已成为国家政策重点支持领域。工业机器人行业在政策大力扶持叠加产业内生增长驱动强劲的背景下有望迎来快速发展；三是人形机器人被认为是AI应用落地的重要载体之一。大模型问世是人工智能发展的分水岭，未来会有一段较长的发展红利期。2025年人形机器人行业有望进入量产阶段，获得头部厂商定点和技术认可的企业有望取得超额表现；四是今年政府工作报告强调“科技自立自强”与“扩大内需”双轮驱动。大力发展智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备（7月18日，我们发布的下半年A股市场投资策略报告中，把机器人行业排在行业配置的第二位，从之后的市场的表现看，符合我们预判。连续上涨后，我们提醒，逢低关注，不追高）。 六是新能源赛道上涨。周一能源金属、锂矿、电池等概念股大涨，周五风电设备、光伏设备、麒麟电池、钙钛矿 电池等新能源赛道大涨。消息面上，某龙头公司的某区域锂矿项目因采矿许可证到期暂停开采，市场对锂资源供应短期收紧的预期升温。受此影响，碳酸锂期货价格全线涨停，主力合约价格突破8万元/吨，刷新近三个月以来的新高。这一事件不仅直接提振锂矿板块，更带动新能源车全产业链估值修复。展望2025年下半年，从交易角度看，新能源赛道股仍有技术性反弹的需求；从基本面上看，全球持续推进实现“双碳”目标，锂电、光伏、风电、储能的需求依然持续。此前工信部发布《2025年汽车标准化工作要点》，在前瞻布局前沿领域标准研究中提到，推动制定及发布车用人工智能、固态电池、电动汽车换电等标准子体系，加快全固态电池、动力电池在役检测、动力电池标识标签等标准研制。最后，去年7月政治局会议提到防止“内卷式”恶性竞争后，光伏供给侧改