农产品早报

2025-08-15 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 周四USDA调低种植面积利多延续，大豆进口成本上升。菜粕高位回落，豆粕跟随外盘成本小幅上行。周四国内豆粕现货基差稳定，华东报01-170元/吨，豆粕快速上涨后成交较弱，提货较好，下游库存天数小幅上升0.32天至8.37天。据MYSTEEL统计上周国内压榨大豆217.75万吨，本周预计压榨236.95万吨。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 美豆产区未来两周降雨预计偏好。巴西方面，升贴水上涨后仍高位稳定。总体来看，USDA大幅调低种植面积，美豆产量环比下调108万吨，短期利多CBOT大豆，全球蛋白原料供应过剩背景下大豆进口成本持续向上动能不足，但目前受美豆估值偏低、EPA政策利多及9-1月大豆由巴西单独供应影响预计也维持稳定小幅上涨趋势。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 大豆进口成本近期维持稳定小幅上涨趋势，国内豆粕市场仍然处于季节性供应过剩局面，预计现货端9月可能进入去库。因此豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，关注中美关税进展及供应端新的驱动为主。 斯小伟 油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：010-60167188邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为453230吨，较上月同期出口的366482吨增加23.67%。 2、印尼能源部长BahlilLahadalia本周在新闻发布会上称：“2025年上半年，我们已经分销了大约680万千升B40生物柴油。” 3、据外媒报道，贸易数据显示，印度7月棕榈油进口量为855695吨，6月为955683吨。7月葵花籽油进口量为200010吨，6月为216141吨。7月植物油进口量为1579041吨，6月为1549825吨。7月豆油进口量为492336吨，6月为359504吨。印度7月底植物油库存为171.6万吨，环比累库15万吨，同比下降120万吨。 周四国内三大油脂回落，印尼B50政策延期、印尼棕榈油出口不佳传言及菜籽买船信息打压价格，日间外资三大油脂净多小幅减仓，不过需求国油脂稳定需求及东南亚低库存提供持续利多。国内现货基差低位稳定。广州24度棕榈油基差01-80（-60）元/吨，江苏一级豆油基差09+180（+10）元/吨，华东菜油 基差01+110（0）元/吨。 【交易策略】 基本面看美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼B50政策预期支撑油脂中枢。棕榈油方面7-9月若需求国维持正常进口且棕榈油产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，支撑产地报价偏强震荡。四季度则可能因印尼B50政策存在上涨预期。不过目前估值相对较高，上方空间受到年度级别油脂增产预期、近端棕榈油产地产量偏高、RVO规则仍未定稿、宏观及主要进口国调整需求等因素抑制，震荡看待。 白糖 【重点资讯】 周四郑州白糖期货价格震荡，郑糖1月合约收盘价报5659元/吨，较前一交易日上涨2元/吨，或0.04%。现货方面，广西制糖集团报价5940-6010元/吨，报价较上个交易日上涨10-20元/吨；云南制糖集团报价5770-5820元/吨，报价较上个交易日上涨10-20元/吨；加工糖厂主流报价区间6050-6140元/吨，报价较上个交易日上涨10-20元/吨；广西现货-郑糖主力合约（sr2601）基差281元/吨。 消息方面，印度食品与公共管理部表示，政府准备在10月开始的新榨季中，允许将400-500万吨食糖转用于乙醇生产。而在本榨季，印度有340万吨食糖转用于乙醇生产。 【交易策略】 下半年进口供应持续增加，挤压国产糖销售空间。并且配额外现货进口利润一直维持在近五年来最高水平，盘面估值偏高。叠加下榨季国内种植面积增加预期，假设在外盘价格不出现较大幅度反弹的前提下，后市郑糖价格延续下跌的概率偏大。 棉花 【重点资讯】 周四郑州棉花期货价格震荡，郑棉1月合约收盘价报14155元/吨，较前一个交易日上涨25元/吨，或0.18%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价15000元/吨，较上个交易日上涨15元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2601）基差845元/吨。 据美国农业部8月供需报告数据显示，8月全球产量预估为2539万吨，较7月预估下调39万吨。其中，美国产量预估下调30万吨至288万吨，因种植面积较7月预估下调15%；中国产量预估上调11万吨至686万吨；巴西和印度产量预估不变。全球消费预估下调3万吨至2569万吨，期末库存下调74万吨至1609万吨。美国库存消费比下调6.12个百分点至26.28%。 【交易策略】 因USDA报告利好超预期，带动内外棉价反弹。并且中美双方继续暂停对等关税以及反制措施90天，对国内棉价偏利好。但从基本面来看，近期下游消费情况一般，开机率维持历史偏低水平，棉花去库速度放缓。总体而言，短线棉价或延续高位震荡。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格多数稳定，少数地区小幅调整，主产区均价落0.01元至3.03元/斤，黑山2.8元/斤不变，馆陶持平于2.62元/斤，供应量维持稳定，局部略紧，下游消化速度多数一般，业者多持观望态度，心态较谨慎，今日蛋价或弱势稳定。 【交易策略】 新开产持续增加，淘鸡数量有限导致供应规模始终偏大，蛋价在旺季走势弱于预期，资金借机打出盘面升水，近月合约走势尤其偏弱；不过随着现货反弹预期的再度集聚，叠加低位高持仓带来的波动风险，盘面短期开始酝酿反复的可能，中期看基础产能去化有限，后市仍主要关注反弹后的抛空机会。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价涨跌互现，河南均价涨0.05元至13.86元/公斤，四川均价持平于13.47元/公斤，市场走货情况平稳，养殖集团涨价空间不足，但局部已出现暂停降重、抗跌观望的心态，因此降价亦较难，今日猪价或主线稳定。 【交易策略】 现货持续走弱与盘面形成背离，随着交易均重的不断下滑，当前库存的释放有助于缓解三、四季度的供应压力，且肥标差偏高给予后市压栏的想象空间，中远合约建议以回落做多为主，但考虑供应不缺的大背景，不宜过分追高；对于远月来讲，政策去产能的预期较难证伪，关注月间反套机会。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 图2:颗粒菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16、18层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn