产业库存企稳回升，尿素期价承压回落

➢本周尿素主力合约移仓至01合约，目前盘面小幅冲高回落，整体价格反弹动能不足，盘面震荡回落为主。截止周四收盘UR2601合约报收于1726元/吨。 ➢尿素盘面震荡回落，价格运行重心环比前期有所下移。近期煤炭市场降温以及下游环保限产使其成本支撑弱化的同时叠加需求缩量拖累进而令盘面价格面临下行调整。现货市场新单持续性不足，下游需求推进亦较为缓慢，农业需求逐步收尾，复合肥负荷已逐步见顶，三聚氰胺负荷缩量明显，加之出口预期降温，后续尿素需求端恐面临缩量预期。弱现实加剧产业累库风险，进而对盘面形成拖累。近期市场外部情绪反复与供需弱现实交织影响下，预估尿素短期或震荡回落。 资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所➢价差方面，弱现实以及市场情绪反复令近月合约部分承压。短期可继续关注UR01&05反套机会。期权方面，近期市场情绪反复，激进投资者可关注卖出买涨期权机会，注意风险控制与止损。2 ➢现货市场：本周尿素现货市场各地区呈现不同程度回落，河北、河南等局部地区下游部分工厂接到限产通知致使短期尿素需求推进不足，工厂下调报价。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1680-1730元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1720-1730元/吨附近，菏泽市场参考价格1710-1720元/吨附近。 ➢基差方面，弱现实拖累下基差偏弱震荡，波动弹性相对有限。截止周四山东01合约基差约-6元/吨，河北01合约基差约14元/吨。 ➢价差方面，弱现实以及市场情绪反复令近月合约部分承压，UR01&05价差逐步走弱，短期来看仍维持反套逻辑。 ➢从仓单情况来看，本周仓单量稳步攀升。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约3823张，整体高于去年同期。 ➢从仓单分布来看，现有仓单依然主要集中在云图控股以及四川农资，其他仓库、厂库数量相对有限。 ➢从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为19.19万吨，环比上期减少0.9万吨，较去年同期减少5.36万吨。其中煤制样本装置检修量约为15.55万吨，环比上期减少1.36万吨；气制样本装置检修量约为3.64万吨，环比上期增加0.46万吨。 ➢尿素开工环比小幅回升。据隆众数据统计显示，截止8月14日国内尿素开工约83.22%，环比提升约1.24%。周期内环比开工上涨的省份在吉林、河南、河北、辽宁、陕西等，环比开工下降的省份在山西、云南等。周期内新增4家企业故障停车，停车企业（装置）恢复2家。其中煤头企业开工率约85.51%，环比上涨约1.85%；气头企业开工率约75.77%，环比上期下跌0.76%。 ➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约134.86万吨，环比增加约2.01万吨。其中尿素煤制周产量约105.9万吨，较上期增加约2.3万吨，环比涨幅2.22%；气制周产量约28.96万吨，较上期回落0.29万吨，环比回落0.99%。 6➢后续存部分装置恢复预期，供给有望继续小幅回升。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢复合肥开工环比继续回升。据隆众数据显示，截止8月14日复合肥开工率约43.48%，较上周负荷增加1.98%，增速有所放缓。 ➢利润情况来看，据隆众数据显示，本周山东地区复合肥利润45%S(3*15)约116元/吨，环比增加约18元/吨；45%CL(3*15)约48元/吨，环比上涨4元/吨，产业利润有所改善。➢复合肥库存环比继续增加。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约82.65万吨，环比上期增加2.61吨，涨幅3.26%。各主产区来看，山东库存增量明显，河北地区提货不积极，江苏地区水稻需求减少、小麦用肥尚早，加之部分地区因梅雨季节关系，经销商操作不积极。➢后续来看，复合肥负荷季节性增量空间或已有限，对原料需求支撑恐将弱化，进而加剧原料需求端疲软进而令尿素价格承压。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢三聚氰胺开工率环比明显回落。据隆众数据显示，截止8月14日国内三聚氰胺企业开工率约49.82%，环比上期下降11.28%。山东、河南、河北、山西、四川地区产能利用率下降。 ➢三聚氰胺产量亦下降。据隆众数据显示，截止8月14日国内三聚氰胺产量约2.48万吨，较上周环比下降0.55%。 8➢后续来看湖北华强、河南骏化、山东舜天、四川金象大装置、山西丰喜临猗1期企业装置预期下周存恢复预期，负荷或有所企稳。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢尿素企业库存环比有所增加。据隆众数据显示，截止8月13日，国内尿素企业库存总量约95.74万吨，环比上期增加约6.98万吨，涨幅约7.86%。虽部分集港出口企业可产销平衡，但部分企业受国内需求减弱拖累流向偏少，库存逐渐增加。港口库存情况来看，本周尿素港口样本库存量46.4万吨，环比上期减少1.9万吨。烟台港大颗粒陆续离港，龙口港、锦州港、日照港见少量大颗粒集港，龙口港、秦皇岛、镇江港见小颗粒货源集港表现，多数港口离港与集港并存，整体港口库存量窄幅下降。 ➢预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约6.29天，环比前期减少约0.24天。 9➢出口预期降温以及需求端疲弱拖累近期尿素再现累库压力。目前产业库存绝对量远超历史同期，鉴于后续需求恐面临进一步缩量预期，料产业库存或面临累库风险。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢尿素各工艺产业利润环比小幅收窄。据隆众数据显示，截止8月14日目前固定床工艺利润约-197元/吨，环比上期下降30元/吨；水煤浆利润约242元/吨，环比上周减少40元/吨；天然气利润约-185元/吨，较上期持平运行。 ➢近期尿素产业利润逐步下滑。中长期尿素市场供需宽松格局暂未改变，长周期下产业地低利润或为常态。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!