全球与国内对冲基金规模
- 全球对冲基金规模：截至2011年三季末，全球对冲基金管理的资产规模约为19700亿美元。
- 国内对冲基金规模：2003-2011年，我国阳光私募发行规模年复合增长率为51%；截至2011年底，证券投资类私募产品1398只，其中非结构化产品占比73%；量化对冲类产品规模合计不足150亿元（阳光私募不到100亿元，券商集合理财不到50亿元）；37家基金公司取得特定资产管理业务资格，管理专户资产约1000亿元。
- 策略分布：多空头、事件驱动策略规模较大。
对冲基金与证券出借市场
- 全球证券出借市场：2008年总供应量为9万亿美元，2010年恢复至12万亿美元；美国市场证券出借需求主要来自对冲基金，总供给量约是总需求量的12倍。
- 证券出借市场参与者：出借人主要是共同基金、养老金等机构投资者；借入人主要是经纪商、对冲基金等。
- 市场规模：全球证券出借市场超过7万亿欧元可借贷资产，日均交易超过1万亿欧元。
增强型主动策略：130/30策略
- 策略定义：将100%资金投资多头股票，同时融券做空30%市值股票，所得收入再投资看涨股票，总多头头寸130%，空头头寸30%。
- 策略特点：提高信息利用效率、优化投资组合配置、增加组合分散化、费用未显著提高。
- 指数成分股选择标准：以Credit Sussie 130/30 Index (US)为例，选择市值、流动性、行业分布等指标。
国内对冲策略框架
- 对冲工具：股指期货、融资融券、ETF卖空。
- 组合构建：统计套利、指数增强/抽样、量化选股、基本面选股、事件套利、程序化交易。
- 风险头寸：市场/现金中性、多空头、做多/卖空、现货/衍生品正向反向对冲。
- 期指价差变化：跨期套利。
- 市场现状：融资融券市场规模扩大，ETF在融券业务中作用增强。
国泰君安金融工程量化研究
1. 配对统计套利
- 适宜配对组选择：基本面法、相关系数法、协整法、标准差法；相关系数法效果更优。
- 策略参数设定：最优参数包括交易信号计算方法（滚动）、采样期（60/240/360交易日）、交易期（60/240交易日）、建仓线（85%/99%）、止损线（4/5倍sigma）、获利线（0.5/1.5倍sigma）、费率（买入0.1%，卖出0.2%）。
- 结果：相关系数法最优参数组（1/2/3）收益显著。
2. 基于动量和阻力的短期择时
- 模型特点：结合动量（趋势强弱）和阻力（维持趋势难度），通过测算价格区间持仓占比度量阻力。
- 模型框架：Step1测算持仓占比（按时距加权）、Step2确定阻力档位（4档）、Step3确定动量（前两周收益率）、Step4建立logit回归模型、Step5滚动预测。
- 主要结果：模型预测准确率较高，样本内外检验效果均显著。
3. 基于宏观变量的多因子二维化行业配置
- 备选因子库：CPI、PPI、PMI、工业增加值、用电量等宏观经济指标。
- 模型框架：收益率预测模型、概率预测模型、二维化模型走势。
- 结果：多空组合交易策略表现稳健，多因子配置有效。
4. 大小盘风格轮动
- 影响因素：CPI/PPI（通胀压力）、工业增加值（经济周期）、市场估值（投资者情绪）。
- 实证效果：大小盘风格轮动与宏观变量显著相关。
5. 多因子选股模型
- 分池选股：在HS300/ZZ500不同股票池中选股，分周期/非周期选股稳健性更高。
- 分层赋权：使因子权重更客观合理。
- 模拟组合表现：年度超额收益率显著，除2008年熊市外均跑赢基准指数。
6. 基于期指、融资融券的对冲与13030策略设计
- 策略设计：现货做多+融券卖空（完全对冲）、融资买入+期指卖空、现货买入+部分融券卖空+期指做多等。
7. 事件套利与分红套利
- 沪深300指数月度股息率：成分股预测、调整效应、分红送转、定向增发等事件套利机会。
- 程序化交易：R-breaker模型示例。
