国内商品期货多数下跌，黑色系普遍收跌

仲鼎从业资格号F03107932投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、宏观精要 ◼海外宏观：海外市场在美国经济基本面偏弱，中美关税谈判期延期至11月12日执行，7月美国CPI同比符合预期。往后看，8月关税生效，前期海外集中需求释放的边际拐点临近，经济基本面料考验市场情绪持续性。美联储内部人事变动以及下周美国CPI数据将指引市场降息预期与风险偏好：特朗普提名“亲信”担任临时理事，强化降息前瞻的同时，美联储独立性担忧再起；美国7月农产品价格料推升7月整体CPI，数据的预期差将是影响市场风险好的关键。美国7月季调后CPI月率0.2%，预期0.2%，前值0.3%；美国7月季调后核心CPI月率0.3%，预期0.3%，前值0.2%；美国7月NFIB小型企业信心指数100.3，预期99，前值98.6。 ◼国内宏观：中国7月出口同比增长7.2%，主要依赖非美市场强劲需求抵消对美出口下滑，但亮眼表现或因关税生效前的抢发货，未来出口面临回落及转口贸易受限的风险。 ◼资产观点：对于大类资产而言，国内方面，国内权益减配，等待下旬政策与盈利修复窗口；商品维持配置但侧重基建出口链，黄金维持配置。海外方面，美股因估值高位而减配，美债维持配置；货币小幅增配人民币基金以弱美元缓解压力，减配美元货基以警惕降息博弈。整体保持防御布局，聚焦8月下旬政策与数据的拐点。 ◼风险提示：国内政策力度不及预期，海外经济超预期走弱。 2、观点精粹 2、观点精粹 免责声明 ▪除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 ▪如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 ▪此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 ▪尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 ▪此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。