纺织服装行业研究分析方法

行业评级：增持 概要 1.纺织服装行业基本情况 2.纺织服装行业简要分析 3.纺织制造 4.品牌服饰 5.研究方法的具体实施 01纺织服装行业基本情况 01纺织服装行业基本情况 通过对比：我们认为A股纺服板块的投资产业链完整，但是板块整体市值及龙头公司市值均较港股、关股较小；而港股（除申洲）和海外龙头公司多以品牌为主。 01纺织服装行业基本情况 01纺织服装行业基本情况 *纺服板块的基金持仓占比偏低，但近年来行业内陆续消现出一批优质标的，2013、2015、2021、2022、2023、以及2025年以来，纺服板块均不同程度跑高沪深300 *我们认为：15年板块的显著超额收益主要来自市场对板块内部分企业转型（如互联网+、体育产业等方向）的良好预期，疫情以来行业内分化更加体终复、自身经营管理水平有提升的公司给予了更高关注度。25年以来板块整体迎来修复，一批布局新材料业务的纺织制造企业表现亮眼。 概要 1.纺织服装行业基本情况 2.纺织服装行业简要分析 3.纺织制造 4.服装零售 5.研究方法的具体实施 02 02纺织服装行业简要分析 概要 1.纺织服装行业基本情况 2.纺织服装行业简要分析 3.纺织制造 4.品牌服饰5.研究方法的具体实施6.风险提示 03纺织制造 1、纺服制造板块分散度较高，从纱线、印染、辅料至成衣，各组分龙头主要专注于产业链上的单个或少数环节，因而体量一般不大。 2、纺服制造企业成本中的原材料占比一股较高，因原材料价格的波动，而具有一定的周期属性。 3、成长多由订单和扩产驱动，通过持续扩产，产品品类及客户资源等多维度的持续升级与拓宽，而构建长期壁垒： 纺织制造 03纺织制造 前增指标跟踪 03纺织制造前瞻指标跟踪 ，2025年7月我国出口纺织品服装约267.66亿关元，同比下降0.30%，2025年1-7月我国纺织品服装累计出口1707.41亿关元，同比增长0.90%。，今年以来，纺织/服装行业库存均同比上升，但在增速上先加速后放缓；坏布及纱线库存天数均有所上升，近期呈现企稳向下趋势。 高须指标跟踪 注：国内外棉价差果用CotlooA指数（经单位换算后）与中国携花价格指数：328的否值： 03纺织制造 中长期指标跟踪 ，今年以来，纺织行业同定资产投资增速平稳，服装行业固定资产投资增速有所上升。 12018年以来，面对国际贸易摩擦、疫情等外部环境的不确定性，我国陆续出台针对外贸产业的支持政策，并积极推动国际自贸区的落地，以促进出口型企业的良好发展。表：贸易政策变动 概要 1.纺织服装行业基本情况2.纺织服装行业简要分析3.纺织制造 4.品牌服饰 5.研究方法的具体实施6.风险提示 04品牌服饰 *2024年，童装、运动、女装、男装份额占比分别为12%/15%/46%/27%*运动是未来3年景气度最高的细分市场，预计24-27年CAGR达5.5%：其次为重装，CAGR为2.9%；女装/男装CAGR分别为1.0%/0.4% 资科料来源：Euromonitor，三泰海通证券研究 04品牌服饰 *运动为集中度最高的细分市场，CR3/5/10分别为27.66%/44.80%/65.73%。 04品牌服饰 观测指标和研究流程 1、宏观：经济环境、社零增速、子行业增速。 2、微观一一内生指标：线下同店增长（提价、量增）、线上市占率提升。 3、微观一一外延指标：新店数量、单店面积、扩张新品牌。 4、品牌服装需要关注的指标：存货、经营性现金流、加盟商盈利能力。 概要 1.纺织服装行业基本情况 2.纺织服装行业简要分析 3.纺织制造 4.品牌服饰 5.研究方法的具体实施 6.风险提示 05研究方法的具体实施 观测指标和研究流程 公司调研、行业专家通过公司调研，了解公司经营的质地情况；然后，通过行业专家，侧面印证公司对自身优缺点的判断。 1财务分析财务报表是企业运营情况的阶段性答卷，三张表一起研究。 1草根调研了解终端情况，从竞争者、上下游了解公司实际情况。 05研究方法的具体实施 05研究方法的具体实施 搭建模型：录入历史数据 05研究方法的具体实施 搭建模型：预测收入 05研究方法的具体实施 05研究方法的具体实施 05研究方法的具体实施 05研究方法的具体实施 06风险提示 ●终端需求下滑 ●行业竞争加剧 ●原材料价格波动 ·人民币汇率波动 ●中美贸易争端对出口商品关税不确定性 ，实体门店线上拓展不及预期等 本公司是本报告所述华熙生物（688363）的做市券商。本报告系本公司分析师根据华熙生物（688363）公开信息所做的独立判断。 免责声明 分折期严明 作者具有中国证势业持会授予的证券投资咨谢风业资格或相当的专业在任站力，保证报告所采用的费损均来自合规集道，分析逐通基于作者的职业理解，本报告清渐落弱电反奖了作者的研允双点，力求独立，客双和公正，结论不受任问第三方的疫息或影响，分析即就酬的在问组成部分，均与其在本研究报告中所表述的具体建设或现点无血接或间胺的关系，持此声明， 免克声明 本整售仅供国责海通证务股世有限公司施国泰东递证券誉；有限公司（以下的准“医券海准”现“率公司”）究总务赁约客户使用，本公司不会区接收人收买本担告而视方为本公司的当然客户，本提告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发效，极不构成任何广告 本报告的信息变源于已公开的资料，本公对该等信息的连始性、完整性或可靠性不作任作保证。本报告所能的资料、意见及推测仅反欢本公要于发布本报告当日的判摄，本报告所指的证务或投资报的的价格所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者安当自行关注相应的更新或修改。百学人可升可。过注表不放作先日后的表版。在不可时期，本公：可爱出与车报告所至资、喜见及批不一货的用邮告。本公：不保本报告所者值更保种在量新装交。可时，本公：过车报 本公司利用信息隔高项控制内部一个或多个销域、门或关联机构之司的值惠流动。因此，投资背应注意，在法律许可的情定下，本公高及易所属关联机构可能会持有报告丰撑型的公高所发行的证券或期股并进证等或期权仅变易，公可始为这费公可提供或者争圾提供股变服行，财务质可或者全验产品等明关股务。在法律许可的情讯下，本公司的员工可始拍任本报告质提的公司的量事 本报告并非息图发送、发车给在当地法律或监管规，别下不允许内其发送，发布的机构或人员，也并非急图发送，爱布给因可得到，使用本报告的行为而社国泰海通注反或受制于当地法律或监管好测的机构或人市录有区险，投恶需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的建一参者因固素，亦不应认为本报告可以吸代自已的判摄。在法定投资就，如有需费，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 国奏海酒香港研”，且不得对本报告进行任何有竹原急约引用、别节和改。 诺本公司以外的其他机购（以下就带“该机构）发送本报告，则由该机构注自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应白行状系该机构以要求获感更详细信息或进市交暴本报告丰提及的证务。本 国泰海通证券研究所 地址：上海市黄浦区中山南路88号：200011电话：(021)38676666E-mail: research@gtht.com 的12个HR表能12个H内的E2个内要1格 2.按建双的评级得准